今天介绍一下定投的缺陷。
我们在用格雷厄姆的估值方法判断出高低估区域后,接下来就是选择合适的投资策略了。例如定投、动态平衡等等。
定投是很不错的策略,特别适合有固定收入的广大上班族。不过定投看似比较简单,但实际上它隐含着一定缺陷。
定额定投最大的缺点
我们都知道定投就是定期以某个额度投资,那样定投就有四种方式:定期定额投资,不定期定额投资,定期不定额投资和不定期不定额投资。
首先间隔期限这个比较好确定。
按照我们的投资策略,我们会在低估的时候不断定投。指数估值较低的时候往往处于熊市,波动率较低,股价很长时间不会有太大变化,每个月选个合适的时间去投就好。这样可以强制我们去投资,而不会受到主观情绪的干扰。
但是额度如果固定了会有问题。
1、通货膨胀、指数上涨导致每期买入的股份缩水。
我们来看这样一个案例,如果我们从15年开始,每个月拿出1000元定投,持续10年,会发生什么呢?
10年后,我们会持有几十万元市值的指数基金,但是仍然是每个月买入1000元。实际上因为通货膨胀、指数上涨等原因,10年后的1000元能买到的指数基金份额,只有现在的一小部分,换句话说,如果我们定投投入的金额不变,我们实际上买入的基金份额在逐渐减少。
这就是定额定投的最大缺点:相同金额的购买力随时间在下降。我们需要对此进行修正。
具体怎么修正呢?
我们要保证自己投入的额度,和指数基金的盈利增长速度接近。
从长期来看,大多数宽基指数基金的估值会在6-30之间来回波动,主要集中在10-20之间。但是盈利一般会长期增长。如果我们保证自己投入的额度增速,和指数基金的盈利增速接近,那就可以基本做到每次购买到手的股份没有缩水。
2、短期股指的波动导致每期投资价值略有不同。
另外,在短期里,可能会出现逐渐下跌的情形。同一只指数基金,可能会在一个月里从9pe跌倒7pe,在7pe的时候就比9PE的时候更有投资价值。
根据计算仓位的凯利公式(仓位F=(bp-q)/b,b是赔率,p代表胜率,q=1-p),估值越低,我们的收益率越高,赔率越高,胜率也就越高,所以我们应该投资的仓位也就要大一点。换句话说,越是低估,定投对应的那一期的额度也要增加。
具体做法
这里介绍下我用的策略,给大家一个参考。
一直到几个月前,我还是用定额定投的方式来投资的。纯粹的定额定投可以取得不错的收益,不过在思考了上面长期定额定投的缺陷后,我逐渐改为定期不定额的定投策略。步骤如下:
1、想好自己要在哪个估值区域买入,哪个估值区域持有,哪个估值区域卖出。
判断低估高估还是我们之前的格雷厄姆的策略,结合各个指数自身的特点。
例如沪深300和恒生指数,它们的主要估值集中在10-18pe,低于10pe就是低估区域,不断买入;10-18pe持有,18pe以上分批卖出。
2、设置起始投资金额
假设沪深300 跌到了买入区域10pe,我们开始第一次定投,那就以这个金额为起始金额。例如1000元。起始金额根据每个人的收入和支出情况量力而行哦。
这个起始金额每年增长约12%或者每个月增长1%(大多数宽基指数的长期成长性约是12%),配合指数的平均盈利增长。例如定投的第二年,如果沪深300又到了10pe,我们该投入的资金量就变成了1120元左右。
3、设置波动公式
如果之后定投的时候,沪深300pe下跌到了7pe,我们可以用这个公式计算该投入的资金。
例如到了定投的第二年第三个月,沪深300跌到了7pe,我们投入资金=起投金额*(1.01)^15*(10PE/当前PE)=1161*(10/7)=1658元。
(PS:如果资金量还有余力,可以调整系数,例如“投入资金=1161*(10/7)^2=2369元”,这样下跌后投入的资金会几何倍提升,在低估区域买入的更多,代价就是要拿出更多的收入来定投。还是要量力而行哦)
总结
最简单的定额定投就可以获取不错的收益,但是长期看会因为通货膨胀、指数上涨等原因导致每期买入的份额缩水。而且短期里估值越低,我们的赔率和胜率就越高,投资价值也就越大,应该适当加大当期定投的额度。简单的修改一下定投策略,我们就可以获取更好的收益。
今年基准上证指数=ROUND(2700*(1+上证指数年平均增长率)^(year(today())-2016),0)
动态定投倍数=(1+上证指数年平均增长率)^(year(today())-2016)*1.01^15*(10/上证指数市盈率)*(1-(当前动态上证指数-今年基准上证指数)/今年基准上证指数)
动态定投金额=长年累月不用的闲置月供资金*动态定投倍数