一个很灵的选基指标！

写在前面：

不少朋友说我们文章内容偏专业、太深了。

说实话，我们也知道文风太实，门槛过高，会把很多人挡在门外，很难做大。

而从做自媒体角度，我们确实发展较慢，失败啊。

写了3年500+的原创，粉丝量还不如一些新做的gzh。　

当初开始写公众号，只是业余爱好，记录分享自己的投资理念和心得，这两年开始个人职业投资，闲暇时间也多了，也就多写了些；

想法依然不变，还是记录和分享，未刻意推广运营。

这市场上噪音太多了，新手往往会在无尽的消息面前无所适从，其实绝大多数消息对于投资并没有什么意义，也不值一提;

在这垃圾信息泛滥的时代，我们不为夺人眼球而文，但求输出的每篇文章都是真正有价值的、独一无二的、经得起时间考验的，这是不变的初心。

以上是我的心声，也算是我们的自我安慰之辞吧。

话说，我其实也在不停的反思自己，你说你的写的是干货，但是阅读量一直不温不火；

要么是你阅读门槛高、不说人话、不接地气，要不就是你文笔太差，写的东西大家不爱看。

就像一个女人，你再有才华、有内涵，外表过于朴实，别人也没有动力去发现你的内在美。

而这些可能与我的专业也有一定的关系，我本硕都是计算机，曾经就是一IT宅男，之前我还做过一个测试，测试结果是我这个人适合和机器打交道，不适合和人打交道.

前段时间，雪球找我做直播，我犹豫了一下，算了……

现在想来，在如今这个互联网的时代，你如果想传播你的投资价值观，前提就是你要敢于表达自己，善于表达自己，甚至有的人是想法设法找机会表达自己、展示自己（这个段位有点高）……

一直以来，确实除了一些长期关注的、了解我们的朋友会每篇必看，整体阅读量并没有质的飞跃。

给读者带来价值，是我们写文的价值所在。

与其说是文章，不如说是一种价值观的输出，投资价值观甚至是做人的价值观，我们当然也希望有更多读者关注和认同。

今天，突然有些小感慨，大家对我们的文章有什么意见建议的，也欢迎在文章下方留言。

最后，说句实在话，我的文笔确实也比较一般，比“芳姐”差那么一点点。

下面开启今天的正文。　

选择主动基金时，我们通常关注点有：基金经理、历史业绩、业绩归因等因素。

对业绩归因，我多说几句。我个人对于短期押注某一种风格的基金是比较谨慎的，这些基金也许是短期的一个很好的进攻工具，但是其过高的波动和回撤可能让大部分基民很难赚到钱。　

大家对基金换手率通常并不是很关心，那么基金换手率重要吗，换手率高好还是低好？

什么是基金换手率？　

基金换手率指基金调仓的交易额占基金净资产的比例，基金换手率是基于一个时间段来计算的;

比如，某基金2019年换手率为300%，这意味着基金2019年调仓的交易额是基金2019年平均净资产的3倍。

基金换手率是衡量基金经理操作频繁程度的指标。

换手率越高，说明基金经理操作越频繁，管理风格越激进；

换手率越低，说明基金经理操作更少，更加倾向于长期持有。

对于炒股的小散而言，频繁操作往往是通向亏损的捷径；

那对于管理大笔资金、经验丰富的专业投资人士基金经理而言，积极的操作能否带来好的超额收益呢？

如果懒得看过程，我们先给出结论：高换手会降低基金的收益率！　

为了搞清楚这个问题，我统计了2015年至今6年间，不同换手率的股票型和偏股型主动基金的超额收益率分布。

由于不同基金的业绩比较基准不一样，直接对比收益率并不合理，这里用的是基金相对其业绩基准的超额收益率。

每一年按基金换手率从低到高把基金分为3组，对比这3组基金超额收益率的中位数。

下列每个图中，左、中、右分别代表各年度换手率低、中、高的基金超额收益率，横轴是换手率区间。　

普通股票型基金：

在超额收益为正的年度，低换手率组涨得比高换手率组多，

在超额收益为负的年度，低换手率组跌得比高换手率组少，

在每个年度，高换手率组都是表现最差的！　

偏股混合型基金：

由于混合型基金股票持仓比例较低，规律性没有股票型基金那么明显，但6年里有5年最高换手率组是表现最差的。

显然，哪怕是基金经理这种经验丰富的专业投资者，如果过度自信、频繁操作，同样会对业绩带来负面影响。

为何换手率高的基金收益率低呢？

一方面，高换手率意味着基金要付出更高的交易成本，直接带来净值的损耗；

另一方面，我们之前的文章用数据证明过，长线持股收益要好于短线。

那么，基金换手率多少算高，多少算低呢？

根据市场行情的热度不同，标准也有所不同，可以参照前面各图中的分组区间。

比如，今年上半年，偏股混合型基金平均换手率为250%（半年），低于150%（半年）算较低的，高于267%（半年）算较高的。

总之，选主动型基金的时候，同等条件下，我们尽量选换手率较低的。

当然，这些是从大数统计的角度，不是说只要换手率高的，业绩就一定不好，这个要清楚。

最后，举几个比较典型的例子。

That's all.　

@天天精华君

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