市场一季度出现大幅波动,一方面体现在开年至一月底,资本市场的持续下行引发了春节前的类流动性困局,之后在监管层的果断处置下,市场超跌后内在动能的恢复随之带来了一波迅速持续的反弹;另一方面则是市场结构性行情的巨大差异,不仅体现在今年以来低波动高分红类大盘蓝筹的稳定表现,也包括以人工智能为代表的高风险偏好板块在春节前后的巨大波动。而在此轮波动后,目前市场处于中期底部探明但反转上行空间相对模糊的略尴尬状态,部分持续新高个股和大量底部标的共存是代表性特征,在存量博弈的大背景下,在景气业绩主线尚不明朗的假设下,二季度市场更可能呈现大盘震荡中小盘活跃轮动行情。
本基金年初以来表现不佳,虽然仓位上始终保持中性偏谨慎水平,在市场大幅回撤中规避了一定风险,但结构上对今年以来表现较好的低估值高分红和人工智能板块布局不足,同时相对重仓的高端制造板块虽然估值和交易结构均处于历史最低分位水平,但在景气周期尚未出现显著业绩验证的一季度,受市场风险偏好下行压制表现不佳,拖累了组合净值表现。基金经理倾向于认为市场对今年经济复苏的悲观判断已经较为充分的反映在大量优质中游上市公司股价中,而在流动性层面结构压力被本轮回撤大幅释放后,市场投研审美框架将从一味的悲观防御向中性客观回归,景气成长驱动的积极逻辑会在年内被市场逐步接纳和认知,本产品也将继续坚持以GARP为核心策略,在均衡分散和适度逆向的方法论下,重点寻找市场关注度较低、估值合理、业绩景气度高的方向逐步增加配置。