如今市场上的红利指数品种已较为丰富，除了常见的上证红利、深证红利和中证红利，还比如增强型指数基金。再比如标普中国A股红利机会指数、标普港股通低波红利指数、上证红利低波动指数、中证红利低波动指数、沪深300红利低波动指数、中证主要消费红利指数等Smart Beta指数和行业红利因子指数。今天，司令想和大家聊聊常见的三种红利指数。
遇到市场回撤较大的年份时，上证红利和中证红利就会成为投资者心中的香饽饽。比如2016年沪深300下跌11.28%，上证红利下跌7.57%，中证红利下跌7.64%；2018年沪深300下跌25.31%，上证红利下跌16.96%，中证红利下跌19.24%。两只红利指数，均表现出不错的抗跌特点。
而遇到市场光景不错的年份时，深证红利指数则表现出更强的进攻特点。比如2017年沪深300上涨21.78%，深证红利上涨46.80%；2019年沪深300上涨36.07%，深证红利上涨57.34%。但是，上证红利和中证红利表现却平平。
三只红利指数不同的特征表现，被有些聪明投资者用来当做“长投短炒”的利器。比方说当市场明显呈现进攻姿态时，选择深证红利指数基金作为波段交易利器；而当市场走势步入明显下坡态势时，则选择定投上证红利或中证红利指数基金，较好控制回撤的同时，耐心等待市场的回暖。
2021年至今（3月19日），沪深300下跌3.92%，单从收益回报来看，算是步入光景不算太好的年份，更不用说春节后以来的大幅回撤情况。但是，细心的小伙伴可能已经注意到，上证红利指数今年来逆市上涨5.04%，中证红利指数上涨5.15%。那么，2019年是否又将迎来红利因子“厚报年”？
先来看看目前市场上，有哪些跟踪三种常见红利指数的基金？深证红利指数基金：工银深证红利ETF（159905）及场外联接基金；上证红利指数的基金：华泰柏瑞上证红利ETF（510880）；中证红利指数的基金最为丰富：易方达中证红利ETF（515180）及场外联接基金、招商中证红利ETF（515080）、大成中证红利指数A/C、万家中证红利指数LOF以及富国中证红利指数增强A/C。
接着来说说，为何深证红利指数能够更好跟随市场一起进攻？国证指数官网显示，深证红利最新的前十大权重股依次为五粮液、美的集团、格力电器、万科A、海康威视、牧原股份、平安银行、泸州老窖、宁波银行、分众传媒，合计占比68.68%。“茅指数”特征较为明显，是深证红利指数跟随市场大起大落的根本原因。
再来看看上证红利和中证红利。上证红利最新前十大权重股依次为：兖州煤业、柳钢股份、大东方、宝钢股份、南钢股份、依顿电子、马钢股份、广汇物流、梅花生物、旗滨集团，合计占比30.81%；中证红利最新前十大权重股依次为：兖州煤业、柳钢股份、苏宁环球、大东方、宝钢股份、三钢闽光、南钢股份、鲁阳节能、华联控股、永兴材料，合计占比19%。
上证红利和中证红利具备三个明显特征：1、较明显的周期股风格特征；2、个股权重相对较较为分散。3、成分股的估值相对合理或较低。
或许之前有部分小伙伴曾质疑，以红利作为因子指标纳入具有一定的滞后性，部分上市公司盈利很有可能在纳入时处于周期的高峰。但是，司令却以为以上三个特征是两只红利指数非周期行业牛市时表现平平，但是熊市时却具备较好抗跌特点的重要原因。比如2014年时，央行降息成就了A股牛市（沪深300上涨51.66%），券商、非银金融、建筑、房地产、钢铁等周期行业涨幅居前，当年上证红利大涨51.52%，中证红利大涨51.58%。
2021年以来又是何曾相识，从申万一级行业来看，钢铁、银行、公用事业、化工、、建筑装饰、有色金属等周期行业涨幅居前，而食品饮料、计算机、通信、医药生物等前期抱团赛道跌幅居前，这正是深证红利表现不佳，但是上证红利和中证红利却逆势上涨的根本原因。
两只红利指数的特点，或许对于正在纠结如何挑选周期行业主题基金一些启发：如果担心把握不好化工、银行、钢铁、有色等周期行业轮动或结构化行情的投资者，不妨可以考虑同样具备周期行业特征的上证红利和中证红利。在挑选其它红利因子指数基金时，也可以从它们的行业配置和估值特点出发。
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