本周一，「小鳄鱼配置组合」进行了一次调仓，这次调仓后，除非股市和债市，出现极端剧烈波动，否则，这个组合应该不会再轻易调仓。

关于「小鳄鱼配置组合」的详细介绍，可以查看我之前的文章：《一个准备了很久的基金实盘组合》

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一、调仓记录

周一，将「小鳄鱼配置组合」中的货币基金，换为长期业绩极优的二级债基金：银华活钱宝货币F和永赢天天利货币，更换为工银双利债券A（485111）；南方收益宝货币B，更换为易方达增强回报A（110017）。

本次调仓完成后的持仓：32% 易方达上证50指数A 29% 工银双利债券A 19%招商产业债A 20%易方达增强回报A 。

二、调仓逻辑

1、「小鳄鱼配置组合」已经有了部分安全垫

「小鳄鱼配置组合」的开局还是不错的，在最大回撤0.61%的情况下，在不到一个月的时间里，获得了3.41%的回报，从组合创立到现在，同期业绩也跑赢了大盘，尤其是最近三个月，整体跑赢沪深300超过10%。（数据截止到本周一）

积累了一定的安全垫后，我们就可以考虑，在一定程度上，增加组合的风险暴露，恰逢今日市场大跌，因此调仓。

从各个基金品种的波动剧烈程度来说，货币基金＜纯债基金＜二级债基金＜混合型基金＜股票型基金。

比较而言，对于追求稳健收益的投资者而言，二级债基金是一个不错的选择，「小鳄鱼配置组合」已经积累的安全垫，应该足以应对优秀二级债基金的净值波动。

这里补充说明一下，一级债和二级债的主要区分，在于二级债可以直接在股票二级市场上买卖股票，一级债则不可以，两者都有最高20%的股票仓位，本质区别不大，现在一级债基已经非常非常非常非常少见了。

2、我挑选二级债基金的几个标准：

（1）大型基金公司，最好有银行背景。

（2）长期业绩（至少5年）极为优秀。

（3）基金经理团队稳定，主力基金经理最好能担任固收总监这样的职位。

（4）策略清晰、稳定，且可以做到知行合一、不漂移。

其中，第（1）和（3）点，在我之前的文章：《债券基金投资指南》中，有详细的论述。

根据上述标准，我找到了两只债券基金：工银双利债券A（485111）和易方达增强回报A（110017）。

3、工银双利债券A（485111）

自2010年发行至今，工银双利债券就由欧阳凯团队管理，欧阳凯与宋炳坤搭档时间也超过了5年，欧阳总现任工银瑞信基金固定收益投资总监，宋总现任工银瑞信基金权益投资总监兼研究部总监，这算是强强联合。

自发布以来，工银双利债券A（485111）最大回撤5.05%，年化复合收益率7.97%，除了2017年略有微亏外，其余8年，每年业绩都是正回报，且在同类基金处于优秀或良好之列。　

我阅读了工银双利债券近年所有的公告，欧阳总他们在基金公告中，写得很实在，我对他们的债券投资能力和资产平衡能力放心。

4、易方达增强回报A（110017）

这是一只目前为数极少的一级债基，它的股票持仓并非是从二级市场上买的，而是通过定增、可转债转股等方式获得的，因此，其股票类持仓，也就有高度的稳定性，以蓝筹股为主。

王晓晨团队管理易方达增强回报已有8年时间，王晓晨目前任易方达固定收益投资部副总经理。

易方达增强回报，是这些年来，表现最好的债券基金之一，除了去年排名一般之外，每年排名都在优秀与良好之列。　

自成立以来，易方达增强回报最大回撤6.93%，收益率159.95%，复合年化收益率为8.84%。

同样，我也阅读了易方达增强回报近年所有的公告，王晓晨团队的整体投资策略，也符合我自己的投资理念，因此，我选择配置这只债券基金。

三、历史收益回测

执行本次调仓前，我对本组合进行了历史表现回测。

过去的7年中，上证50有一半的时间处于熊市，一半时间处于牛市，债市的牛熊周期，也经历了好几轮。这也意味着，我们的回测数据，对于未来的收益率，是有较高参考价值的。

经回测，本组合最新持仓，过去7年的年化收益率为10.74%，最大回撤15.56%，出现在2015年第二波股灾期间。

这也在一定程度上保证了，无论未来牛市来不来，「小鳄鱼配置组合」都有把握实现长期年化至少10%的收益目标。

回测数据，整体符合我的预期，至于股灾期间的回撤，我相信，将来即使发生股灾，我们应该也可以从容应对，股灾前是有非常多征兆的。

在2015年的股灾和2016年的熔断中，我自己因为持有分级A和广发创业板看跌子份额，不仅没有太大回撤，还有不少正收益。其中，分级A为我当年，贡献了超过30%的全仓收益。