过去两周受外围环境波动、国内指数阶段性调整等影响，A股资金面整体出现一定转弱，资金供给端流入出现一定放缓。近期市场波动加剧且分化明显，主要原因在市场对“新国九条”中退市等政策的不同看法，叠加春节前市场多杀多、微小盘股暴跌的记忆，导致场内资金争相离场避险的情绪高涨。注册制全面落地后，其优胜劣汰机制有助于市场风格会趋于“蓝筹化”，沪指的中级行情不会缺席只会越来越深入，当前建议保持价值略大于成长的均衡配置。

“科特估”被爆炒，从而带动了近端次新股有所异动，“科特估”其实就是指以“硬科技”“国产替代”为关键词的硬核科技股，在新质生产力转型导向下，有望迎来一波估值重塑。“科特估”与“中特估”相同，都是资本市场服务于实体经济使命的一环，且都不是“平地拔估值”，而是修复相对国际水平而言偏低的估值。既有国家大基金三期的消息助力，还有中国集成电路出口的数据支持，这批“硬核科技公司”的上涨，被市场高度概括为“科特估”行情。

骑牛看熊发现全球半导体进入复苏周期，Q1 中国大陆设备销量逆势增长。根据SIA 数据，2024 年4 月全球半导体销售额为464.3 亿美元，同比提升16%，环比提升1%，自2023 年11 月以来已实现连续6 个月正增长，复苏趋势明朗。

2024 年4月中国半导体销售额同比增长23%，涨幅位居第二，且连续多月处于高位增长。根据SEAJ数据，2024 年第一季度全球半导体制造设备销售额为264.2 亿美元，同比下滑2%。中国大陆半导体制造设备逆势翻倍，1Q24 销售额125.2 亿元，同比增长113%，连续四个季度成为全球最大半导体设备市场。

国家大基金对我国半导体行业投资与发展具备指引意义，往往撬动社会资本参与半导体项目投资，支持行业整体发展。根据此前两轮大基金投资的布局方向，我们认为大基金三期或将主要投向重资产、高研发投入环节，重点覆盖领域或涉及半导体设备及材料、先进制造与先进封装，以及AI 芯片相关产业链等方向，涉及相关上市公司有望具备投资机会。

国家不断强化科技创新方向政策支持力度，把握新质生产力发展机遇，半导体强科创属性具备长期投资机遇。新质生产力强调创新的主导作用，由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生代表着新的产业发展方向。半导体产业具备较强的科创属性，是新质生产力的重要一环。当前半导体复苏趋势逐渐明朗，国家政策不断扶持，国家大基金三期为产业投资注入新动能，半导体产业具备长期投资机遇。

半导体是信息产业的基石，数字经济时代，终端新兴产业的强劲需求有望驱动半导体产业持续扩张。光刻胶、湿电子化学品、电子特气等核心“卡脖子”原材料在保持需求稳步增长的同时，有望加速实现国产替代。

2024年中国半导体晶圆代工有望享受半导体行业周期上行红利，基本面改善加速，预期科技硬件行业上行Beta机会较大。汽车电子化以及AI大模型等将刺激终端电子需求，推动半导体行业规模空间扩大。本轮半导体周期仍处于相对底部区间，需求端受到AI拉动，云端算力的建设和AI 功能推动的智能终端换机均有望对半导体产业带来较大增量，看好AI产业链在本轮周期中的量价齐升机遇。

传统消费电子领域复苏在望，半导体产业库存去化已有显著成效，需求端消费电子领域的回暖迹象渐显。随着半导体芯片行业的快速发展，势必会带动消费电子行业的快速发展，毕竟消费电子行业对于半导体芯片的依赖性最强，而半导体芯片在消费电子行业更容易获得超额收益。

英伟达高端AI 芯片的快速迭代反而可能会激发国内AI 芯片厂商的产品升级，国内AI 算力自主可控建设进程有望加快。芯片国产化是突破“卡脖子”限制的一个重要目标，AI 相关的技术进步和应用需求，成为行业增长的关键因素，将推动芯片行业步入一个高速增长的新阶段。半导体行业见底，芯片迎来机会。行业进入库存调整期，芯片迎来新发展机遇。

2024年半导体芯片整体供给调整到位，全球半导体市场在经历了一段时间的低迷之后，正迎来强劲的反弹。随着需求稳步向上，芯片价格有望见底向上，半导体产业链即将开启上行通道。骑牛看熊认为全球半导体市场在2024年开始表现强劲，存储芯片、AI 相关领域的需求增长成为2024 年全球半导体市场复苏的核心推动力。

目前半导体行业处于下行周期底部区域，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，新能源汽车需求相对较好，半导体行业估值低于低于近十年中位值。当前半导体行业景气度分析指标中，多项数据显示，当前半导体多个细分板块的销售额、出货量等处于2019 年以来相对低位，2024 年同比变化有望由负转正。存储芯片价格连续上涨，有望开启新一轮景气度周期。

骑牛看熊发现诺安优化配置混合C(019571)在“近1周”、“近1月”的四分位排名都是“优秀”，而且该基金产品参与到了三期大基金之中，确实是乘风破浪，可以关注之后的投资机会。