#布局消费新趋势正当时#
$泉果消费机遇混合发起式（022223）$
消费行业，一直都是投资者投资的重要主赛道，被巴菲特誉为是长坡厚雪的行业，在这个行业里，也是牛股倍出，众多投资大师，也都是针对这个行业进行投资，获得了长期超额回报。但是我们也知道，自打2021年，消费股整体见顶以来，消费行业的投资，也让不少人损失惨重，无论是食品饮料，家电汽车，还是互联网游戏，一批公司遭遇腰斩，这也让很多人都产生了，对于消费行业的重大质疑。
而我认为，消费行业是一个韧性极强的行业，具有穿越牛熊的长期能力，作为成熟市场的美股，特别多的涌现出一些优秀的消费品公司，甚至是百年公司。比如宝洁，可口可乐等。确定性和稳定性，就是消费股投资的重要优势，往往能够吸引投资者的重仓。
比如苹果公司，在2012年之前，他就是一家科技公司，而在2012年以后，他就变成了一家消费公司。巴菲特不擅长科技，所以错过了苹果从创立到3000亿美元市值的过程，但是后面他看清了苹果的消费属性，抓住了3000亿美元，到3万亿美元成长阶段。而且是极度重仓，巴菲特把一半的权益仓位都压在了苹果上。而这几年巴菲特的业绩，也全都在靠苹果的贡献。
所以，消费的逻辑很简单，确定性和稳定性高，你就敢于重仓，而一旦风格转化了，消费不行了，由于确定性比较强，也敢于抄底加仓。
我们再看看那些品牌公司，也就是消费行业的皇冠明珠，我总结了三句话，品牌是消费者和商家之间的一种信用契约，渠道是消费者和商家的一种反馈机制，产品是商家对于消费者需求的解读，所以都跟消费者息息相关。
品牌方，有可能完全不从事生产，但是他一定要传达某种符号和信号，可能是某种文化主张，也可能是某种质量背书，这就是品牌。而渠道公司，也很重要，甚至已经越来越重要，这些年，就是渠道大变革的过程。那些电商品牌，京东，阿里巴巴，拼多多和美团，他们虽然是互联网公司，但说到底其实都是零售的渠道商。所以他们既能赚到成长的钱，也能赚到渠道革新的钱。之前很多人都热衷于去找一些中国的711，中国的沃尔玛，但是都没有成功，归根到底是因为中国的渠道变革，直接跳级，从普通的卖场时代，直接升级到了电商时代。跨过了沃尔玛，开市客的阶段。
再说说供应链公司，这个就更高级了，为什么很多电商能做到如此低价，就是因为他们掌握了优质的供应链。而在供应链领域，也诞生了很多的大牛股。比如手机产业链中的，立讯精密，顺宇光学，电动车产业链当中的宁德时代，光伏产业链中的隆基等等。
随着年轻人的消费能力崛起，一些新的消费品牌也在逐渐出现，比如元气森林，李宁和安踏的国潮风，都是消费新势力的趋势。还有一些，植发，医美，盲盒，也都是新的消费习惯。目前正在演绎的消费新趋势，还比如直播电商，自动驾驶等等。未来可能都会产生很好的机会。所以消费整体也在与时俱进。并不是只有买茅台，买伊利才算是消费。
消费是一个长坡厚雪，时间玫瑰的行业，也是投资者持仓最大的板块。不管科技怎么进步，最后的终端落脚点，一定是消费，也只有消费，是财富创造的终极目标。而研究消费，也有几个层次，一开始喜欢，锋利无比的兵刃，后来随着内功修为，会越来越喜欢那些重剑无锋，大巧不工的武器。最后进入，竹枝柳条皆可为剑的境界。我解释下，我的意思就是，刚开始投资，都喜欢那些有业绩有爆发力的，处于景气周期之上的，恨不得买到涨的最快的，但是有过积累，悟道之后，更喜欢那些业绩稳定，且久期很长的。每年都有业绩持续提升的。这样的东西，更值得长期拥有。一开始我们看到的更多是股价，但慢慢的，我们会越来越看重他的赚钱能力。所谓投资的本质，就是用今天的钱，换未来的现金流，只要他能持续赚钱，还能越赚越多，这才是投资最应该追求的结果。
为何要选择消费这个赛道。
消费是一个覆盖面非常广的行业，可以分为两大类，一类是商品，一类是服务，商品里还会分，耐用品和消耗品，耐用品主要就是数码，家电，家居，服装箱包饰品，而消耗品是食品饮料医药，日用品化妆品。服务则包括日常的餐饮，旅游，文娱等等。
消费也是国民经济的稳定器，我国消费比重持续提升，从30%，提升到了60%，按照美国的占比未来要提到70-80% ，居民收入增长速度，肯定要超过经济增长，而收入增长带动的消费扩张，也会高于经济增速。所以消费理论上来讲，就是一个长期跑赢全市场的行业。
