#天天基金调研团#2024年上半年大A的中位数跌幅是-22%，而红利指数涨势喜人半年涨了11%，今年以来有多达45只红利基金发行，不仅远超去年全年的16只还创下了历年新高。港股红利也不甘示弱，现在资金南下趋势又很强，这些资金很大一部分是要配置港股红利的。#红利基金#
日前港股市场迎来了一系列利好消息和政策支持。如中国证监会发布的资本市场对港合作措施为港股市场注入了新的活力，同时香港特区政府也推出了一系列支持金融业发展的政策措施，还有消息传出来监管在考虑减免港股通的红利税，这些消息和政策对等港股以及红利产品构成积极影响。
红利就是分红的能力，也就是高股息率。一般要求公司经营稳定、盈利能力强、波动率比较小，因此红利策略具有比较明显的价值风格。红利作为防御属性较强的资产，因稳定分红尤其受机构投资者关注，红利基金迎来市场一致性认可。那么在当前A股市场持续调整的行情下，本轮红利上涨的逻辑是什么？红利配置有哪些应对策略？港股红利相较A股红利有哪些优势？未来红利行情能否延续？
2024年6月24日，清流非常有幸参加了天天基金组织的第三期【基金调研团】活动，这一次是富国基金田希蒙，分享红利投资逻辑和观点，接下来是富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接A（019260）和C（019261）深度测评，从数据分析的角度出发对调研内容辅以定量角度的分析，力求分析和观点中性客观，希望对大家投资有所帮助！
1、基金公司
富国基金管理有限公司于1999年在北京成立，是经中国证监会批准设立的首批十家基金管理公司之一。公司注册资本为5.2亿人民币，总部设于上海，股东分别为申万宏源证券有限公司27.78%，加拿大蒙特利尔银行27.78%，海通证券股份有限公司27.78%，山东省金融资产管理股份有限公司16.68%。
截至2024年2季度，富国基金管理总规模（全部基金）为9358.16亿元，排名8/200处于头部位置。旗下基金351只，基金经理87名，覆盖主动权益、债券、货币、海外投资、被动投资、量化对冲、另类投资等不同类别，满足境内外客户多元投资需求。
富国基金建立了权益投资、固定收益、量化投资三大投资平台，有着多元化的投资策略和全方位投资风格和产品线。富国基金的量化投资团队成立于2009年，由公司副总经理李笑薇博士领军，汇聚众多投研干将，名校人才济济一堂。业务范围覆盖公募、专户、养老金和海外投资等多种产品组合，跨资产、多策略管理经验丰富，整体投研团队实力强劲且沉淀深厚。
2、基金经理
田希蒙，拥有6年证券行业从业经验和3年多投资管理经历。自2017年5月加入富国基金管理有限公司，历任助理定量研究员、定量研究员、定量投资经理，现任富国基金量化投资部定量基金经理，2023年1月任公募基金经理。
目前现任管理基金10只，规模合计 126.49亿元。执掌多只跨境ETF，熟稔港股与海外市场。在管港股通互联网ETF及联接基金、AH500ETF及联接基金、恒生红利ETF及联接基金、恒生医疗ETF。其中港股通互联网ETF的基金规模已超200亿份。
截至2024年7月6日，富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C（019261）成立以来回报为10.96%，业绩基准回报10.52%，同期沪深300回报为-8.88%，自成立以来表现明显优于沪深300指数和恒生指数。
3、基本信息
a、基金历史：富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C（019261），成立于2023年09月01日日，是一个成立时间较短的基金。
b、投资目标：本基金通过投资于目标ETF,紧密跟踪标的指数,追求与业绩比较基准相似的回报。
c、基金费率：管理0.50%（每年），托管费0.10%（每年），最高申购费0.00%，最高赎回费1.50%。
d、业绩基准和投资组合比例：恒生港股通高股息低波动指数收益率(使用估值汇率折算)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%
e、投资范围：本基金的投资范围主要为目标ETF基金份额、标的指数成份股及备选成份股(均含存托凭证)。为更好地实现投资目标,本基金可少量投资于部分非成份股(包含主板、科创板、创业板及其他经中国证监会允许发行的股票、港股通标的股票)、存托凭证、债券、货币市场工具以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。 本基金可根据法律法规的规定参与融资及转融通证券出借业务。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
4、基金持仓
富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接A（）C（019261）是一只指数类QDII基金，场内是富国恒生港股通高股息低波动ETF，跟踪标的为恒生港股通高股息低波动指数，这个指数由港股通里高股息、低波动的50只个股构成，覆盖金融、地产、公用事业、能源等多个行业，并以股息率进行加权，是一只典型的红利属性指数，目前股息率为6.47%，位居同类红利指数前列。
