最近几年，A股白酒板块涨势如虹，成为不少投资者心中“永远的神（yyds）”。

可2021年以来，随着A股市场震荡加剧，白酒板块出现严重分化行情。

上半年，白酒板块既出现过多次涨幅超5%的全线大涨日，也有一天大跌8%的至暗时刻。

白酒行情大涨大跌背后，我们的投资思路该如何迭代升级？俗话说，好股票从不输钱，只会输时间。酒板块还是那个基本面无敌的酒吗？酒基金哪只更好？今天老司基就来聊聊这个话题。

机构依然坚定抱团白酒，什么魔力？

数据显示，今年上半年申万三级行业白酒指数累计上涨4.42%，涨幅既跑赢了申万一级行业食品饮料板块的0.59%，也跑赢了上证指数的3.4%。

作为去年机构抱团的核心板块之一，白酒股一直深受基金青睐。

券商研报数据显示，从今年一季度的持仓情况看，基金的白酒持仓依然维持高位。2021Q1随着市场情绪走弱、资金面收紧，整个板块估值回调，板块也出现一定程度的减仓。白酒配置比例环比小幅下降至14.42%，但仍维持在历史高位。

今年一季度，白酒市值占A股（剔除银行、石油、石化）市值比重为 6.92%，基金白酒持仓超配幅度达1.37%，高于2020年四季度的1.31%。

从基金一季报前十大重仓股来看，这些个股基本集中在白酒、科技、金融、新能源等领域。值得注意的是，基金对这十大重仓股的持仓，相比于去年末的持股数，有8只都有所增加。

前十大重仓股中有3只白酒股，分别是贵州茅台、五粮液和泸州老窖，其中贵州茅台、五粮液仍然稳住了前三位的名次，并获得基金加仓。

安信证券指出，在春节后白酒显著调整的情况下，白酒持仓仅有如此小幅下降，充分说明白酒基本面的机构认同度仍高。

兴业证券则表示，不畏浮云，继续看好白酒板块。短期来看，需求持续复苏叠加低基数，名酒二三季度能够维持高增速。中期来看，未来2-3年板块持续高景气度，受疫情影响渠道库存一直处于低位，渠道补库存周期启动助力板块高景气。

老司基认为，在白酒板块大起大落间，机构认同度仍然较高。短期看，7-8月步入中报窗口期，白酒板块业绩存在超预期的可能。不过，在白酒板块内部分化行情下，我们的投资策略也应该迭代升级。

能涨抗跌，白酒PlUS更胜一筹

说到白酒类指数基金，许多小伙伴对招商中证白酒基金非常熟悉。但是很多人不知道，除了招商白酒，还有一只酒类指数基金同样狂拽酷帅，它就是——鹏华中证酒指数A（160632）。

鹏华酒和招商白酒，被不少投资者称之为“酒基两兄弟”，招商白酒是更纯粹的白酒投资，但鹏华酒则更像“白酒PLUS”，它不仅投白酒，还小仓位配置了啤酒、黄酒和葡萄酒等领域。

鹏华酒A跟踪的是中证酒指数，它的前十大成份股除了茅五泸等一线白酒龙头，还包括了青岛啤酒、重庆啤酒、百润股份等啤酒、鸡尾酒类公司。招商白酒和鹏华酒A的前十大成份股及权重对比如下：

酒基两兄弟前十大权重股对比（数据截至2021年一季度末）

前十大重仓股中，招商白酒合计权重为88.15%，鹏华酒A为76.22%，后者集中度稍低一些，配置更为均衡。查看明细会发现，高端白酒的代表贵州茅台和五粮液，两者的合计权重接近，都超过28%，鹏华酒A还稍微高0.12%。但是二三线白酒中，鹏华酒A配置偏少，而是将权重给了啤酒和鸡尾酒等成长空间较大的子行业。

中证酒指数，是从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。该指数以 2008年12月31日为基日，以 1000点为基点。

中证指数公司数据显示，截至2021年7月5日，中证酒指数近1年涨72.8%，近3年年化收益高达44.04%，近5年年化收益35.03%，过往业绩非常亮眼。

老司基仔细对比了一下两只基金的过往业绩、最大回撤率、波动率等几大指标，发现鹏华酒A的表现丝毫不输招商白酒。

业绩更强：无论是短期的近3月业绩，还是2020年全年的涨幅，抑或是中长期的近2年、近3年涨幅，鹏华酒A都略高于招商白酒。值得一提的是，在近6月的调整行情中，鹏华酒A跌幅也小于招商白酒，表现出能涨抗跌的特点。

回撤更小：从最大回撤来看，鹏华酒A不管是今年以来，还是2020年和近3年的最大回撤，都要比招商白酒小一些。

波动更低：我们知道，基金波动率越小，持有越安心；再好的基金，如果波动率过大，持有体验都会大打折扣。从今年以来、2020年和近3年各时间周期来看，鹏华酒A的波动率都比招商白酒要低一些。

老司基觉得，鹏华酒之所以会业绩更强，波动更小，最主要原因就是多出来的“啤酒部分”。我们对比一下上半年啤酒和白酒的涨幅后发现，啤酒涨了近30%，白酒只涨5.61%，今年以来的啤酒板块表现显然要强于白酒。

再看两只基金近期的表现：近期震荡加大，鹏华酒A更抗跌，多次白酒板块大跌的时候，鹏华酒A总是跌的少。

震荡加剧，酒板块还能上车么？

许多小伙伴比较关心：这几年白酒板块一直涨个不停，估值也水涨船高，现在板块震荡行情加剧，是上车机会么？

对此，鹏华酒基金经理闫东表示，目前酒板块的估值处于近10年中高水平，随着估值的提升，酒板块波动也随之放大。“我们长期看好酒板块的投资机会，在市场出现回调时，希望大家理性看待，无需恐慌抛售。对于酒板块投资仓位较低的投资者，反而可以把握市场低位的机会，分批入场，布局二季报行情。建议保持合理的仓位，做好资产配置。”

老司基觉得，天气渐热，日落后，几个小菜，再来几瓶冰镇啤酒小酌一番，是夏季夜晚的常见打开方式，而啤酒销量也正式进入旺季。对于基金投资来说，在市场行情震荡加剧情况下，显然是加了啤酒的酒类PlUS基金与这个夏天更配。

当然，酒虽好，但不要贪杯。

对了，鹏华酒A（160632）还有个同胞兄弟——酒ETF（512690），是ETF中酒占比最高的基金，喜欢场内交易的小伙伴也可以关注。