#枫说基金
2020三季度激进混合型基金简评
今天我们回过头来看一看激进混合型基金在三季度的表现以及基金经理在季报中的所透露出的精彩观点与投资方向。这个类型的基金承载着组合中获取高收益的重任，在波动较大的同时理应与股债平衡型基金相互补充，完成攻城拔寨的任务。今天我们简单聊一聊我所持仓与关注的该类型基金，他们分别是华安逆向策略，民生加银策略精选，银河稳健，南方优选成长与交银优势行业。
这个类型还有一支非常非常优秀的基金，叫做交银定期支付双息平衡，但由于他定期赎回的机制我不太认可，所以只是关注并不会持有。如果我选择相信杨浩经理的能力，那我会直接购买较低仓位的交银新生活来代替。不过这里可以放在一起比较，来对这个类型的基金进行更好的判断。
首先是华安逆向策略。我6月份自己做组合时，选择了当时业绩并不突出的华安逆向策略作为自己的激进混合产品。一方面我看中逆向投资这种策略，另一方面我相信崔莹经理的实力，一段时间的落后有很大可能迎来后期的回归。只不过我没想到从7月开始的震荡市中，华安逆向居然能跑出那么高的收益，这支基金已经比7月13号的净值高出了17%。
这里我们结合季报来看一下他的持仓，这支基金已经明显的'名不符实'了。崔经理在季报中写到，'与其判断估值的变化，不如集中精力关注行业景气度变化，于是他选择了光伏、动车、云计算和工业自动化。也就是说这支基金的方向已经变为了以行业景气度为导向的主动型基金，而不是'逆向'策略了。当然这也是他在最近这半年不到的时间取得如此傲人成绩的原因。从他一再加仓隆基股份这个举动我们就能感受到这一变化。
让我更加内心不安的是崔经理手下的另一支基金，华安沪港深外延增长。这支基金在港股及时加仓美团，玻璃等最近涨幅巨大的公司，让他在所有激进混合型基金中傲视群雄。。我认为他的策略已经有些过于有效了，所以起了调仓的念头。不过我给自己下过规定，主力基金持有低于一年禁止调仓。。所以我会给出当下的建仓建议。
第二支是民生加银策略精选。这支基金只是在三季度略落后于华安逆向，今年全年与华安逆向基本上平起平坐。虽然在季报中孙伟经理称他未来关注互联网，科技，以及整个大的消费板块，但他对于分众传媒以及上海机场这种价值股的偏好并不弱。在整个三季度份额快速提升的过程中，毫不犹豫的继续加仓了自己的重仓股，这份信心我觉得是需要认可的。整个组合基本就是TMT+免税与顺丰，这其中除了分众传媒与上海机场，其他的我认为涨幅都不小了，危险性同样不亚于华安逆向。
另外，孙伟经理最近有个巨大的问题，他一下子发了太多的新基金了。。吃相相当难看。。（前阵子官媒公开批评的就是他。。）当然这很有可能是基金公司过度消费明星经理，不过这对基金经理精力的合理分配提出了很大的考验，我同样对这支基金持谨慎态度。
第三支基金是银河稳健。这支基金之前的持仓几乎就是以医药与消费为主，不过在这个季度发生了较大的转变，在降低仓位的同时开始，补充电气设备，机械设备等偏向中游制造业的企业，加码了经济复苏的强预期，大幅减持了医药股（看普洛医药的持股数，长春高新更是直接退出了前十大重仓股），保持了消费股的比重。这个思路是我非常认可的调仓思路，并且最近几个月他的业绩并没有爆发，属于未来可期的状态。
第四支基金是去年的晨星奖得主，南方优选成长。这个世界上真的只有张坤经理这样的神级经理可以破除晨星奖的魔咒啊。。骆帅经理今年的业绩全线均值回归，今年买他新基金的人估计肠子都悔青了。。在持仓上春风动力突然映入眼帘，不知道吃上了多少涨幅，对于医药的减仓并没有太明显的体现在持仓上，倒是还在增持白酒与猪肉。。所以。。你懂的。。
第五支基金是2018年的晨星奖得主，我除了华安逆向的另一支主力基金，交银优势。他的晨星魔咒居然没有体现在2019年，而是今年。。何帅经理从今年疫情开始就始终在地产之中防守着，好处就是的确波动率降低不少，基本同步了沪深300，可问题就是完全没有了超额收益，有一些过度防守的架势。
不过随着三季度持仓与季报的公布，我们发现何帅经理又摆出了进攻的姿态，开始大幅提升股票仓位，加仓他擅长的TMT行业，同时也并未放弃地产的比重。在季报中他也提到'疫情'的影响即将过去，未来的驱动力会是基本面的改善而不再是估值的提升。那么我相信交银优势的持股组合可以在未来取得一个较好的性价比。
我6月份正是看中了何帅经理的这一点，才放心的将他放到了本应是股债平衡型基金的位置上，期望在略微增加波动的条件下争取更高的收益。从这段时间的运行来看，基本达到了我的预期效果。
最后我们结合最近三年的业绩以及交银双息一起来看看这五支基金现在的情况。交银优势只有在算上2018年业绩的时候才可一战，除此之外都是队伍一大截。这两年基本就是民生加银策略与华安逆向的天下，交银双息始终处于一个不上不下的位置，正好用来作为业绩基准。
那么在当下这种情况，我认为交银优势（TMT、地产）与银河稳健（中游制造、消费、医药）不但未来可期，并且在持仓上相互补足，是两个非常好的搭档。如果现在建仓的同学可以考虑这两者组合来担任较高风险敞口的任务。