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发表于 2024-09-27 10:13:00 天天基金网页版 发布于 北京
中国资产隔夜大涨11%,东升西降来了?

今天的一开始,我们投放一篇读者的供稿,来自浙商银行外汇团队的@赵老师,描述的是,企业在这一轮人民币升值过程中的心路历程。

标题为《写在在岸人民币汇率破7前》,注意,目前离岸人民币昨晚已经升值到了6.97,势如破竹,今天在岸市场,也就是境内人民币交易市场开盘后,有很大的概率“破7”,这将是2023年5月后,汇率首次回到7以内。

同时,今天很可能央妈继续调升人民币中间价,这些升值的动作,对资产的影响包括:

1、对美债基金,利空,汇率以人民币中间价计,昨天已解释过。

2、对A债和A股,利多,增加外资购买的吸引力(特别是如果判断人民币仍在升值通道中)。

3、对黄金,境外金价的表现,将优于境内金价。


我们开始正文,如果对汇率有进一步问题的,可以去我们的星球(文末)提问。

《写在在岸人民币汇率破7前》

出口企业的心在默默滴血。

最近的行情应该不用赘述了。事后可以给出100个合理性解释,但不妨碍出口企业内心101个不甘心。

接近4%的升值幅度和人们对基本面的体感不符,不轻易看空美元的逻辑还没有被证伪,可升值行情来得太快就像龙卷风,离不开暴风圈来不及锁(汇)。前一阵子还在思考,FICC里为什么Currency和隔壁的市场如此格格不入。看来还是TOO YOUNG TOO SIMPLE, SOMETIMES NAIVE。这周疑惑解除,几大市场彻底同频共振。

回过头再看看出口企业这一个月的行为,死扛、摇摆、断舍离,应有尽有。

市场有一种声音,说出口企业在上半年吃尽即期+carry的红利,也不尽然。能长期、大额“囤汇”的都是TOP级企业,他们确实有能力借助美元高息大幅降低汇率成本,但资产价值阶段性缩水不可避免。如果是上市公司,三季报、年报还面临考验。“耐心资本”有死扛的实力,但过山车是坐定了,内心翻江倒海有苦难言。

还有不少出口企业今年才加入吃carry的行列。我亲眼见证了他们的汇率风险中性原则,被上半年逼空的行情一步一步蚕食,最终以空仓的姿势迎接了这一波升值。踏空和亏损,到底哪一个更痛?

出口企业的犹豫不决到达了极致。足足两年,做一次锁汇送一次人头,看空人民币被迫形成肌肉记忆。早在5月初,我就曾和一些企业探讨过,因逆周期调控形成的应贬未贬堰塞湖,总有一天要被反噬,而且会以惊人的速度发生。可惜我们的想法过于左侧,很快被现实打脸,再不敢妄言。直到8月份汇率接近7.1时,无论怎么劝说(甚至威胁会破7.0),大部分出口企业还是坚持不锁汇,因为已经割不动了。我估算很大一部分企业的汇率盈亏平衡点在7.1上下,面对快要跌出屏幕的K线,是不是像吃了苍蝇一样难受。

每个企业都问怎么办。其实出口企业不必过于自责或自我否定,大多数人(包括专业人士)对行情都是看走了眼,也没有人能够精准逃顶。即便行情重来一次,我也不认为企业能轻而易举地做出违背人性的决策。毕竟二季度的时候,锁汇or不锁汇,就是薛定谔的猫。如果不锁,可能有两种结局;一旦做了,就只剩下一种结果---亏。现在这个时点就更揪心了,还没收进来的钱,锁还是不锁,简直是送命题,怎么选都膈应。

破7无需怀疑。也不需要分析基本面,短期连美元指数都拉不动人民币。和所有矫枉过正的市场一样,羊群效应会带动汇率走到出乎意料的位置。会有铺天盖地的自媒体用惊悚的标题加速渲染,直到上海爷叔和广场大妈都开始对汇市指点江山。气氛已经烘托到这儿了,还是希望媒体们放过7.0这个关口吧,别大做文章上纲上线了,还出口企业一片宁静。请把焦点放到隔壁市场吧,毕竟那里更需要气氛组。

......

