自留地之声
第1期
（2019年4月15日）
在自留地，我们都是基金投资者
带刀天使：给大发家发个三年前（2017年）自己写的，可能数据有些落后，但是心得体会还可以！
1.基金配置策略： 牛市：20%货币基金，20%债卷基金，30%股票基金，30%指数基金。 平衡市（震荡市）：30%货币基金，40%债券基金，30%股票基金。 熊市：50%货币基金，30%债券基金，20%优质股票基金。 注：每年年底到次年年初是货币基金收益最高的时候。时间一般持续2个月左右（也要看当时资金面的状况判断，关注央行的货币政策面）在降息周期里，货币基金和债券的优势逐渐的体现了出来。现在多数基金公司发型的债券产品，多数都是一年期的封闭债，经过这几年的观察，定期债的收益稳定，资产安全性高。当要买债券基金时要关注“经济运行状态、利率变化、当前央行的货币政策”。债券看南方、富国，保本基金看招商、股票基金个人推荐经历过牛熊轮回的老基金，前十家，银行系，明星基金经理及其团队管理的产品。指数基金在牛市初期可以配置，个人建议配置中证500标的的指数基金，因为它囊括了，沪深两市最具成长性的500家中小市值的上市公司的股票。股票型基金的买卖方法 在牛市里，可以采取金字塔方法。在市场回调时，可以把资金分成10份，比如：先买1份、再买2份、再买3份、再买4份！卖出的方法相反！如果是指数基金的话，我建议每次回调时候净值累计出现20%的净值跌幅时候可以按这种方法洗成本！不仅可以解套，时机对了还能盈利，（已经从N位买指数基金的客户身上进行了实验，成功解套还有令人满意的收益）！ 在熊市里我建议开始做定投吧，再低点收集筹码，分批建仓。也许有人会问我一次性买入多好，等待牛市！那我反问一句“您知道这市场底部再那里吗，您买完后也许一个星期跌去了10-15%。心里承受能力好没问题.....，反之呢？我再09年那会接触定投，看了好多文章，众说纷纭。于是决定还是自己试一把，选了一只历经市场考验的老基金，一只再当时是业绩冠军的次新基金开始定投！到现在收益很满意！分散风险，平均收益。定投也要注意成本，不要盲目一投到底，也要设定一个成本上限（止盈点），也就是该基金的净值上限，超过这个净值就不要投了！ 特别提一句再牛熊转换的时候，可以把前期在牛市中获得正收益的股票基金转换成同公司的债券基金，这样牛市积累的胜利果实就保住了！等待熊市的末期，转成股票型的再创佳绩！ 股票和债券是翘翘板的关系！也有股债双杀的时候，那只是市场的极端行情，很少见，持续时间不长。股市不好的时候可以考虑债券和保本基金，安全避险！ 基金组合中各个产品的比例大家可以按需调整，我的比例不一定就很合适。 还有基金如果不是默认的现金红利的话，我一般会选择红利再投资的分红方式，至于为什么....你懂的！ 这些就是我这几年总结的一些经验，可能有些疏漏和不足，还请大家凑合看！
带刀天使：目前持有国泰融安多策略，华安媒体互联网，富国天惠，占了70%仓位！之前交了不少学费，不过都通过自己调仓换基和补仓相结合的方法给搬挣了！只有自己把自己的基金各种问题都解决了，才能给别人推荐和诊断吧！分红方式一定要红利再投资。我最早买的那只基金，叫国泰金马，10年前1块买的，最惨跌倒3毛多，我就开始学习调仓换基，先把它换成国泰金龙，拿了几年，金龙经常分红，份额从9000多变成了20000多！003516国泰融安多策略；001071华安媒体互联网；001707诺安高端制造；以上是一季度调整完的，161005富国天惠是拿了三年的！一个账号定投天惠，一个三年前买的一部分，朱少醒啥时候走我就啥时候离开天惠。前面三个，3月初调整的。10年到15年我定投两只基金，一只嘉实增长，一只华商盛世，收益过200%了！股灾1.0时候，全部赎回了！这两只也是后来换了经理业绩也是一落千丈。
可惜嘉实增长了，公募老兵绍健管理的！所以那会就跟着业绩稳定的老基金老经理走，这个思路！还有就是在股灾时候果断把所有股基的持仓全部转换成纯债基，保住胜利果实！
小飞侠:国泰融安和诺安是3月份加的吗？
小飞侠:比较激进。