从覆盖的行业来看，细分行业分布广泛且较均衡。根据恒生二级行业分类，银行、地产、公用事业占比分别为24.4%、11.1%和9.7%，还包括建筑、石油及天然气、工用运输、其他金融等行业。成分股则以大市值为主，市值超万亿的公司共有7家，超千亿以上的公司共有27家，权重占比为53.67%。
前十大重仓股主要集中在金融、地产、公用事业等低估值、高股息率的行业。这些行业通常具有稳定的盈利能力和良好的现金流，能够为投资者提供持续稳定的股息回报。同时这些行业的波动率相对较低，有助于降低投资风险。此外指数“中字头”含量很高，国企权重占比近70%，有望更好地受益于“中特估”体系。
本次调研会上田希蒙表示，与市面上其他主流的红利类指数比如恒生港股通高股息指数、中证红利指数等相比，恒生港股通高股息低波动指数作为一只在成分股选取过程中主动剔除了部分波动相对较高个股的指数，它在波动率控制、最大回撤控制上有着不俗的优势，这使得以其为跟踪指数的指基在业绩表现上更具稳健性。
此外田希蒙还特别提到，不同于那些直接通过港股通投向港股红利资产的权益类产品，富国恒生港股通高股息低波动ETF作为QDII基金直接投向港股，享有分红税收上的优势，其所涉及的AH股分红税率仅为10%，其他大部分股票分红免税，这对比通过港股通投资普遍大于等于20%的分红税率，对投资者和富国恒生港股通高股息低波动ETF联接都更为有利。
5、风险收益最大回撤
富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C的优势在于收益明显超越沪深300指数，而且受市场整体影响要小，同时最大回撤金额亏损风险低于同类平均，历史最大回撤为-8.9673%，收益的波动风险的波动相对高一点。
6、基金换手率、持有人机构、员工持有比例
2023年中报至今，机构持有人占比逐步增加，2023年年报最高占比超过2.07%，员工持有比例0.05%。通常机构投资者占比高的基金，一方面反应长期业绩稳定，另一方面也说明该类基金风险收益特征较清晰，信用风险控制严格。
7、基金经理投资方法论和本次调研精华内容
翻阅以往演讲和观点，田希蒙擅长量化投资和港股，自从业以来一直在富国基金，历任研究员、量化经理、基金经理，因此他的投资方法也深受公司的影响，而富国基金的投资理念是深入研究为本，自下而上为主，尊重个性发挥，追求长期回报。
他认为：分析港股主要关注基本面、流动性以及风险偏好三个方面。内地经济的宏观环境和政策导向会对港股产生比较大的影响，全球的流动性也会影响香港市场股票的估值。今年新增的万亿国债将对未来的经济复苏提供非常好的动力。当内地基本面向上，海外流动性也相对宽松的时候，叠加估值修复，港股是比较合适的进攻标的。对于港股和美股这样的成熟市场，被动化投资的ETF是非常好的工具。很多时候alpha来自于风格的变化和大类资产配置，我们可以根据对宏观的研究去配置相应的资产。
本次调研会上精华内容：港股的严重下跌，会不会带动高股息类的红利基金也出现下跌？田希蒙认为：投资股票的核心是股东价值，股票价值完全取决于股东价值，要关注公司的经营活动是否有利于股东价值。部分公司的短期炒作、股价抬升，并不是真正的公司价值提升，从长期的角度反而可能是股东价值在下降。港股红利和港股互联网分别在2023年和今年年初开始企稳，背后主要原因还是基本面的强有力支撑。
具体看红利板块，2022、2023年业绩端证明了以国央企为主的低估值公司的经营稳健性，比如业绩大幅提升的煤炭运营商、能源板块和业绩高位数增长的供应工业板块。此外这些公司页在提高分红派息比率，进一步提高股东价值。对于互联网板块，我们知道近两年互联网经历了两大基本面变化，一是竞争力度大幅下降，公司未来的利润的确定性增强。二是公司加大了分红派息和回购，相当于分红、提升EPS。这使得互联网公司股东价值大幅提升，股价修复只是时间问题。所以分析未来股价走势，还是要关注基本面，这才是最重要的。
清流认为港股红利对内外资金最大的吸引力就在于堪称卓越的高股息。作为一种配置型资产，港股红利的这种股息率水平，放在全球任何一个市场都是有吸引力的。短期来看投资者会在政策预期与实际兑现之间博弈，市场波动可能仍会延续，当市场出现较大回撤时，可择机选择较为合适的配置时点。从长周期的维度，随着资管新规的实施，刚兑逐渐打破，无风险利率处于下行区间，红利策略的高股息、低波动的特点，可作为长期资产配置的工具。
总的来讲，富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接A（019260）和C（019261）是一只重点配置港股红利行业的基金，相对于沪深300指数有一定的超额收益，业绩在同类基金中算是比较不错的，田希蒙的宏观研判能力比较强，对港股和红利风险把握能力较好，过往长期管理的多只基金都有着不错的业绩表现，我已经提前布局了一些，感兴趣的同学可以长期保持关注择机布局。
