各位投资者大家好，我是基金经理蔡丹。

年初至今，红利策略表现较为亮眼。在开年A股整体市场弱势震荡的背景下，红利指数因其高股息的特性而受到市场的青睐，显示出较强的抗跌能力。虽然近期略有回落，但在基本面未有全面修复信号前，高股息的红利资产仍受青睐。

近期翻看讨论区，发现一部分投资者对我们的宝盈华证龙头红利50指数发起式基金还有一些疑问。今天，我特地挑选一些问题，给大家做详细解答，后续也会保持一定的频率通过这种方式跟大家多多交流。

1.近两年红利主题突然备受青睐的原因是什么？

2021年以来，随着抱团股的瓦解，核心资产和沪深300等大盘指数经历了3年的震荡调整，中证全指2022年和2023年也连续两年录得负收益，这期间中证红利指数每年都跑赢了沪深300指数，相对优势明显。红利类策略能够跑赢主流宽基指数，与当前低利率、低回报的宏观环境不可分割。近几年央行不断降准降息，国债利率持续下行，10年期国债收益率与中证红利指数股息率的差值可以衡量红利类资产的股权风险溢价，当前这个差值处于历史以来较高分位。即便经历前期相对走强，当前高股息资产相对债券类资产优势还是很明显，这也是这几年红利资产备受青睐的主要原因。

2.当前红利主题赛道是否已经较为拥挤？

从估值水平来看，中证红利指数的最新PE是6.82倍，最新PB是14.72倍，分别位于历史23.33%和13.46%的分位数水平，最新股息率5.32%，从这些数据来看当前估值并不算高，相对其他宽基指数，红利类指数的估值也不高。从更长的周期来看，中国利率下行周期可能才刚刚开始，红利策略指数的估值可能会得到系统性的提升，投资者对高股息股票的估值的容忍度可能需要进一步提高。

从国内跟踪红利主题相关ETF的总规模来看，规模越大往往也意味着相关板块热度越高。目前国内红利主题相关ETF的总规模相对所覆盖股票市值占比来看并不高。从最新披露的数据来看，当前主动权益基金配置红利类资产的占比也并不高，我们认为红利赛道目前还谈不上拥挤。

3.站在当前时点，如何看待红利主题的长期投资价值？

从中长期来看，我们认为美债收益率和中债收益率的走势会影响红利风格的表现。当美债收益率走高时，全球流动性收紧，资本回流，投资者风险偏好逐渐降低，红利风格走强。2017 年以来，两者呈现出较为明显的正相关性。此外，对比中证红利指数相对中证全指的超额收益，可以发现其与国内利率水平呈现一定的负相关关系，尤其是2021年以来，利率水平中枢整体下行，红利策略表现较优。我们认为在低利率期间，红利策略的性价比相对较高。

欢迎对红利主题指数感兴趣的投资者关注我管理的宝盈华证龙头红利50指数发起式基金。

$宝盈华证龙头红利50指数发起式A(OTCFUND|020120)$

$宝盈华证龙头红利50指数发起式C(OTCFUND|020121)$

数据来源：Wind、截至2024.4.9。

宝盈华证龙头红利50指数发起式基金风险等级为中高风险（R4），适合风险承受能力积极型（C4）及以上的投资者。成立日期：2023.12.27；基金产品成立不到半年，暂无历史业绩展示。

风险提示：宝盈华证龙头红利50指数型发起式证券投资基金风险等级为中高风险(R4)，适合风险承受能力积极型(C4)及以上的投资者。产品风险等级仅为基金管理人评价结果，销售机构评价结果不必然与基金管理人一致，投资者在投资前需完成销售机构风险测评，根据销售机构所适用的风险评测及匹配结果独立做出投资决策。投资有风险，入市需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产但不保证一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现、基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等基金法律文件,并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定切实履行反洗钱义务。

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