中国10年期国债收益率今日盘中跌破2%，刷新2002年4月以来的新低，迎来历史性时刻。以史为鉴，年末的日历效应对债市偏友好。数据显示，12月债券利率下行的占比的确偏高，过去十年间可达近70%。此外，基金等配置力量也在近三年的12月中频繁出现大举买入债券的情况。这背后的驱动因素虽然各异，但总体来看，核心在于流动性宽松、政策面不确定消弭以及机构的配置行情推动。首先，此前政府债供给高峰一般落在10月以前，叠加央行投放跨年流动性，使得此阶段资金面通常平稳宽松；其次，由于临近年底，政策不确定性逐渐明朗化；最后，在岁末之际，各类投资机构往往将进入增持阶段，为来年的投资布局做准备。站在当下，流动性方面，得益于央行配合投放和降准预期，年底财政集中支出、人民币季节性升值带来的汇率端掣肘不大，均对流动性形成支撑。尽管年末的配置行情仍然在路上，但鉴于强势美元以及中美贸易摩擦背景下人民币汇率面临的压力，市场预期的降息等措施的落地节奏仍存变数。此外，由于本轮始于11月中旬的行情更多偏向交易型机构的“抢跑”，这或许意味着当年底配置力量真正发力之时，利率进一步下行的空间反而收窄。指数层面看，过去十年间，对于普通股票型基金而言，大致需要承受22.82%的年化波动率，换来10.03%的年化收益率；对于偏股混合型基金而言，需要承受21.25%的年化波动率，换来8.51%的年化收益率。但是对于中长期纯债基金而言，获取5.02%的年化收益率，只需要承受1.02%的年化波动率；对于短债基金而言，获取3.62%的年化收益率，只需要承受0.44%的年化波动率。收益与投资风险本为一体，收益以风险为代价，风险用收益来补偿，从风险的定价结果来看，相较于股市的大起大落，债市的表现长期来看是比较平稳的，在大类资产的画卷中，债基、固收类资产作为重要一笔，仍然适合作为账户的“压舱石”存在去配置。无论是上一轮周期中对于“化债”的需求和房地产市场的平稳过渡，还是新一轮周期中对于新质生产力的培育，都离不开宽松货币环境的呵护，以及随之而来的全社会利率中枢的降低，低利率环境仍然是大势所趋。置身于当下经济转型的时代浪潮，当我们仔细考量市场投资者的客观配置需求，以及其他众多影响深远的中长期要素时，我们不难发现，债券市场仍然处于一个相对有利的环境之中。而债基本身，依然值得从资产配置的视角进行谋划，并且长期持有。@易方达基金

截至12月9日，中证10年国债指数、中长期纯债基金指数、短债基金指数又都创历史新高了。今年以来中证10年国债大涨7.5%，中长期纯债基金指数上涨3.86%。重磅政策刺激下，债市短期或乐观，中长期债牛基础或更牢固。参照各时期的货币政策定调及历史上对应的年度货币政策操作，明年的货币政策宽松和资金面宽裕值得期待。除了降息降准外，央行或也通过国债净买入、买断式逆回购等方式加大资金投放力度，若明年政府债增发较多，对债市或也不构成压力。存贷款利率有望进一步下行，一方面，比价效应下，债券票息的相对价值提高。另一方面，个人和机构对低风险资产的相对欠配可能加剧，有利于配置债券资金规模的增加。短期看，债市或对宽松的货币政策和宽裕的流动性开始抢跑定价。中期看，宽松的货币政策和资金面环境，存贷利率调降趋势，个人和机构对低风险资产相对欠配的债牛基础或更牢固。当前如何投，或需结合个人的资金使用计划，收益预期与风险承受能力。虽然当前债市短期和中期或都较乐观，但是考虑不同类型债基历史上的收益率与波动回撤等风险情况，建议结合个人资金使用计划进行适度搭配。如果希望持有波动较低，不妨多考虑中短债基金。如果希望进行中长期布局，短期或可多考虑利率债占比较高的中长期纯债基金。。如果希望收益弹性更大，又担心含权益产品波动容易拿不住，或可多考虑定期开放型二级债基。总而言之，债基无论何时都可进行配置。@易方达基金

11月29号，市场利率定价自律机制发布两项自律倡议，要求将非银同业活期存款利率纳入自律管理，并要求银行在同对公客户签署的存款服务协议中加入“利率调整兜底条款”。而最新发布的两项“自律倡议”，意味着之前签订的协议利率不奏效了，以后机构新增存入资金，必须要按照当时的市场利率。这个消息对于银行是好事，降低负债端成本，进一步稳定了银行息差。但此“自律倡议”，也向市场传递了未来无风险收益率可能会持续下滑的压力。所以在增量资金的搬家加持下，周一债市大涨。客观而言，倡议落地之后，部分资产的预期收益率会面临重塑，优质“资产荒”的逻辑将得到进一步强化，有望对债市形成长期利好。一方面，同业存款的稳定“高息”优势丧失后，理财产品、货币基金等可能会减少同业存款配置，转而寻求其他更高收益资产，进而提升债券类投资占比；另一方面，定价规范或将影响现金类产品收益率，债券的资本利得增厚性价比显现，被动提升了债基的吸引力。总之，在低利率时代背景下，债市未来可能会呈现慢牛行情，债基的投资机会可能未完待续。如果你也看好债市，或可选择定投债基，一来可以通过定投养成定期理财的习惯，二来可以在保持资金流动性的同时，追求相比货币和现金资产更高的收益，长期来看债基还是非常不错的选择。@易方达基金