消费的整体贝塔，中等偏下，啥意思，就是说他的弹性没那么大，市场大跌的时候，他跌的比较少，市场大涨的时候，他的涨幅也不会那么大。主要就是因为业绩的变动没那么明显。消费行业很少出现那种，100%增长的企业。大多数情况下都是20%-30%就算很不错了。所以这也就注定了，当市场拔估值的时候，消费往往都不会拔的太高。在市场反复的牛熊穿越当中，一些大牛股就慢慢诞生了，我举几个例子，2012年到2021年，安踏涨了17倍，茅台涨了15倍，伊利涨了7.5倍，格力也涨了6.5倍。
消费是一个典型的下游行业，他直接对消费者，但他的上游和中游也都有很长的产业链。一旦从下游发现需求，顺藤摸瓜，顺着产业链，向上游去找，往往反而容易找到大牛股，比如电动车卖爆了，那么谁给电动车提供电池，宁德和比亚迪啊，那么谁又给他两提供材料能，最后发现就是亿纬锂能，天齐锂业和赣锋锂业。所以消费是最敏感的，也是我们思考的源头。而且任何的科技公司，最终的归宿也都是消费公司，比如苹果和特斯拉，甚至谷歌，他也是个广告公司，腾讯，阿里，美团也皆是如此。增长到最后，都会直接面对消费者的需求。
投资的逻辑，也会逐渐从增长率，切换到增长质量。所以他的久期是很长的，那么就非常容易产生复利效应，而复利效应越到后面，就越是会发挥效果。比如每年就是20%的增长 ，看起来很温和，但是10年就能翻6倍，20年就是38倍。
消费还有个好处，就是简单易懂，巴菲特经常讲，永远不要投资你不了解的生意，要想控制风险，获得复利，就要求首先投资到我们的最懂的生意当中去。在对冲基金风云录里有这么一个故事，巴顿比格斯是摩根士丹利的首席策略官，他在家里组织一场选股大赛，结果获胜的竟然是完全对股票一窍不通的母亲，之所以胜出，就是因为他母亲选出的，都是日常生活中，经常接触到的那些公司。比如宝洁，艾奥瓦电力。
而我其实也发现了这个规律，一段时间之后，往往涨幅最大的公司，都是那些大家耳熟能详的企业。我还对比了中美两国的消费品发展，都出现了三个典型的阶段，第一个阶段是生活必需品普及阶段，主要是食品和生活用品的普及，第二个阶段是家庭消费阶段，体现为大家电，汽车渗透率的提升，第三个阶段是个人消费阶段，体现为品牌商品的增长。人们在这个阶段，会更加注重个性化。拿美国来说，1900-1930年，就是生活物品的普及，30-60年就是家庭消费阶段，主要是收音机，电视机，冰箱，洗衣机，烘干机，空调，第三阶段是60-90年代，个人消费阶段，服务消费占比开始显著提升，对于教育和奢侈品的消费，也在持续增加。后面还有一个新消费阶段，主要就是计算机，互联网的成熟，消费习惯在持续的改善。
消费行业长期以来一直是投资者青睐的对象，因其具有稳定的增长潜力和防御性的特点。在过去的几年里，消费行业的表现尤为突出。
根据中证主要消费指数(000932.CSI)数据显示，从2016年初至2020年底，中证主要消费指数累计涨幅超过150%，远超同期沪深300指数的表现。这种稳定的增长主要得益于中国经济的稳步增长和居民消费升级趋势。
然而，自2021年开始消费行业开启时间较长的回撤。以中证主要消费指数为例，截至2023年底，该指数全年下跌了约20%，长时间调整使得不少投资者对消费行业的未来前景产生了疑虑。下面我们来探讨提下消费行业调整后的投资价值分析。
1. 估值回归合理。
经过此次调整，消费行业的估值水平显著回归。据Wind数据显示，目前中证消费指数的市盈率。不到25倍，相较于2021年的高点(接近40倍)有了明显的下降，处于历史0%分位，是历史上最为低估的时刻。估值的回归使得消费行业在投资上也有了一定的安全垫。
2.消费升级和政策支持。
消费升级仍然是中国经济的重要驱动力。尽管短期内受到疫情和宏观经济环境的影响，长期来看，随着居民收入水平的提高和生活质量的提升，消费需求将持续增长。
政府也在积极推动消费升级，出台了一系列政策支持消费，扩大内需。这些政策将有助于消费行业的复苏和长期发展。
3.相关企业业绩稳定，具有较强的防御性。
尽管市场环境存在挑战，许多消费品企业的基本面仍然稳健，具有充沛的现金流，愿意给投资者分红或者回购股票。市场对它们的产品需求较为稳定，所以业绩也保持了稳定增长，具备了一定的防御性。
部分食品饮料、日常必需品等领域的消费品需求不易受到经济周期的影响，使得消费行业的某些细分板块在市场波动较大的时候，能够提供一定的保护作用。
4.国际化机遇。
随着中国消费品企业国际化步伐的加快，海外市场成为新的增长点。国际化不仅分散了企业的市场风险，也为其带来了更多的发展机会。