回到我们海外配置的世界,随着A股的大涨,我们更应该保持一份冷静,理解资产配置的终极奥秘——增加海外配置,才能降低你的组合的波动率,获得更好的持有体验,最终能够在投资的世界里持续的活下去,拿住头寸。

换句话说,在这一轮的行情之前,如果你只有A股,那么,很有可能,你会在某个时刻,开始割肉,涨幅多少可能都与你无关,因为本金已经没了。

而假如,你有一部分A股,一部分固收,一部分黄金,一部分海外,那么,对你来说,今年依然是稳坐钓鱼台,等(A股政策的)风来的一年。

这么说,可以理解吗?


1、我们先来看,昨晚美股指数的表现如何?——中美共振!

纳指100,涨0.72%;

标普500,涨0.40%,再创历史新高;

小盘股罗素2000,涨0.57%;

道琼斯指数,涨0.62%;

同时,看中国资产的情况。

纳斯达克中国金龙指数,暴涨近11%,年内涨幅回正,来到了7.44%,这预示着,今天A股的行情,必须要继续了。


2、美股在交易什么?——三大件。

一是中国的刺激政策,工业金属大涨,包括银价盘中创12年新高,铜价也收复1万美元大关。

二是美国自身的经济,二季度实际GDP年化季环比终值为3%,超预期,且意外没有下修上周首申数据超预期降至21.8万人,好于预期,创5个月以来的新低。

三是全球央行的降息潮。

让全球风险资产,几乎都在上涨。


3、七巨头表现又如何?——大科技几乎是表现最跟不上趟的。

费城半导体指数,涨3.47%;

七巨头的TAMAMA指数,仅仅涨0.1%;

个股方面,七巨头里,仅谷歌、英伟达、苹果上涨,其余下跌,对全球的风险资产而言,昨晚大科技的表现,是相对比较疲软的。

即使在美股内部,都算不上好。

理论上,当全球风险资产起来后,七巨头的“避险属性”,就弱了,势必导致资金追逐其他更具弹性的资产。


4、美债表现如何?——继续承压。

2年期美债,上行7bp,到了3.63%;

10年期美债,上行1bp,到了3.8%。

主要是超预期的GDP、就业数据,使得降息的预期被压缩,美债继续承压。

今天美债基金,可能继续比较吃亏,利率上行+人民币升值,双杀。

我们还是一个观点,把美债作为资产配置的一部分,而不是梭哈的对象。


5、最后,说说商品。——十分精彩。

油价,大跌近3%,美油跌破了68美刀,主要是沙特等,计划增产。

金价,COMEX黄金,一度涨超2700美刀,创历史新高,最后到了2695美刀。

白银,Comex12月白银期货,涨0.88%,到了32.3美刀,一度超过了33美刀,创12年以来新高。因为白银兼具金融和工业属性,这一轮的弹性,超过了黄金。

铜价,昨晚大涨2.7%,升破了1万美元/吨,long time no see,可以看到,中国的黄金股,最近已经8连阳了。

人民币,前面已经说过了,看今天央妈人民币中间价调多少吧。

就这些,我们节前这几天不再追加表韭全球资产配置,防止国庆期间的幺蛾子。

......

全球资产价格变动一览,包含昨晚变动、近5日变动、年初以来变动。

@天天基金网   @天天精华君   @天天话题君

#美联储降息50基点 市场影响几何?##A股收复3000点 后市怎么看?#大盘重回3000点 你的账户回本了吗?#

$表韭全球资产配置$$表韭量化指增精选$$大成标普500等权重指数(QDII)C人民币(OTCFUND|008401)$

$表韭纯纯的债$$天弘标普500(QDII-FOF)A(OTCFUND|007721)$

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发表于 2024-09-28 10:59:29 发布于 北京
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