年末资金涌入红利资产随着时间逐步迈入岁末年初，市场增量资金——险资等机构大资金进入配置权益资产的窗口期，低估值稳定类的权益资产需求上升，红利资产配置价值将得到提升。资金方面，红利相关的ETF持续获得资金流入。Choice数据显示，截至12月5日，全市场带有“红利”字样的ETF共有33只，12月以来共获得15.37亿元的净申购，近一个月的净申购金额达到50.78亿元。红利资产为何如此受追捧？红利资产具有稳健业绩、高分红、高股息、防御属性强等特征。在近年经济弱复苏、市场整体风险偏好较低的背景下，能够稳定分红、为投资者提供相对稳定收益的红利资产成为资产配置中的重要选择。此外，十年期国债利率盘中跌破2%也是推动红利资产走强的重要因素之一。10年期国债收益率代表资本市场的无风险收益率，其变动将影响其他资产定价。债券配置性价比下降是支持红利板块占优的长期维度原因。十年期国债收益率近期回落至2%以下，已经处于历史低位，且股权风险溢价处于一倍和二倍标准差之间的位置，表明当前权益相对债券的配置性价比在显著回升。机构看好红利资产长期价值对于红利资产，业内人士普遍认为，从中长期来看，无风险利率下行和A股公司常态化分红机制等大趋势，为红利策略的长期投资逻辑提供了有力支撑，看好后续的配置价值。高股息驱动的红利投资底层逻辑没有改变，红利资产仍是长期配置的核心选择方向之一。面向2025年，高股息依然是可以获得绝对收益的有效策略，但年化收益回落至6%～7%，建议以市值管理为抓手，注意波段属性会进一步增强，真正赚到分红的钱是战胜高股息指数获得超额收益的关键。在经济弱复苏、无风险利率下行、政策引导上市公司分红等因素影响下，从中长期看，红利资产依然有较高的配置价值。@易方达基金

近期，债券市场表现强劲，10年期国债收益率跌破2%。作为资本市场最为看重的无风险收益率，10年期国债收益率的变动也影响着其他资产定价，在随后的几个交易日，A股红利资产乘风而上。进入岁末年初，在保险等机构大资金配置权益资产——尤其是低估值稳定类的权益资产需求上升等因素推动下，红利资产配置价值得以提升。债券配置性价比下降是支持红利板块占优的原因。近期10年期国债收益率回落至2%以下，已处于历史低位，且股权风险溢价处于一倍和二倍标准差之间，表明当前权益相对债券的配置性价比显著回升。随着10年期国债收益率持续下行，机构更加坚定对长期低利率环境的确认，也会持续挖掘红利资产价值。明年宽货币周期叠加流动性合理充裕，包括国债利率在内的广谱利率仍有下行空间。按当前宏观图景和信用状态推演，考虑到降息的幅度，预估明年10年期国债利率下行区间或至1.7%-1.8%水平。面向2025年，高股息依然是可以获得绝对收益的有效策略，但年化收益回落至6%-7%左右，建议以市值管理为抓手，注意波段属性会进一步增强，真正赚到分红的钱是战胜高股息指数获得超额收益的关键。从中远期来看，红利资产依然有较高配置价值。当前10年期国债收益率处于历史低位，导致长期资金配置高股息板块的需求难逆转。短期来看，红利资产的配置价值上升，可能有所表现：一是岁末年初保险等机构大资金配置权益资产，尤其是低估值稳定类的权益资产需求上升；二是短期经济修复预期上升，大金融、地产、煤炭、电力等红利资产有望受益；三是短期中东等地缘冲突风险上升，有部分避险资金可能加大红利资产的配置力度。@易方达基金

10年期国债收益率下破2%关口，创下历史新低。可能大家也感觉到了，目前国内各类投资理财产品的收益率逐步走低，符合大家预期的产品越来越少。在低利率的环境下，高分红的资产或更易受到关注。为什么呢？从国内宏观环境看，国内无风险利率中枢下移，“低利率”+“资产荒”使得高股息资产配置价值有望凸显。目前国内10年期国债收益率已经低于2%，资金充裕且收益率逐步下行，在这种驱动下资金可能会关注股息收益率略高于无风险收益率的资产。以红利低波指数为例，截至2024/12/3，红利低波指数的股息率为5.20%，仍高于其10年均值4.76%，而我国十年期国债收益率仅为1.99%（数据来源：wind）。很明显，红利低波指数股息率远高于十年期国债收益率。红利低波指数的股息率相对于10年期国债到期收益率有着一定的优势。2014年~2019年，总体来看，红利低波指数的股息率与十年期国债收益率相差不是很明显，但是在2019年之后情况发生了变化，股息率和十年期国债收益率出现了一个明显的背离，且目前两者的差距仍保持在相对高位。在长期利率步入下行通道的背景下，红利类资产股息率优势有望逐渐提升，具备高股息、低估值等价值属性的红利策略有望成为部分资金寻求较高性价比的投资之选。如果未来债券收益率逐步下行，红利策略可能是一个不错的长期配置方向。考虑到近年来A股市场的整体波动性有所加剧，但险资属性对波动的容忍度较低，增配权益资产可谓是动力与压力并存。那么险资如何选择配置方向，成为了市场探究的焦点。随着国内经济迈入高质量发展阶段，能持续高增速的行业板块稀缺，行情呈现出板块轮动加速的特征。在这种背景下，股票分红成为了一种相对确定性较高的收益来源，高股息率的红利资产配置吸引力持续增强。而且，相较于高成长、高弹性、高波动的行业板块，红利类上市公司的经营稳定性较强，具有盈利和现金流较稳定、估值相对较低、具有一定安全边际的特点，也和险资追求长期性和稳定性的配置需求相契合，因而被认为是险资增配的重点方向之一。@易方达基金