~躺赢计划

主动基金作为在非有效市场获得超额收益的工具，近年在A股大受追捧，毕竟大家也知道A股相比欧美有效程度没那么高。

尤其配合去年的公募大牛市和营销手段，很多主动基金经理成为了明星一样的存在，甚至能上综艺节目。他们的基金也大受追捧。

毕竟对于绝大部分非专业的基民，选择基金只能靠对「人设」的感性认知。

我自己呢，也从只投指数基金到今年的逐步扩大主动基金的投资比例，算是认知上的一个重大转变。

但一个工具再好，肯定也有它的局限性。

主动基金的局限性就在于它存在两个根本上的悖论，只有理解了这两个悖论，才能更好地投资主动基金，不然也只是「追星」而已。

第一个悖论：「规模悖论」

规模小的主动基金，很难判断好坏。

规模大的主动基金，又很难有超额收益。

这是个悖论，张坤也好，彼得林奇也好，往往是从小规模到大规模，从不知名到明星这个阶段收益是最高的，但你也很难从成千上万只基金中把他们选出来。

但一旦他们成为了明星基金经理，规模大了之后，他们某种程度上又成为了市场本身，那就很难创造超越市场的收益，就好像没法抓着自己的脑袋把自己提起来一样。

所以怎么办？无解。

要是谁有解，这么容易找到下一个张坤和彼得林奇，那他财富早就和巴菲特比肩了，显然没那么容易。

第二个悖论：「投资能力悖论」

主动基金和指数基金不同，它不是一套机械的选股标准，超额收益主要靠基金经理的能力。

而看人这种事情，是很难的，不然也不会出现规模悖论了，也不会出现这么多被骗钱骗感情的痴男怨女了。

所以，挑选主动基金，需要你具备一定的投资能力。

能看懂基金经理的投资理念、能理解基金经理的持仓逻辑、能了解基金公司的投研能力、能对基金经理过往的业绩进行归因。

完全只看收益率是不够的的，因为过去表现好的明星基金经理可能是运气，可能遭遇「规模悖论」，当然也可能长青。

而过去垫底的基金经理，往往未来会有不俗表现，但有些会被清盘。

要是真有简单的方法选出好的基金经理，那AI投资早就超过人类了。毕竟数据算法选基金你肯定比不过AI嘛。

但是如果你是一个很有投资能力的人，为什么你自己不投资，而是要买别人管理的主动基金呢？

这就是「投资能力悖论」，买主动基金需要投资能力，但需要买主动基金的往往就是缺乏投资能力的，而有能力买主动基金的，又不太需要买主动基金了。

对此也是个悖论，同时「投资能力悖论」也会导致「规模悖论」的发生，因为就是你不懂投资，只能买规模大的明星基金嘛。

所以，对于以上两点我们怎么办呢？

其实没有什么特别好的办法，如果有的话，也就不叫悖论了，但我觉得以下几个思路你可以参考：

1.只买指数基金，放弃超额收益。与其选到跑输指数的主动基金，还被收高额的管理费，气到吐血，不如接受指数基金的平均收益，还不用费脑子选基金，收益/心情比挺高的。

2.选择规明星基金经理规模没那么大的作品。比如刘彦春虽然也是千亿规模，但他的AH股基金只有100多亿，相比他纯A股代表作的大几百亿，A港股市场明显能容纳的规模更大，显然更能容得下小规模的新代表作。

3.选择了大规模的代表作，就接受可能跑不赢大盘的现实。比如选了张坤，就是相信在大规模之下，他依然能取得超额收益，即使没能取得，至少也不会亏死，那也就接受了。

4.有能力的话，分散投资一些小规模的主动基金。但我觉得这个对普通人很难。现在主动基金超过8000只，以普通人的资金量，很难说分散之后就能买到未来的张坤。

5.选择会投资的、你信任的基金组合管理人，跟投他们的组合，比如我对吧。但是这个也很难，主要你没法判断基金经理的投资能力，又怎么判断组合管理人有投资能力呢？

但这点相比直接选主动基金，至少组合管理人会不断地和你沟通，在下跌时给你鼓励，上涨时让你警惕风险，一直陪伴你。

而公募基金经理可没时间给你干这事儿，所以张坤、萧楠、朱少醒都说过：

虽然他们的基金长期表现很好，但真正赚到大钱的基民不多，非常可惜，大家持仓平均时间很难超过一年。

所以大家不要神化任何投资工具、任何投资人，放弃一夜暴富的幻想，选择适合自己的投资工具，接受它的优势与局限。

平常心，或许才是最好的投资方法吧。

本文内容仅作为个人记录之用，不构成任何投资建议，按此投资后果自负。