作者：望京博格 绿巨人星球

最近以贵州茅台、格力电器为代表的消费类股票暴涨，茅台的总市值已经突破万亿，格力电器的总市值也逼近四千亿。对于指数投资者而言，历史上哪个行业指数指数收益最高呢？

博格使用申万行业分类进行数据统计，关于为什么选择申万行业而不选择中证行业，在投资圈里面其实大家都知道申万、中信这样的证券公司的行业指数做的相对更专业一些。

排名前两位的行业分别是家用电器（例如：格力电器）与食品饮料（例如：贵州茅台），医药生物位列第三。基金老司机都知道：”喝酒吃药“，但是最近市场光喝酒了，啥时候吃药呢？

消费已暴涨，医药啥时起飞呢？

从估值的角度，医药行业的估值相比消费类（食品饮料与家用电器）处于历史底位，博格之前有一篇文章《医药基金还能上车吗？》专门讲解医药行业的估值。

借用李时珍重仓汇添富创新医疗的基金经理展望，说明医药行业目前处于转折点的状态：

2018 年应该是医药历史上非常重要的一年。我们认为国家医保局的成立意味着我们国内医保支付方的角色将发生重大变化，行业逻辑将被重构，从过去的需求红利拉动转向未来的供给结构优化。行业将回归价值，药品将回归其医学属性，产品力将成为核心竞争力。而另一方面，我们需要把眼光放向全球。未来，国内医药市场将从封闭走向开放，竞争环境剧烈变化，新的产业环境，竞争力重新定义。具有国别竞争力的产业、拥有全球竞争优势的企业，应该是能够获得持续成长空间的机会。总体而言，2019 年的 A 股医药市场将继续处于传统与新兴分化的结构变迁中，旧时代与新成长的交替将成为主旋律。我们将保持成长 价值风格，继续看好创新药及创新药产业链、医疗服务、医药消费品等景气度较高的子行业，此外如何应对传统的制药/器械行业转型将是我们组合面临的主要挑战。

消费与医药的走势比较：

在2015年之前，大消费指数(家用电器与食品饮料）与生物医药指数的走势不相伯仲，而且在2015年医药生物的收益率还是高于大消费行业。

但是自2016年之后医药走势乏力，2018年医药行业刚有起色，又发生”疫苗事件“与”带量采购事件“导致医药行业暴跌，到2019年之后医药行业开始估值恢复，截至目前2019年以来医药指数涨幅40%，未来估计还看生物医药企业盈利状况，毕竟人家家用电器与食品饮料都是靠盈利增值支持估值的。

毋庸置疑的是随着老龄化的到来，医药是一个大产业…… 问题：医药指数还能上车吗？研究一下估值水平：

（1）全指医药（000991.SH）

PE估值水平：

全指医药目前PE为35倍左右，基本还处于历史均值下面，如果PE从低到高排序，目前的PE处于32%的位置，显然已经不是底部了，但是也不高！

PB估值水平：

全指医药目前PB为3.85倍左右，从PB的角度而言比PE的角度更优，说明医药企业的净资产增加了，加大了投入？

PS估值水平：

啥是PS呢？就是市值比销售额，尤其在2017年之后医药PS大幅下降，估计有统计的原因，另外一个原因真是卖的药更多了。小时候感冒去医院，医生给开几块钱的药，现在都开几百的药？目前全指医药的PS为３倍作用，还处于历史底部。

从投资者角度而言，无论如何看到PS的下降都是好事，毕竟产业越来越大了。

（2）生物医药(930726.CSI)

中国人看病主要靠医保，医院开药医保给报销，反正花的医保的钱，医院也没有动力跟药厂谈谈价格，而且靠医药代表的纽带关系医院与药厂亲如一家人，但是随着社保资金的压力越来越大，2018年社保总局搞的“带量采购”降低药价。

此举让我们认识到药品分为化工药与生物医药，在海外化工医药的毛利也就比化工厂高一些，但是在中国化工药卖着生物医药的价格，倍社保局一砍价格直接降价80-90%。相比而言生物医药更优前途，例如中国或许也会但是医药行业中的华为。我们选取生物医药指数(930726.CSI)看看这个细分行业的估值：

PE估值水平：

生物医药的估值54倍PE，历史百分比为41%，显著的高于之前的全指医药指数的35倍左右。

为什么市场给予如此较高的估值呢？当然是大家都看好生物医药！现在各种医药论坛聊的都是这靶向，那靶向的……

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