Q&A process

Q1：2023年经常听到中特估，2024年中特估还继续看好吗？能给基建行业带来哪些投资机遇？

A：中特估概念从去年的3月下旬就开始表现较强，多次领涨市场，成为2023全年市场资金关注的焦点。数据显示，2023年全年，中特估指数上涨了12.68%，远远高于同期上证指数-3.70%和沪深300的-11.38%，显示了较好的上涨行情。（数据来源:wind ,统计区间2023.1.1-2023.12.31）

展望2024年，中特估仍然有望成为阶段性的投资主线，从近两年的表现来看，央国企ROE较民企更高，具备较高的盈利能力和稳健性。另外，央国企市值管理考核获加速推进。2024年1月29日，相关部门表示将全面推开上市公司市值管理考核。并提出地方国企要参考借鉴央企“一利五率”目标管理体系，强化市值管理考核评价，预计市值管理可能会从提升央国企价值创造能力、围绕战新产业调整国有资本结构、提升增持回购频率及增加分红力度三方面展开，夯实“中特估”的内在基础。

作为中特估比例较大的基建板块，受到中特估和一带一路等概念的催化，基建板块开始受到资金的关注。尤其受到一带一路等的带动，中特估基建龙头企业加速出海，海外基建市场或将成为国内建筑企业的增长核心。东南亚地区仍具备较好的基建投资市场空间，或给中国建筑企业出海带来一定的业绩及收入弹性。2022年中国企业在东南亚六国的工程承包新签合同规模合计达486.1亿美元，营业收入达260亿美元。预计随着中国对外投资提速，建筑企业走出去步伐也有望加快。而从竞争格局角度，新兴发展中国家建筑市场竞争格局仍较为分散，而中国企业优势明显，预计后续有望凭借龙头优势提高在当地的市占率。（数据来源：天风证券《天风证券建筑装饰行业研究：海外基建市场能否成为国内建筑企业的增长核心？》2024.2.26）

Q2：最近新质生产力这个概念比较火，是不是也能够催化基建行业的投资机会？

A：确实近段时间，“新质生产力”这一概念屡被提及，相关板块也迎来行情。早在2023年9月的东北全面振兴座谈会中，“新质生产力”就被首次提出，指出要“整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力；而近期中央财经委员会第四次会议强调，要推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，再一次为新质生产力的发展明确了方向。而随着新一轮设备以旧换新即将开启，新旧动能转换也为相关基建企业带来了投资机会，聚焦低碳化、智能化、信息化升级的产业链需求或率先受益。另外，投资的设备从过去单一追求“成本、效率”转变为对“能耗、排放、技术”等提出要求，也令能够提供低碳化、信息化、智能化改造的企业从中受益。

Q3：近期房地产利好政策频出，对基建板块投资有没有借鉴作用？

A：近期利好地产政策陆续出台：央行发布5年期以上LPR单次下调25个基点；住建部表示房地产融资协调机制正稳步推进；证监会表示将积极推进符合条件的消费基础设施REITs项目落地；全国多地政府也调整贷款、取消预售等政策加大房地产支持力度等。

稳经济成为贯穿2024年的经济发展目标，而房地产是国民经济的支柱产业，稳地产是稳增长的重要一环。所以后续随着地产利好政策细化落地叠加需求复苏，相关建材标的估值也迎来修复，钢材、水泥、家具家电等房地产相关基础设施以及建筑装饰板块等有望迎来投资机遇。

Q4：博时中证基建工程指数跟踪的标的是什么？指数行业弹性或者上涨潜力如何？

A：博时中证基建工程指数跟踪指数为基建工程  (399995.SZ)，作为基建工程领域代表性指数，中证基建工程指数选取建筑与工程、建筑装修行业的上市公司证券作为指数样本，以反映基建工程领域相关上市公司证券的整体表现，涵盖了基础建设、专业工程、房屋建设、装修装饰、工程咨询服务等多个领域，可以作为反映基建工程领域相关上市公司的整体表现的重要指数之一。

实际上，2023年12月基建增速已边际回升，wind数据显示，基建工程指数自2023年12月1日以来，上涨了2.56%，高于同期上证指数的-0.47%和-0.04%，而随着项目陆续开工，基建增速有望持续改善，带动基建链条的景气回升。（数据来源：wind，统计区间：2023.12.1-2024.2.27）

Q5：为何此时推出博时中证基建工程指数产品？现在适合上车吗？

A：由于内外部因素，当前中国经济修复并不是一帆风顺，近期宏观经济数据虽然不乏亮点，但包括地产在内的高频经济数据的修复还需要一个过程。在这一背景下，投资者或许更注重资金安全，更偏好于偏防御性质的高股息板块和央企中特估板块。从近两年的表现来看，央国企ROE较民企更高，具备较高的盈利能力和稳健性。这也符合央国企作为“稳定器”和“压舱石”的角色。在国企改革利好政策的加持下，叠加稳经济和稳地产政策的推进，较高的安全边际+ROE持续改善的预期+考核市值的政策催化，央企新一轮价值重估值得期待。

而作为覆盖多家国央企的基建行业指数——中证基建工程有望迎来新一轮发展机遇，叠加当前中证基建工程估值处于相对历史低位，wind数据显示，中证基建工程当前估值PE（TTM）为6.82倍，处于近十年以来的7.44%的分位点，具有较高的配置价值，而博时中证基建工程指数产品也有望帮助投资者把握基建行业的投资机遇。（数据来源：wind，截至2024.2.27）

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