#天天基金调研团# 近日我参加了天天基金平台和中欧基金联合举办的线上调研团活动。本次的主讲嘉宾是中欧芯片产业指数的基金经理宋巍巍。

宋经理硕士毕业，现任中欧基金管理有限公司基金经理，在管基金有$中欧中证机器人指数发起A$ 、$中欧中证芯片产业指数发起A$ 等。其中，中欧中证芯片产业指数发起式证券投资基金自2024年2月2日成立至今，任内回报为8.24％。

本次调研活动，宋经理多角度分享了人工智能和芯片产业的发展规律与投资价值，让我对人工智能和半导体的投资逻辑有更加清晰的了解。

宋经理认为，目前的人工智能市场是一个群雄逐鹿的局面，最核心的玩家是微软和英伟达。英伟达在子行业市占率达90%，这是它市值快速增长的原因。

目前人工智能下游的应用分为两类：Digital AI 数字化人工智能（大语言模型 ChatGPT）、Physical AI物理应用型人工智能（人形机器人）。

从长期来看，人形机器人市场很大。马斯克预判过人形机器人与人口比例将为2:1，人形机器人需求量有望达到100亿-200亿台，可能会远超汽车。

当下大模型企业对于芯片的需求是最大的，未来算力需求的最大方向将会是人形机器人。

目前世界各国对人形机器人的发展不遗余力，我国对于人形机器人推出多项利好政策，比如2023 年1月19日工信部印发的《人形机器人创新发展指导意见》，此外还有《“十四五”机器人产业发展规划》、《“机器人+”应用行动实施方案》等。

目前我国政府把机器人技术纳入了科技创新的重点领域，有望成为计算机、智能手机、新能源车之后的下一个颠覆性产品。

从目前来看，2023 年我国的人形机器人市场规模在30亿左右，全世界各家机构都预测中国在全球市场的占有率将有30%左右，到2035 年，全世界人形机器人市场有10000亿左右规模，那么中国能占到3000 亿。所以按照机构预测来看，10年内，国内人形机器人可能会有100倍的增长。

这个数据非常庞大，这意味着未来10年人形机器人相关企业的业绩也有望获得比较大的增长。

目前以美国为主的发达国家的市场占率预计都超过60%，而我国的核心公司构成的体系市场占率相对较小。在部分发达国家的政策制约之下，我国对芯片实行国产替代势在必行。

半导体行业拥有非常明显的周期波动，但对于每一轮科技创新所带来的需求，它主要是由这些核心企业带来的。目前国内芯片投资的核心逻辑在于国产替代。也就是在下游行业比如电脑、手机、服务器等，这些需求在周期波动的情况下，去做国产替代。

近期受我国集成电路出口增长25%和二季度国家集成电路基金三期的建立，注册资本3400多亿等利好因素影响，催生了一波市场行情。此外，数字经济和2024年的工作要点等政策核心都最终会落在实现国产替代上面。

从国内的进口数据来看，芯片和石油在过去26年中都排在最前列，2023 年进口了3000亿美元的芯片。因此芯片行业是目前国产替代潜力最大的一个行业。

从市场行情来看，相比人工智能指数连续5个月收阴线，半导体板块下探空间比较有限，近期持续窄幅震荡，身边关注该指数的朋友还是比较多的。

目前半导体指数PE百分位为91.34%，行业拥挤度非常拥挤。在国产替代成为大趋势的背景下，半导体板块经过长时间调整，预计会受到越来越多的资金关注，我打算耐心分批布局等待反转时机的到来。

在我国股市持续低位调整的背景下，市场投资信心还需要慢慢建立，所有投资上不宜太激进，要做好长远布局的打算。

市场有风险，投资需谨慎，以上观点仅供参考。@中欧基金 #周鸿祎：华为Mate XT创新超过苹果# #九月基金投资策略#