总体来看，尽管消费行业近几年经历了较大回撤，但调整后的投资价值仍然值得关注。在当前市场环境下，投资者可以考虑逐步布局具有稳健业绩、分红或者回购意愿较高的消费品龙头企业，享受行业复苏和长期成长带来的投资回报。
下面，我们再来看看资本投资消费品的投逻辑。这个需要从资本的投资基本逻辑出发，资本喜欢怎么样的项目？
1、行业天花板高 ——市场规模大。要到鱼多并且鱼大的地方捕鱼，这个是简单的常识，消费领域是鱼多并且鱼大的地方。池塘大才有大鱼，市场规模大的赛道，才可能出巨头。螺狮壳里做道场、小而美的作坊式项目，对资本是没有意义的，无法获得持续的资本高回报。
2、轻资本投入 —— 杠杆高、高回报率。重资本投入是高回报率的克星，再大的绝对收益额，重资本资金成本和重资产的折旧也会摊薄收益率。从规模和风险收益比上来说，早期投资更喜欢轻资本投入。消费品是轻资产投入的领域，一手交钱一手交货，现金流非常充沛，资金利用率极高，但很多ToB、ToG的项目前期需要很多研发和生产的投入，同时可能会有很长的市场开拓期和应收账款，资金利用率就会比较的低，这类型的项目很难获得资本的青睐。
3、可指数型增长 —— 标准化可复制。对于资本来说，指数型增长才是性感的代名词。毕竟投资机构都是按估值进来的，没有高增长，根本不可能有好的回报。资本偏爱的行业是，一旦迈过关键拐点，营收就能迎来爆发式增长，对资本期待的百倍回报来自业绩百倍增长，每年翻番都嫌慢。大部分消费品是标品，可以大规模的标准化的生产，实现指数级的增长。
4、可快速建立壁垒 —— 建立护城河。前面三个条件都满足了，项目体量很快可以达到一定规模，但很容易迎来竞争对手也不行，项目必须能通过品牌、技术、专利、渠道、供应链、规模效应等建立护城河，才能长久立于不败之地。巴菲特老先生经常讲护城河，主要指的就是品牌、技术、专利、渠道、规模等各要素综合形成的护城河。
那么从以上四条标准看，消费品是极为符合这四个投资标准的，这也是投资机构为什么特别喜欢投资消费类产品的底层逻辑。所以，既然投资机构都如此偏爱消费板块，普通投资者更没有理由不去投资，你说是吧！
当然，消费板块是一个宏大的板块，分支众多，着实让人眼花缭乱。作为一个普通投资者，如何才能更好的去精准把握呢？我当然给大家推荐公募基金了。其中，有一只产品您可以重点关注一下。这就是一一一泉果消费机遇混合发起式（022223）基金！
泉果消费机遇混合发起式基金：
基金代码 022223(前端)
全称 泉果消费机遇混合型发起式证券投资基金
基金类型 混合型-偏股|中风险
成立日期 2024年09月27日
最新规模 0.10亿元(09-27)
基金经理 孙伟
基金公司 泉果基金
托管人 中信银行
业绩比较基准：
中证内地消费主题指数收益率*60%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%
投资目标：
本基金在严格控制风险的前提下,重点精选本基金界定的消费主题相关上市公司,力争实现基金资产的长期稳健增值。
投资策略：
大类资产配置策略：
在大类资产配置上,本基金采取定性与定量研究相结合的方法,综合考虑宏观经济指标、市场指标及政策因素等,动态跟踪市场变动趋势,分析股票、债券等大类资产的预期风险和预期收益,评估和比较股票、债券等大类资产的估值水平和投资价值,在严格控制投资组合风险的前提下,确定投资组合中大类资产配置比例并适时进行调整。
股票投资策略：
1、消费主题界定：
随着经济发展、技术进步和社会文化变迁等,居民的消费观念及行为正在发生显著变化,催生了一系列新的消费场景、消费模式和消费业态,消费机遇逐步显现,其中蕴含着丰富多样的投资机会。本基金所定义的符合消费主题相关公司不仅包括在商业模式、产品/服务、渠道、品牌建设方面具备创新力的新兴消费行业公司，亦包括积极顺应经济与社会、科学与技术发展而进行创新升级转型的传统消费行业公司。
2、精选个股策略：
本基金坚持基本面研究,主要采取“自下而上”的选股策略,综合定性分析与定量评估,遵循“好行业、好公司和好价格”这一基本原则,精选受益于消费机遇且具有核心竞争优势的个股进行投资。
3、港股通标的股票投资策略：
本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场。本基金的港股通标的股票投资策略与A股类似,并关注香港股票市场制度与境内股票市场存在的差异对股票投资价值的影响。本基金重点优选相对于A股具有明显估值优势或稀缺性,质地优良、具有持续领先优势或核心竞争力的港股通标的股票。
