2018年4月，资管新规《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》出台。同年，作为配套实施细则的《商业银行理财业务监督管理办法》及《商业银行理财子公司管理办法》相继发布，并于今年年底结束过渡期，这标志着银行理财“打破刚性兑付”已成定局。

为何要打破刚性兑付？这是因为长期以来，人们对银行有着无限的信任和有事银行会兜底的心理预期。在人们眼里，没有风险才能理财，有风险？那也是没风险。“银行嘛......亏？是不可能的！！！”。

究根到底，任何投资没有风险是不科学的，只是不断被成本法估值及资金池运作的表象掩盖而已。如果理财产品发生逾期的情况庞大到金融机构无法承担，就会引发系统性的风险，这是监管层最不愿意看到的。

打破刚性兑付，是提前拆雷。没有资金池，净值可以浮动，理财产品净值化，是打破刚性兑付的表现形式。

近日，不断有银行大额存单利率下调，理财产品出现亏损甚至跌破净值的情况发生。这段时间，已有几个私银经理的朋友向我吐槽，理财亏损不知道怎么跟到期的客户解释？

另一方面，在余额宝及理财通平台上也可以看到大部分货币基金已经跌破年化2%的收益率。

在这样的大背景下，“固收+ ”基金便充分展现出其价值，成为了稳健偏好客户的新选择，而且很可能会成为未来一种趋势。

什么是“固收+“ ？

我们把“固收+“分拆成两部分来看。

固收部分提供基础稳定的收益，一般以配置“债券”为主，主要包括：国债、地方政府债券、政策性金融债、央行票据等信用债。

“ +”什么呢？“ +”部分主要是提供弹性收益。一般选择股票、新股申购、可转债等，这部分投资在严控回撤及波动的要求下获得增强收益。

总的来说，“固收+ ”就是主要资产配置在固定收益资产，辅以权益资产，达到稳妥增强收益的目标。

需要明确的是，“固收+ ”基金不是一种分类，而是一种基金策略。笼统来讲，是一种“股债37”的策略。

由于以债券为主要配置资产，目前“固收+ ”策略主要分布在四个类别，对应：偏债混合型基金、二级债基、一级债基、可转债基金，其中以偏债混合型基金和二级债基为主要形式。

“固收 “ 的立足之本

仍然以目前的银行理财作为对比，主流的银行理财普遍在年化3%-4%的收益率。因此，一款基金产品如果长期年化收益率在5%以下，就会丧失其市场竞争力，这也是“固收+“ 基金的底线所在。

“固收+ ”基金又可以分为：“绝对收益目标”和“相对收益目标”两种，前者收益平稳，因此排名一般，看中稳定；后者倾向于追求排名，波动较大。根据目标收益和最大回撤的不同配比关系，会呈现出不同的风险收益特征。

我们在选择“固收 ”基金时，最重要的原则是根据自己的风险偏好和需求来找到匹配的产品。

由于我管理的星辰赞歌组合将调入“固收 +”基金，这里也将近期研究的两只备选基金做个剖析。

博时宏观回报债券基金A(050016)： 持有新兴行业成长股获得超额收益

博时基金作为公募基金的“老五家”，成立于1998年，其管理的债券基金规模超2200亿元，目前居行业第一。

博时宏观回报债券基金是一支积极型的二级债基，截止至2020年6月19日，该基金录得累计收益率为58.77%。

数据来源：天天基金网

该基金固定收益类资产投资比例不低于80%，追求绝对收益与安全边际的平衡，以杠杆+久期获得稳定收益；剩余20%用于权益类资产的配置，持股集中在TMT、医药、高端制造等成长快，天花板高的新兴行业，通过持有优质成长股追求超额收益。

该基金由王申及王衍胜共同管理，自2018年3月19日“双王”共同管理以来，在上证综指下跌超过12%的市场环境下实现了28.11%的累计回报，年化回报达12.39%，过去两年业绩在银河证券同类排名5/197，2018年业绩在同类基金中排名第一。（数据来源：Wind、银河证券，截至2020年4月30日） 博时宏观回报债券在银河证券及晨星三年期评级中均为五星，并获得证券时报“2018年度一年积极债券型明星基金奖”。

基于双王的良好业绩，博时基金今年5月又发布了一支“双王组合”基金——博时恒裕持有期混合基金，目前处于封闭期。该基金采用“固收+”策略叠加“6个月持有期”的新模式。在持有期模式下，基金可以随时购买，最短持有期到期后可随时赎回。“6个月持有期”模式可以减少申赎带来的波动性，有利于基金流动性管理，提升收益空间。

这支新品基金也可以关注一下。

广发趋势优选灵活配置混合A(000215)：熊牛交替也能连续6年获正收益

该基金是一支以绝对收益为目标的偏债混合基金。截止至2020年6月19日，该基金录得累计收益率达99.14%。值得一提的是，自2014年以来，该基金即便经历牛熊交替的市场，6年来均实现正收益。

数据来源：天天基金网

基金经理谭昌杰在广发基金历任固定收益部研究员、基金经理，管理过货币基金、纯债、保本、偏债混合类等不同类型的产品，谭昌杰于2015年1月29日接手该基金即以其擅长的绝对收益策略运作，管理至今总回报为64.15%（截至2020年6月19日），年化回报达9.62%，大部分时间把回撤控制在2%~3%的水平。

该基金固定收益资产偏好于选择中短期AAA国企债作为底仓来获得票息保障，也是为绝对收益构建足够的安全垫；权益类资产则是灵活调整长久期利率债、债性转债、权益资产及新股申购等风险资产的配置比例来取得更高收益。

在控制风险方面，该基金通过自上而下对宏观经济和各类资产的风险收益比进行分析，选择低相关性、性价比较高，分散多类资产构建仓位组合；通过限制股票资产上限、对个股进行及时止损，达到对风险控制的目的。

稳稳的，就是幸福

选择固收产品是用时间收获价值，是等待花开结果的过程。“固收+ ”可以说是固收产品的增强版，银行理财的PLUS，追求稳妥、合理、波动小的收益。

看惯乘风破浪，只想低调远航，是“固收+ ”基金天生的态度。

幸福的日子，何尝不是呢？

声明：本文涉及的基金分析研究及基金组合服务，仅代表个人观点，不构成投资建议和顾问服务，不作为买卖依据。基金及基金组合的过往业绩不预示其未来表现，基金投资有风险，敬请基于自身的风险承受能力理性投资。