#低费黄金#打卡29天，除实物黄金外，黄金ETF联接基金，以黄金为基础资产进行投资，紧密跟踪黄金价格，是“淘金”好选择。工银黄金ETF联接E(020341)最近表现可圈可点，虽然是2024年1月6日成立的，不过短短半年多的时间涨幅超过了25%，赵栩基金经理有着ETF管理经验，在指数投资、大类资产配置、量化领域有着深刻理解以及丰富的投资经验。
黄金的定价体系建立在其独特的双重属性基础之上。黄金拥有货币与贵金属双重属性。作为货币属性，其供给相对刚性且不受主权信用扩张影响；作为贵金属属性，其在全球范围内被广泛接受为"硬通货"。这一双重属性使黄金在对美元关系中体现出抗通胀和抗信用风险的特征，同时赋予其天然的避险功能。
基于此，黄金的定价框架主要由三个核心维度构成：通胀效应、财政信用和风险因素。具体而言，通胀效应体现为美元对内购买力下降时黄金的相对升值；财政信用维度反映在金价与美国联邦赤字率的显著正相关性，持续的财政扩张可能引发“去美元化”进程，提升黄金的配置价值；风险因素则主要源于地缘政治冲突、社会动荡等不确定性事件驱动的避险需求。
　　金价与利率关系的范式转变反映宏观结构性变迁。年初迄今，黄金以超26%的涨幅在大类资产中表现卓越。传统理论框架下，黄金价格主要受持有成本驱动，与十年期美债实际利率呈现显著负相关。然而，自2022年美联储开启加息周期以来，这一负相关关系出现显著逆转，当前金价已明显超出实际利率所隐含的理论水平。我们认为，这一走势实质上反映了后疫情时代宏观经济范式加速转型的结构性影响，传统的黄金定价模型可能迎来重新校准。
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