4、存托凭证投资策略：
本基金存托凭证的投资策略依照上述股票投资策略执行。
5、参与融资业务策略：
在综合考虑预期风险、收益、流动性等因素的基础上，本基金可参与融资业务。
基金经理孙伟：
从业近8年时间，经验丰富，能力出众，年化回报12.58%，在管基金一只。可以说，他是全身心的投入到本产品当中去了！擅长大消费和周期领域，关注行业成长，通过持续研究和跟踪深挖细分龙头公司，并且长期持有。
孙伟先生:
中国国籍,北京大学经济学硕士,曾任东方证券资产管理业务总部研究员,上海东方证券资产管理有限公司研究部高级研究员、权益研究部高级研究员,具备证券投资基金从业资格。2020年6月23日至2023年6月23日担任东方红智远三年持有期混合型证券投资基金基金经理。曾任东方红睿泽三年定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2016年01月至2017年04月任东方红新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理、2017年01月至2023年6月3日任东方红睿满沪港深灵活配置混合型证券投资基金(LOF)(原东方红睿满沪港深灵活配置混合型证券投资基金)基金经理。现任泉果基金管理有限公司公募投资部基金经理。
本基金还有一个显著特点，那就是我非常钟爱的发起式：
从发起式基金设立的目的来看，主要是通过对基金管理人推出了最低认购标准以及锁定期的规定，最终实现管理人和投资者利益绑定，以此来督促管理人提升长期投资业绩，实现与基金持有人“利益双赢”。
首先，发起式基金具有“宽进严出”的特点。所谓“宽进严出”是指设立门槛较低，一方面，大幅降低了基金募集门槛至5000万元、募集人数不少于200人；另一方面，除法规规定的退市条件外，发起式基金强化了退出机制，如发起式基金在合同生效3年后的对应日，若基金资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止。
其次，发起式基金对发起资金最低认购标准和持有时间做出了规定。发起资金认购新基金的金额不少于1000万且持有期限不少于3年。这样的规定，将基金发行人的利益与持有人的利益真正的捆绑在一起，有利于稳定基金管理团队，减少管理人员流动性，同时也为推行新基金激励政策留下了想象空间。
发起式基金的优势：
利益捆绑，风险共担，实现共赢;
发起资金长期持有，增强投资者信心和认同;
有利于保证基金规模和业绩的稳定性及连续性;
有助于实现以业绩促规模的良性发展。
最后，让我们再来简单认识一下泉果基金。泉果基金管理有限公司是一家成立于2022年2月的公募基金管理公司，总部位于上海。该公司由王国斌、任莉等多位资深专业人士共同创立，旨在提供专业的资产管理服务。
公司背景：
泉果基金是经中国证监会批准的全国性公募基金管理公司，注册资本为1亿元人民币。公司的发起股东包括王国斌、任莉、姜荷泽、李云亮等，这些股东在资产管理领域具有丰富的经验。
管理团队：
泉果基金的管理团队由公司创始人王国斌及副总经理姜荷泽领衔，团队包括基金经理、行业研究员、宏观专家、量化专家、财务专家等。这个团队具有超过15年的行业研究经验，致力于提供深入的行业洞察和投资建议。
产品与服务：
泉果基金目前管理着六只基金产品，包括混合型和债券型，总规模达到175.16亿元。其中，泉果旭源三年持有期混合基金由赵诣管理，该基金在发行时尽管市场环境不佳，但仍凭借赵诣的高知名度成功募集到接近百亿元的资金规模。
泉果基金以其专业的管理团队和丰富的产品线，为投资者提供了一个多样化的资产管理选择。虽然成立时间不长，但是我相信，泉果基金的未来有无限的潜力！让我们拭目以待！
泉果消费机遇混合发起式基金，布局消费板块的新选择！逻辑上我国是高储蓄率、低消费率国家，现在经济结构正逐步从主要为出口驱动型向内需消费型转变，这个大的时代背景会长期对消费行业有利。虽然消费持续下跌了三年，市场担忧的悲观预期现已基本反映在股价里。经过持续的调整后，消费行业的估值水平目前也开始进入底部区域。技术上已经出现长周期见底信号之一，作为长牛赛道的消费行业，未来还是很值得期待的。
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