指数基金之父——约翰博格，他一生从事基金投资，在他长期投资过程中，通过数据回测分析，总结出，决定股市长期投资回报率的3个变量分别是：

初始投资时刻股息率

随后的盈利增长率

在投资期内的市盈率看变化率

通过分析这3个因素对总回报率贡献，我们能够理性的预测未来的回报率。

举个例子：假设，初始股息率是3%，在随后10年内盈利增长率为7%，则回报率为10%，如果市盈率PE从15倍，变为18倍，则市盈率的变化率为2%{（18-15 / 15}，三者相加得出12%，即为理论上的投资回报率。

这个数据靠谱吗，且看一组数据回测：

从图中可以看出，任何一组数据用三个变量计算的理论收益率，和实际回报率之间的差异没有大于1%的，非常接近。如，1960年初始股息率为（3.1%）、10年期内的盈利变化率为（5.5%）、市盈率变化率为（-1%），三者相加得到的理论回报率是7.6%，而实际回报率是7.8%，理论与实际之间仅仅相差0.2%，说明约翰博格提出的用这三个变量来预测股市回报率是可行的。

在投资过程中，如何运用博格大师的方法呢？

首先初始股息率，是一个事先确认的数值，可以通过指数官网查询到当前的股息率，具体位置如下图所示，下载表格即可查看到当前的股息率。

股息率=总派利息／市值，所以当行情不好的时候，市值下跌，股息率相应的会上升。

第2个变量，盈利增长率

未来的盈利增长这个变量是无法预测，但是我们可以从历史回测中找到一些参考，挑选过去10年盈利是稳定、长期上涨的指数，作为投资标的；而对于周期性行业（钢铁、煤炭）盈利不稳定，我们暂时排除。如果一个指数过去10年，或者跨越2个股市的牛、熊周期，盈利都是稳定上涨的，那将有参考价值。（如下图沪深300指数，过去10年的盈利增长，大概11%左右的增长速度）

第3个变量，投资期内的市盈率变化率

投资初始时的市盈率和股息率一样，也可以通过上述指数官网查询到当前的市盈率，但是未来市盈率将会变化到多少，这个是不确定的。

不过对于盈利稳定的指数，我们可以通过历史查询到市盈率的变化区间，然后对比当前的市盈率在历史中的位置。

例如沪深300指数，当前官网的市盈率为：12.68，而2009年-2019年，沪深300的PE最低是7.72，最高是26.57。

可以判断出当前市盈率的位置，处于中间水平，估值上并没有多少便宜可占。

通过上面的分析，我们知道这三个因素中可以把控的有两个，初始的股息率、和当前的市盈率在历史中的位置；

而无法确定的其实也有两个：未来什么时候市盈率会从低到高，未来的盈利增速是多少？

因此具体投资的时候我们可以采取以下策略：

1、查询股息率，在股息率高的时候，定投买入

2、查询市盈率，在市盈率处在历史较低位置的时候，定投买入（一般市盈率低、市值低、股息率自然就高）

3、买入之后耐心等待均值回归，即使买入之后继续下跌，你依然要坚持等到市盈率从低回到高；

4、耐心的跟着企业一起成长，可能增长速度受环境影响，有所下降，但是长期而言指数背后的利润是增长的，这也是收益的一部分。

作者：路漫笔记（转载请注明作者与出处）

相关话题：#养基宝典#​