从过年后2月18日到现在，市场期间经历了一波快速下跌，很多基金都出现了20%以上回撤。

市场立刻从热气腾腾变成了透心凉。牛市的时候大家不管风险，熊市的时候，每个人都关心自己的基金跌了是否要赶紧赎回。

我们知道，基金很难多年维持良好的收益，总有一些个别的年份会出现回撤或者亏损。那么究竟出现波动的时候，我们应该继续持有还是卖出呢？究竟是跌10%的时候就应该卖出，还是跌20%的时候应该卖出呢？

本文投基老兵就来和大家聊一下这个话题，希望帮助各位基民能够更好的分辨哪些基金在下跌的时候可以继续持有，哪些是烫手山芋不能爱它到天荒地老。

首先，我们知道公募基金是相对收益类产品，即收益高不一定就是好基金，还需要结合大市来看。比如2019年，如果一只基金取得了50%的回报那算不了什么，因为翻倍的一大把。而某些时候一年只赚5%也能够在全市场上傲视群雄，比如2018年。所以老兵说，比较客观公正的方法是看排名而不是看收益率。

排名需要在同类基金间排名。如果拿偏股混合型与股票型基金对比排名就会不公平，比如前者在熊市有更大调仓的空间，而后者只能眼睁睁的挨刀子。

由于市场上很多知名基金都是偏股混合型基金，想必大家手里也有那么一两只，所以本文用偏股混合性基金作为对象分析，这样对大家的操作指导性会更强。

那具体如何分析呢？且听老兵详细讲来。

首先，老兵以2017年为基准年，把所有2017年初之前基金经理就已经任职的基金挑出来并统计所有的这些偏股混合型基金2017年的收益率排名百分比。

接下来，我们要看看这些基金在2017年之后的三年，即2018/2019/2020年的收益率排名。目标是要看看2017年基金的排名与之后三年的排名表现有没有什么关联。

老兵统计了每只基金的三年排名均值A和最差排名B。

用公式表达就是：

A=（2018年收益排名+2019年收益排名+2020年收益排名）/3，即求基金后面三年的平均排名；

B=max(2018年收益排名，2019年收益排名，2020年收益排名)，即求基金后面三年的最差排名（数字越大排名越靠后）。

所以，每一只基金都会有一个A值和一个B值。

接下来我们将2017年所有基金分成四档：第一档，排名前1/4；第二档排名中上，即排名1/4到排名2/4；第三档排名中下，即排名2/4到3/4；第四档，排名后1/4。

这样，每一只基金根据自己2017年的排名都会归入到上述四档中的一档。之所以分档是因为我们要将基金进行分类，在不同的类别之间进行对比。在这里四档实际上就是把基金按照排名分成了四类。

有了分档后，老兵对每一档中所有基金的A值求平均，得到这一档基金的三年平均排名的总体表现。同样，对每一档中所有基金的B值求平均，得到这一档基金的三年最差排名的总体表现。

做到这里，2017年的结果就出来了。之后按照上述的方法如法炮制，再以2016年为基准年计算2017/2018/2019三年的表现，以2015年为基准年计算2016/2017/2018三年的表现。最终得到如下表格：

我们来分析一下上表的结果。从2016和2017两个基准年的统计情况来看，这两年对于基准年排名后1/4档的基金，无论是A的均值还是B的均值，都是最差的（百分比偏大）。

但2015年却完全相反。2015年排名第一档的基金，在后面三年中A的均值和B的均值 都是最差的，而第四档基金的A的均值和B的均值却是最好的。

这其中的原因是由于2015年市场发生了巨幅波动，2016和2017年却相对平稳。在大幅震荡的年份，基金当年的表现和后三年的表现之间的关联性可能会被打破，而在平稳的年份更容易维持。

那上述的分析结果给我们什么启示呢？前面的数据分析可以忘记，但接下来的这个结果大家一定要留意，留意，留意！

如果你手里的基金在年度收益率排名中排在了中位数附近，甚至60%、70%的位置，不用很快下结论说这支基金不行了。

根据上述分析，在平稳的年份，当年排名2/4到3/4的基金，在后三年中并没有表现出明显的劣势。这说明持续创造收益又能控制风险是一件很难的事情，不要对手里的基金太苛刻，即使排名没有进前1/2，它仍然有机会在未来创造好的表现。

但如果你手里的基金在当年的收益率排名中排到了后1/4，而且这一年市场没有出现大的震荡，那么接下来要注意了，可能这支基金会在后面三年当中表现欠佳。排名后1/4表明基金缺乏抵御极端风险的能力，建议对这样的基金不要太“痴心”。

这个结论如何应用在实践中？我们来看看2018年的实例。

投基老兵列出了一些知名基金。2018年有三只基金（标黄）排名处于后1/4。虽然2019年和2020年这三只基金表现尚可，但这两年行情都相对较好处于牛市。

2021年真正的考验来了，行情开始出现较大的震荡。三只基金一季度排名靠后，在同类基金中排名分别为60.10%、61.95%和90.69%，同时在上表知名基金中排名也垫底。

最后，我们再总结一下：如果手里的基金当年排名不好，但仍然能够位列前3/4，那么可以继续观察；如果手里的基金当年排名落在了后1/4，那么就需要小心了，也许挥泪斩马谡的时候到了。

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