《基民如何给自己做业绩归因》

专业投资人经常会做业绩归因，比如张三今年收益50%，其中资产配置贡献1%，交易贡献-2%，选股贡献36%，行业配置贡献15%。

听起来挺高大上的，那我们散户能不能做业绩归因呢？业绩归因有什么好处呢？今天聊一聊这个话题。

一、为什么要给自己做业绩归因

1、通过业绩归因，知道钱是怎么赚来的、自己擅长什么不擅长什么，就可以在今后的投资者扬长避短（或者弥补短板），比如上面举例的张三，业绩归因告诉他，今后的投资应该专注选股，少做交易。

2、业绩归因也可以规避风险，避免把运气归为实力，避免路径依赖，比如你的收益如果主要是打新收益，或者是依靠杠杆，或者依靠个别牛股，或者择时，那么说明存在运气成分，后续可能无法持续，甚至存在一定的风险。

二、基民如何给自己做业绩归因

我在之前的《基金组合管理人的作用是什么？》中写过，一个基金组合管理人的能力主要体现在：资产配置；仓位择时；市场风格和行业配置；选取优质基金；降低组合波动和回撤。

这5点对基民也是同样适用，下面我就从这5个方面讲讲如何做业绩归因。

先说个前提，业绩归因的前提是你在这方面投入了精力、做了努力，而不是靠运气和偶然。举个例子，不能说你正好需要用钱，卖掉了，第二天正好股市大跌，你把这个归为实力，那是不行的。

还有个注意事项，业绩归因一般要看比较长的时间，至少是一年以上，否则会有太多短期因素干扰。

1、资产配置

拉取一段时间内的主要大类资产（A股、港股、美股、黄金、债券、原油等等）走势对比，看看你有没有选到涨幅最大的那一个，或者规避掉跌幅最大的那个。

下图为今年主要大类资产的走势对比，按顺序从好到坏是A股→美股→黄金→债券→港股。你选对了吗？

资产配置需要很强的宏观能力，大部分散户都不具备大类资产配置能力，我也不具备，就不展开说了。

2、仓位择时（交易能力）

回首看看自己今年有没有做仓位上的控制或调整，有没有依靠仓位变动、高抛低吸获取超额收益。

假如你今年一直是7成仓，你可以算算，如果是满仓，收益是更好还是更差？或者是你在1月减仓了，3月加仓了，那么即可认定为交易贡献了超额收益。如果是反向操作，说明贡献了负收益。

还可以进一步计算，你在1月份减仓50%，3月份满仓，合计贡献了多少超额收益。占全年收益的比重是多少，即代表了你的业绩归因中有多少是交易贡献的。

我算了下我自己今年的择时操作，5月份减仓了12%，7月份加回来，这段时间组合已经涨了20+%，择时损失了大约2.5%的收益。叹气，以后绝不轻易择时了。

择时是散户最喜欢的操作，抄底逃顶的壮举拿来吹牛是最嗨的，但实际上绝大部分人（包括专业机构）在择时方面贡献的都是负收益....

3、选取优质基金（alpha能力）

包含两个层面：

同一种风格、行业或板块下，是否选到了最好的基金？

比如2020年价值风格表现最好的是谭丽，成长风格表现最好的是罗世峰，质量风格表现最好的是刘彦春，港股基金表现最好的是南方香港成长，新能源行业表现最好的是赵诣，医药行业表现最好的是曲扬。你都选中了吗？

这个层面想要选到最好的比较难，需要分析和对比的内容很多，还要点运气，我觉得只要能选到前三分之一的就算不错了。如果你选到后二分之一，说明选基还需加强，可以多去抄抄作业，或者直接买明星老将，大概率不会差。

同一个基金经理管理的基金，或跟踪同一指数的指数基金，是否选到了最好的那一只？

比如谭丽的6只基金，近两年表现最好的是嘉实价值精选，你是否选中？

2020年跟踪沪深300表现最好的指数基金是富荣沪深300增强和西部利得沪深300增强

这一层还是比较容易的，只要从量化的角度多对比就能选中。这个话题我之前写过（秘诀：同一个基金经理管理的基金，选哪个好？），并且分析每个经理都会讲。如果没选中最好的，应该加强一下！

以上两层做完，你还可以看看，你组合持仓里今年涨幅最大的那只基金，是不是你最重仓的基金呢？

4、市场风格和行业配置（beta能力）

作为基金投资人，我们除了选基，还会根据个人的理解、市场风格变化、估值情况和各行业发展情况，调整组合的风格偏好和行业偏好。

下图是我的重装基兵组合目前的持仓，风格上偏向质量和价值风格，板块上偏向港股，行业里超配了金融。

自从上次调仓以来，假如我按照质量、价值、成长、均衡四部分平均配置每种风格25%，不超配行业，组合如下图

我算了下，11.6以来收益为5.66%，同期重装基兵真实收益为6.77%，说明重装基兵组合上次调仓以来，对风格和行业的偏离产生了1.11%的超额收益。

当然，有时候，风格偏离也有可能产生负收益，长期的胜率和跑赢幅度也很重要。你可以每次调仓时都算算上次调整的业绩归因，还可以增减单只基金计算。看看自己的风格偏离有没有产生效果。

几年算下来，如果风格偏离都是负收益并且没有降低波动率的话，那说明你可能不具备市场风格把控能力，今后最好还是把组合设为风格中性，或者只配置自己认可的风格基金。

5、降低组合波动和回撤（风险控制能力）

除了获取高收益，控制组合波动和最大回撤也非常重要，对于固收类组合尤为重要。

考察自己组合在同样的收益水平下，是否有更低的波动率和最大回撤。可以通过持仓的相关性来判断组合的控制波动能力。下图为重装基兵持仓的相关性，还算比较低。（数据来源：且慢）

甚至有时候牺牲一些收益换取更低的波动也是可以的。比如今年部分行业呈现出明显的趋势投资特征，产生了一定的泡沫，虽然重装基兵收益没那么好，没有赚到泡沫的钱，但是组合向下风险也比较小。

三、业绩归因需要做好平时准备

1、记录自己的持仓和调仓

我自己平时就是在excel表格上记录，持仓、定投记录、组合变化、资金进出都会记录，还会大概写一下调仓理由。

记录方法还挺复杂，有空写一篇文章详细给大家讲讲，欢迎大家持续我。

2、善用组合回测

回测不同的组合，可以看到如果你当初如果做出不同的抉择，会有怎样的投资收益。不足的就是事后回测看起来容易，事前很难判断。

3、建一些模拟组合，更能检验真实水平

相比回测，事前建立模拟组合，更能模拟真实投资的情况。大家可以到能建立模拟基金组合的平台，自己建立模拟组合测试。

结语：今天这篇文章干货满满，不知道大家明白了没，下篇文章，我会以我自己的重装基兵组合为例，从实战的角度教大家如何总结自己的投资。

成文日期：2020.12.31

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