进入12月份，又到了指数成分股调整的时候。
根据上交所和中证指数公司的信息，上证50、中证100、沪深300、上证红利和中证红利的成分股调整名单已经确定，并于12月16日生效。
上证50、中证100和沪深300都属于规模指数，按市值、成交额进行排名筛选，是追涨杀跌、优胜劣汰的指数，往往调出股价下跌的，调入股价上涨的；
上证红利和中证红利，属于策略指数，以过去两年的股息率进行排名筛选，希望挑选出“又好又便宜”的公司，往往是高抛低吸，调出股价上涨的，调入股价下跌的。
这些指数都是自己长期关注的，仔细看看这次的样本调整，会对指数的规则更加了解。虽然自己越来越偏重于行业指数，但也能看到相关行业股票在其中的调整。
一、上证50
沪市规模最大的50只股票，调入、调出各四只。
宝钢股份，整个钢铁行业2019年表现较差，现在的股价相较于年初大盘最低点时还下降了近10%，PB也只有0.7倍，很可能是倒在了黎明前；
南方航空，经过了今年4月的一波上涨后，一路下跌，股价也跌倒了年初的水平；
中国交建，整个基建行业2019年表现欠佳，现在的股价较年初的低点还下降了15%。
上海机场，作为机构眼里的“核心资产”，股价比年初上涨了近50%；
山东黄金，受益于今年的金价行情，股价一路冲到40多，之后下调到30，但较年初也上涨了35%；
隆基股份，受单晶硅业绩推动，股价比年初上涨近70%；
红塔证券，7月份上市的新股，目前市值也超过500亿。
股价下跌，市值缩水，被调出；股价上涨，市值增加，被调入。至于被调出的股票，价格是不是超跌该反弹了，被调入的股票，价格是不是超涨该下跌了，这就是规模指数可能的陷阱了。
二、沪深300
沪深两市最大的300只股票，这次调出、调入各16只。
这次调整中，增加的金融地产、信息技术股较多，信息技术的行业权重上升，而工业和原材料的行业权重下降，这对沪深300的投资者也是件好事儿。
看看一些调出的股票：
金融街，主营房地产业务，现在股价较年初还是有20%的上涨，目前的PB仅为0.72；
东方园林、三聚环保，由于业绩不好，其实从2018年开始就一直处于下跌过程中；
光线传媒，今年影视业不景气，股价也起起伏伏，但股价较年初也有20%的涨幅；
上海石化，受中石油、中石化等大环境影响，今年股价也一直下调，较年初下跌了近20%。
再看看一些调入的股票：
中公教育，教育培训行业的黑马，股价从年初的7块多到现在的18；
深南电路，印刷电路板业务大爆发，股价从年初的60多到现在的145；
泰格医药，医药行业的黑马，今年股价实现了翻倍；
晨光文具，很多人眼里的优质股，股价今年也上涨了60%。
看来，规模指数真的是优胜劣汰，只会锦上添花，不会雪中送炭。
由于沪深300相关的场内外基金规模较大，在指数基金被动调仓的时候，可能会对股价有一定的影响，但是这种“明牌”早已经price-in了，普通投资者也不用打这个主意。
三、中证100
中证100，是沪深300中的Top100，也是今年热门的核心资产。
宁波港和中国中冶，今年表现较差，股价都回到了年初的水平；华侨城A和三安光电，今年表现还可以，只是输给了表现更好的调入股。
立讯精密、爱尔眼科，都是今年内外资的重仓股，股价都实现了翻倍，一个做电子连接器，一个提供眼科医疗服务；
三一重工，工程机械的龙头，也受益于智能制造，股价较年初上涨了近80%。
看完了规模指数的调整，再看看红利指数，绝对是另一番感觉。
四、上证红利
上证红利，来自沪市的50只成分股，这次调出/调入各10只。
先看看调出的股票，大体可以分为两类：
1）招商银行、伊利股份、生益科技，这三个都是公认的大白马，今年涨幅较大，但股息率也相对变低了。
2）华能国际、平高电气、哈药股份、国电电力、奥康国际、隆鑫通用，这些都是由于2018年业绩不好导致现金分红骤减，即使今年股价表现不好，股息率也还是变低了（股息率= 分红/股价）。
再看看调入的股票，大体可以分为三类：
1）东睦股份、南钢股份、马钢股份、柳钢股份和养元饮品，都是2018年度现金分红高，但2019年经营遇到很大困难，股价表现也非常差，但却导致股息率很高。
2）迪马股份、厦门空港、恒源煤电、渤海轮渡，2018年分红高，2019年业绩尚可，股价表现也马马虎虎，股息率高。
显然，从调出的角度讲，招商、伊利虽然业绩好，但毕竟今年涨幅较大，也算是低买高卖，其余的几只都是2018年度分红少，但确实大部分也都遇到了经营困难，调出算是好事；
从调入的角度讲，问题就比较大了，钢铁、冶金等强周期股的陷阱，还有一些公司业绩困境的陷阱，用股息率指标意图选出“又好又便宜”的公司，并非易事。
当然，业绩不好，股价已经有所体现，到达了估值的低点后，会不会有反转？那不正好低吸高抛吗？
或许有可能，但红利指数是每年12月份固定调仓，调仓的节奏跟股价变动的节奏能否赶得上呢？作为红利指数的长期持有者来说，毕竟考虑的是最后卖出时的收益，期间的涨涨跌跌会不会是无效的波动呢？
五、中证红利
同样是股息率选股，中证红利是来自沪深两市的100只股票，这次共调出/调入各20只。
不少成分股跟上证红利重合，其余的在调出和调入方面，也都是同样的情况。
调出的泸州老窖、宁波银行，都是今年的热门白马股，股价涨幅高，股息率变低；
调出的江铃汽车、长安汽车，都是2018年经营困难，分红骤减，2019年也未摆脱汽车行业低估的困扰；
调入的威孚高科、塔牌集团等，也都是2018年分红高，但2019年净利润下滑，股价走低，导致股息率变高的。
六、小结
规模指数和红利指数，是两种不同的思路，一个是以大为美、高买低卖，一个试图“又好又便宜”、而且更偏重便宜。
两种指数，都有各自的优点，也都可能遇到一些陷阱，但考虑A股周期股多、业绩波动大的特点，以股息率为标准的红利指数，遇到的陷阱还真不少。
自己偏重的行业指数，也属于规模指数，但更聚焦在几个赛道，调样率更低，少了各种折腾，与部分成分股相关的指数调整包括：
消费50指数：成分股中公教育、豫园股份，被调入沪深300；成分股伊利股份、泸州老窖，被调出中证红利。
中证银行指数：成分股招商银行，被调出上证红利；成分股宁波银行，被调出中证红利。
科技龙头指数：成分股深南电路，被调入沪深300；成分股立讯精密，被调入中证100。
中欧医疗健康混合基金：重仓股爱尔眼科，被调入中证100；重仓股泰格医药，被调入沪深300。
中证100、红利类基金，规模都不大，基金调整对个股影响有限；沪深300指数基金虽然规模大，但对相关个股的影响也是“明牌”，现在的价格应该也反映了这种预期。
风险提示：此文只是本人的投资笔记，不构成任何的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
老宋随想
2019.12
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