张洋:盘子也小！好调仓。比如有10块钱，6块都买了天惠，其他的4块就配置这些盘子小业绩猛的，拿一年！其他都是分批进，先进去一部分，完了后调整时候再进一部分！周五，分别加仓了！我觉着比沪深300要好！07年开始玩基金的！一直把基金作为家庭收入的第二来源！给别人推荐先让自己赚钱吧！最磨人就是判断是否失误，是否正确，是否当机立断，该转换就转换，慢车换快车，不在变慢的基金上死等死耗着，赶紧转到其他基金上！做出决定是很纠结的！
小飞侠:银华中小盘与易方达中小盘一样，都是重仓白酒的消费行业基金。李晓星作为银华为数不多优秀基金经理，在发掘消费行业个股方面有优势。
带刀天使：看看他连续几个季度的持仓品种和方向的变化。肖楠的产品我持有过，做过一次60%的波段！挣了10万。2018年1月底赎回的！基本上低点进高点出的！一次成功的波段！符合我自己的策略！同时我给一个客户把亏损的基金赎回，买了易基消费，她扭亏为盈了！
小飞侠给大家分享了《“机构的真爱”丘栋荣用“特别到无法评价”的投资方法测算：市场到了30年关口》(源自公众号： 聪明投资者)。主要内容如下：
现年34岁的股票基金经理丘栋荣，用传统的PB-ROE（市净率/净资产回报率）模型，做了一个 “特别到无法评价”的投资方法，被众多机构追捧，各路投资“大神”都在打听他。丘栋荣也许曾是A股主动管理股票类基金中，管理资金最多的基金经理。
丘栋荣为什么受机构追捧？
一句话简单说，就是牛市涨得多，熊市跌得少。
市场新低、丘栋荣管理的产品净值不创新低； 市场反弹，他管理的产品净值再创新高。也许有些基金也这么说，但比一下这几个指标就知道差别了。
1.超额收益高，牛市大多数时间能跑赢基准。
数据显示，丘栋荣管理期间（2014/09/16至2018/01/29），汇丰大盘上涨231%, 超越比较基准162%。
2.熊市回撤相对较小。
历经2015年股灾，股票仓位不能低于85%的汇丰大盘，最大回撤31.58%；可以主动择时（股票仓位在30%到95%之间）的汇丰双核，最大回撤23%；沪深300指数和中证全指数最大回撤46.70%和49.74%。
3.波动率低。
丘栋荣管理期间，汇丰晋信大盘A年化波动率是24%；汇丰双核的年化波动率是19%，而沪深300指数大概是28.4%。
4.夏普比率高。
这个指标反映每单位风险的超额收益，比率越大越好。
丘栋荣管理的产品，以年计算的夏普比例都大于1。同期的沪深300指数大概只有0.72。多头股票私募的数字大概是0.9。
他到底“特别”在什么地方？
1.他的核心基础是价值投资，并且把价值投资限定地特别窄。但同时，他也不排斥垃圾股，强调垃圾够便宜，也有价值。价值界定很极致，但又不像很多价值投资者对垃圾股不屑。
2.PB-ROE貌似量化模型，丘栋荣做的却是主动管理。用各种量化指标去计算组合里各资产、个股票的性价比。
3.别的基金经理喜欢确定性高的投资，算的是收益增长。比如，之前我们写过的富国基金朱少醒，要置信度很高了，再下个单。丘栋荣反其道而行之。他认为，这个世界根本没什么是确定的。他算的是会有多少风险，风险概率是多大，回报是否诱人。听起来，走的路完全不同，但却殊途同归。
4.别人越确定的东西，丘栋荣越担心，不确定性定价被低估了。比如，今年(2018年)大家都看好A股，丘栋荣说风险太高了，现在3400点的投资性价比远不如2015年时的5000点。再比如，大家都看好的某高端白酒股，他说暴跌80%的概率，可能比市场所认为的高好几个量级。 一个资深公募基金经理评价说，跟另一个价值派代表东方证券资管相比，东证资管更看重ROE，丘栋荣更看重PB。没错，丘栋荣自己也说，跟基本面比起来，价格更重要。
小飞侠：丘栋荣曾说过“我不会因为要追求好业绩，去过多的追逐风险。你要排名前10，成为明星基金经理，就会尽量去赌得很大，在某个风险敞口上做得尽量高。我们不把这个作为目标，而且尽量避免成为业绩最好的基金，你千万不要在前面看到我，如果看到我，我自己会很小心，会说是不是我在某种风险上赌得太大了。”
小飞侠：这篇文章非常值得看，正好有丘栋荣、林鹏和朱少醒的比较，虽不准确，也八九不离十。
小飞侠：但丘栋荣的成功，依然源自汇丰晋信基金的外方股东海外多年实践的“pb-roe”模型，所以，丘栋荣学成自立，也不会影响汇丰晋信。丘本来就是公募基金中的佼佼者。
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