2023年二季度,市场整体震荡下行。经济数据持续低迷以及国内稳经济政策持续低于预期,宏观经济呈现“流动性宽松 经济弱现实 政策弱预期”的局面,市场呈现主题炒作情绪为主的特征,市场表现分化严重。
后续市场机会,我们主要关注:1)重点关注二季报的业绩表现,由于目前市场对宏观经济和企业盈利的预期普遍较弱,主要关注部分超预期行业和个股机会是否有阿尔法机会,以及超预期的持续性。2)关注国内政策后续是否存在超预期可能。
展望后市,中国经济有望从“类衰退后期”走向复苏。如何走出类衰退,涉及到政策对未来经济增长中枢的要求;也涉及到走出衰退的方式,是否扩大内需,地产政策的根本性转变以及投资和消费均需要发挥作用。目前国内的主要问题仍然是需求不足,外需下行明显,内需则需要政策主动作为。
2023年下半年开始,国内经济预计将进入被动去库存和主动补库存的阶段,公司盈利增速和ROE都迎来新一轮上行周期,同时流动性保持充裕,同时市场估值整体在低位,风险收益特征较好,预计市场后续有整体性机会。
目前,市场逐渐进入基本面低位和政策预期阶段,政策推出到政策发力再传导到基本面改善需要一定的时间,同时也需要关注政策的稳定性。总体来说,在战略层面可以更加积极一些,但是保持谨慎的态度观察复苏的力度。
在此背景下,组合整体仍然坚持价值稳健风格和行业均衡配置,适度调整了行业配置和持股,使得行业和风格更加均衡。我们相信,长期来看,发掘并长期持有具有价值创造能力的优质公司,寻找具有可持续成长的优质公司,这是组合最终获取长期回报最重要的因素。
不断加深公司深度研究,积累对企业的超额认知,这是我们选股的核心。我们相信时间的价值,相信优秀公司的价值。本基金将继续坚定持有竞争力强大、高壁垒、业绩增长可持续且估值成长性匹配的优质公司来获得超额收益。
本基金组合持仓将更加关注企业的业绩增长和增长质量,需要注意信用风险,同时需要更加强调组合行业均衡度和整体估值的控制。