Smart beta策略指数基金分析之红利

红利策略是历史悠久的策略了，也被证明长期有效，策略主要分为两大类：高股息率股息连续增长。

一般来说，能稳定保持高分红的公司，普遍已经在本行业竞争胜出，盈利比较稳定，旱涝保收，或者赚的钱不需要（或无法）继续投入扩大再生产。

红利策略有效的原因分析：

红利指数具有很强的防守性和逆周期性，表现在牛市和熊市相比大盘都有比较稳定的超额收益。

1、长年稳定分红的公司，一般盈利能力和财务健康状况更好，股息率长期高于银行利息，收益稳定，比较抗跌。

2、高股息率可以排除一些造假公司，因为骗子公司更喜欢把钱留在公司。

3、虽然企业的盈利如果不分红可以用于再投资，但再投资未必能获得与原业务同样的资本回报率。有些企业不注重股东回报，赚了钱不分红盲目乱投资新业务，造成整体资本回报率下降。高股息率可以排除这样的公司。

4、公司股息连续增长，说明企业的盈利能力持续增加。

5、股息率=股息/股价。红利指数把股息率作为筛选条件，在熊市的时候纳入高股息的股票，在牛市的时候会调出低股息的股票，相当于做了高抛低吸，赚了部分估值波动的收益。

7、近年来随着监管层要求上市公司多分红，红利策略的选股范围相应增加了，红利因子在A股的有效性可能会增加。

红利因子缺点分析：

1、无法挑选出快速增长行业（如科技、医药）的成长型公司，因为这些公司赚的钱往往要用来继续投资而不是分红。

2、分红需要缴税，会被国家收一部分税，分到手上的钱实际上没有那么多。

3、熊市的时候有些好公司选择回购股份，而不是分红。

红利因子的风格特点及形成原因分析

1、红利策略挑选的公司普遍处于成熟期、成长缓慢

因为只有成熟期的公司，赚的钱不打算扩大投资，在账上趴着也没用，便倾向于分红。

2、长江证券研究显示，当利率处于上行通道时，红利策略的超额收益会明显降低。反之，当处于下行通道时，红利策略的超额收益会相对可观。

我认为可能是一般经济不好才需要降息刺激经济发展，这期间交通、公共事业、必须消费等企业盈利会比较稳定，不受经济周期影响，可以稳定分红，受到投资者青睐；加息周期时，红利股的股息相比固收品种未必更高，因此投资者更青睐波动更小的固收品种。好在我国一般都是降息长加息短，所以不需要太担心。

3、红利因子在各个行业中均有超额收益。

　　医药红利、消费红利、信息红利、可选红利等指数的收益都高的爆表，主要还是因为各行各业都存在龙头效应，强者恒强，可惜都没有对应基金。

红利指数用法分析：

1、适合长期持有（3年以上），尤其时候作为基金组合的基础仓和防守仓，具有很好的防守作用，长期持有的时候场外比较好，买完卸载APP。

2、短线持有可以在降息期间多布局红利策略，加息期少布局红利策略，优先买场内或者场外C类。

3、有条件的专业投资者可以复制医药红利、消费红利中的权重股，自己建立红利组合，根据定时报告调仓，长期持有享受更多超额收益。

红利指数基金分析

1、中证红利（000922）

富国中证红利增强（100032）：老牌红利基金，有十年历史，增强效果较好。近两年表现不好，费率较高，赎回还要收费，规模偏大，换手率很高。但是贵在稳定，历史超额收益分布平均。如果能与时俱进降点费用和佣金率，还是好孩子。

大成红利（090010）：中证红利的基准基金，严格跟随红利指数，近两年表现较好，不过超额收益主要来源于打新，费率便宜。

长盛量化红利混合（080005）增强效果一般，规模较小。

2、红利低波(H30269)

虽然是多因子，但是低波因子暴露很少，主要发挥作用的还是红利，长期收益高于中证红利。

对应的基金有3个，推荐华泰柏瑞红利低波（512890），是场内etf，很方便，可以用来替代富国红利。

3、上证红利/深证红利

上证红利偏向金融，深证红利偏向消费。市值加权导致权重过于集中，红利因子暴露不足，行业权重突出，风格极端，只能适应极端行情，即使有好的表现，我也不太喜欢。

华泰柏瑞上证红利ETF（510880）

工银瑞信深证红利基金场内159905，场外链接基金481012

4、标普中国A股低波红利指数

选股池为标普A股BMI及标普A股创业指数，在股票池中选出股息率最高的125只股票，然后在125只股票中选出波动率较低的100只。加权方法为股息率加权，单只成分股权重上限为5%，单个行业权重上限为30%，指数成分每半年调整一次。

没有考虑近三年分红的情况，低波因子暴露相对较少。

国金标普中国A股低波红利指数增强证券投资基金（LOF）代码501072

5、标普中国A股红利机会指数（CSPSADRP）

我认为不是标准的红利指数而是一个成长指数，具体可以看看这篇文章http://guba.eastmoney.com/news,of501029,836248266.html

对应的基金华宝红利基金501029

Ps：中证公司还有几个更好的红利指数：红利低波100、红利价值、红利成长低波，可惜都没有跟踪基金，希望有基金公司能关注一下。

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