七月份首周，上证指数下跌0.59%，下半年开局行情不太顺！周末时，想看看历史上7月份首周走势，对下半年行情有什么启发？回测结果，让司令大呼干嘛手贱！
过去十年（2014-2023），七月份首周涨跌，与下半年涨跌的“趋同”概率居然是100%！
其中，有6次都是“红概率”。2014年首周上涨1.12%，下半年上涨57.92%；2016年首周上涨1.90%，下半年上涨5.94%；2017年首周上涨0.80%，下半年上涨3.58%；2019年首周上涨1.08%，下半年上涨2.39%；2020年首周上涨7.31%，下半年上涨16.36%；2021年首周上涨0.15%，下半年上涨1.35%。
还有4次，都是“绿概率”。2015年首周下跌12.07%，下半年下跌17.25%；2018年首周下跌3.52%，下半年下跌12.42%；2022年首周下跌0.93%，下半年下跌9.10%；2023年首周下跌0.17%，下半年下跌7.09%。
惊人的历史是否还会演绎，司令没办法预测，但内心真的希望这个“趋同”概率能被打破！
从申万一级行业指数来看，今年七月份首周行情中，有10个行业录得正收益，依次为：有色金属、商贸零售、钢铁、综合、公用事业、房地产、石油石化、煤炭、农林牧渔、医药生物。是否意味着，下半年也能录得正收益？司令同样回测了过去十年，七月份首周正收益行业，下半年依然正收益的“趋同”概率并不高。
不过，有一个迹象较为显著，那就是：如果上证指数下半年“收绿”，意味着下跌行业家数将远多于上涨家数。结构性分化行情，也意味着“选对”少数正收益行业，对于下半年的账户收益至关重要！
从今年上半年表现看，银行、煤炭、石油石化、公用事业、家用电器，仅5个行业录得正收益，下半年是否应该继续看好呢？带着这个疑问，司令周末又收集了机构对于下半年的展望。
目前，已有24家券商发布了中期策略会。比如，国海证券看好“红利+消费”，开源证券看好“制造业红利资产”，国信证券看好“新质生产力和人工智能”，国投证券同样看好“新质生产力”，长江证券看好“AI科技制造和出口属性”，天风证券认为“港股有望补涨”，华创证券看好“新能源和人工智能”，华泰证券、国金证券、中金公司都看好“高股息、新质生产力、出海主题”，中信证券看好“新质生产力和人工智能”，国泰君安看好“港股和高股息资产”。
就A股而言，24家券商中期策略会，看好的方向集中在“高股息、AI、出海”主题，倒是“价值与成长”兼顾！
上半年，高股息资产特征的行业表现靓丽，部分大幅上涨之后，估值其实已经不便宜。于是，司令想抛开行业角度，再看看到底是哪些因子表现优秀？
国投证券研报显示，2024年上半年A股超额因子，主要特征为“大市值、高ROE、强现金流、高净利率”，而“盈利低波、低PB、低PS”因子表现落后。拆解因子后可以发现，并不是估值低，就意味着超额表现好。我们在寻找红利特征资产时，同样要避免估值陷阱。
周末功课之后，司令觉得如果下半年依然疲弱，具备“大市值、高ROE、强现金流、高净利率”因子的指数，是不错的“底仓”资产，而AI和出海主题当作“卫星”进行配置。
那么，市场上的“红利”和“价值”指数，哪几只更符合以上几个因子特征呢？一起来看下！
从2024年上半年表现来看，港股通高股息（CNY）上涨20.89%表现最好，其次是港股通央企红利、300红利低波；从2023年末归母净利润来看，300价值表现最好，其次是沪深300红利、300红利低波；从成分股市值风格来看，沪深300红利流通市值最大，其次是300红利低波、中证红利低波动、港股通高股息。
通过以上对比，以上红利和价值主题风格指数中，司令觉得港股通高股息和300红利低波，相对更符合因子特征。（并不意味着否认其它红利主题指数，下半年很可能依然有肉吃）
以上就是，司令对2024年下半年A股权益资产配置的一些思考，主要还是基于上证指数弱势前提下。就大类资产而言，股债搭配仍是抵御资产波动风险的有效策略。#下半年投资 往哪个方向配置才能吃到肉？# #我谈资产配置# #资产配置计划#
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