【指数估值定投】：策略（二十八）
【买指数、算估值、做定投】

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为了更好地体现出资产配置的作用，我们再来看看构建上述三个组合（即：达利欧全季节组合，哈利布朗永久组合，斯文森耶鲁组合）所选择的单项资产的收益和风险情况。

单项资产分析

备注：
1. 测算时间段：Jan 2007 - Sep 2019，这个时间段包含了一轮完整的牛熊市。
2. 以月收益率数据为计算基础，再平衡周期为一年一次。

从收益来看，最高的自然是美国全市场股票指数了，年化收益达到了 8.21%。
从波动率来看，最低的则是现金，也就是后续测算风险收益比指标的无风险基准利率（即美国一个月的国库券，1-month Treasury Bills），年化标准差为 0.39%。
从最大回撤来看，最低的自然也是现金（美国一个月的国库券），因为回撤为 0 。
从夏普比率和索提诺比率来看，最大的均为美国中期债券，分别达到了 0.76、1.40。

不过，在这张图上，最希望大家看的还是最后一列，即每一类资产与美国全市场股票指数的相关性，因为相关性越低（比如 0.5以下），最好是为负数，则将这些资产组合在一起的效果越好。那么，我们就来看看这些单项资产与其构建的组合在收益、波动率、最大回撤指标上的对比情况，再次感受下为什么 “资产配置是投资界唯一的免费午餐”。

组合与单项资产的比较分析

可以看出，三个组合在年化收益方面排在大多数单项资产前面，但在波动率和最大回撤方面却排在大多数单项资产的后面，这就是资产配置组合优势的最直观体现。以达利欧全季节组合为例，年化收益高于10类单项资产中的 8类，波动率则低于10类单项资产中的 7类，最大回撤也低于10类单项资产中的 8类。

既然资产配置组合的效果这么好，我们一般该怎么投呢？其实与投资单只指数基金一样，对于普通投资者来说，要么是一次性投资，要么是分期定投。而事实上，对于工薪阶层来讲，因为有每月的现金流，所以定投是更加符合实际的一种方法，并且事实上也是分散投资风险的一种合理方法。

幸好，这个回测网站（链接：https://www.portfoliovisualizer.com/）也提供了这个选择参数，可以加入定投的回测，并且定投周期可以选择年、季度、月，有兴趣的朋友可以自己做一下。其实之前也写过一篇文章，测算不同定投周期对单个指数或指数基金长期收益率的影响，结论是影响很小，且时间越长影响越小，因此，选择定投周期更多的是与每个人的个性相符比较好，性子急的人可以选择周定投、性子慢的可以选择月定投、甚至是季度定投就好。后续也会分析下资产配置组合中加入定投后的效果，敬请期待。

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