近期，中东等地区的风险事件在全球范围内引发了较多关注，短期来看，伊朗国内局势及伊美、伊以关系较为复杂，中东局势仍然扑朔迷离。

中长期维度看，美国将在11月迎来大选，两党力量的相对强弱变化也在牵动资本市场的风险偏好。实际上，2024年被称为“全球大选年”，今年全球有40亿人口（约为一半）和四分之三经济规模的发达国家要进行选举换届。

在这样的大背景下，很多投资者2024年的投资目标可能是：求稳

过去两年，红利产品可能能够部分满足投资需求。但经过两年的上涨，红利主题指数的交易拥挤度超过80%的历史分位数。

什么类型的资产能够接棒投资者的财富配置需求呢？当前时点来看，市场对于拥有“高质量”业绩的偏好，有望使我国的龙头核心资产成为新时期下的选择。

这样的新时期，我国的宏微观环境或呈现如下特点。

一、我国宏观经济周期更“稳”了

前段时间发布的4月社融负增引发了较多市场热议，站在当前时点看，其实未必是件坏事。

信用周期对于总量经济的周期性波动可能有一定的“放大器”作用，因为经济繁荣期，经济中的个体可能会通过大举借贷投资扩产，但在经济下行期就要面临更多的杠杆风险。

2024年起，伴随我国地产市场找到新的“平衡点”，地方政府的债务增长受到限制，居民、房地产开发商、及地方政府融资平台的杠杆率将得到有效控制，杠杆率趋“稳”。

近期，超长期特别国债陆续发行。未来政府债务增加的主体可能更多在中央政府或者地方政府的预算内限额，债务主体也更“稳”了。

往后看，历史上三年半一周期的信用周期规律或将明显减弱，尽管信用波动仍在，但幅度或将大幅低于以往，信用波动对经济的影响也将逐步减弱。

我国有望真正步入高质量发展阶段，摒弃之前依赖债务规模扩大、传统地产和基建刺激经济增长的模式，更多依赖消费、科技和新质生产力的发展。

趋“稳”≠没成长，而是成长的步伐更有“含金量”，步子迈得更稳，而这种稳健成长所需要的技术进步和硬核创新，需要依赖各行业的龙头企业。

二、企业基本面表现更“稳”了

投资过程中，大家通常希望通过更高的企业盈利增速来获得更高的股价增长。但在不同的经济环境中，企业盈利增速的来源可能不太一样。

过去20年我国经济波动比较大的阶段，各路资金可能更偏好在经济上行周期过程中高弹性的品种，这样一来往往导致大涨大跌。

未来，企业盈利增速趋于平稳、资本开支增速有所下行，意味着企业可能也开始追求“稳健”增长，不盲目扩产跟风，而是更加关注稳健盈利，及时回报股东。

后续什么样的企业能够实现“高质量”增长呢？

即在政策、消费习惯、产品创新或者技术进步的推动下，已经孕育出具有未来长期发展前景，但当下渗透率较低的产品、技术路径、业务模式。包括近期相对热点的低空经济，包括过去几年景气度亮眼的锂电光伏新能源车。

而这些细分行业的龙头，往往能够相对稳健地运用这些积极因素，“顺势而为”，最终体现在上市公司的财务报表上。

三、龙头资产的估值更“稳”了

股票常见估值模型的本质其实较好理解，就是将企业未来的现金流都折现累加到一块儿，经济周期趋“稳”，市场回归基本面价值投资的背景下，个股的估值有望回归基础估值模型，就是具有更高未来自由现金流的企业更“好”。

什么样的企业会拥有更高的未来自由现金流呢？

一方面，需要企业当前或者过往的现金流较为充沛；另一方面，需要这些现金流的未来增长率较为可观。

前者好理解，后者现金流的未来增长率又与企业的盈利能力（净资产收益率）相关，拥有更强盈利能力的企业，才能把自身的市场份额带来的营收，转化为实实在在的利润，支撑未来的现金流。

而高自由现金流、高盈利能力的企业往往是各行业的龙头，受益于客群基础、技术积累、市场份额的“稳”，而有望获得更“稳”的估值。

ETF作为公募基金产品中的明星产品形态，也是观察资金偏好的一大渠道。结构上看，主流宽基指数中，布局我国龙头核心资产的A50龙头宽基ETF持续迎来资金增仓。

5月以来，首批A50ETF基金上市以来整体份额延续增长态势，截至5月17日，跟踪A50指数的ETF资金单月流入超过118亿元，跟踪A50指数的ETF份额已经突破200亿份。

看来，“稳”时代下，布局各行业龙头的A50指数已获广泛关注，欢迎大家关注A50ETF基金（159592）。

风险提示：

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