大家好，我是基金经理张金涛。

上期我跟大家说到，医药行业大致呈现出每五年一个周期（大致三年上行、两年下行交替）的规律，目前医药行业或已步入上行周期。（【张金涛说医药】2024年医药会迎来机会吗？现在是布局的较好时点吗？  ）那么，哪些细分板块值得关注？

对比上一轮周期和本轮周期会发现，不同于上一轮由CXO（医药外包）领涨的医药行情，新一轮医药投资周期需要关注“真正的创新”。

在上一轮医药行情中，创新药仍处于投入周期，所以外包服务的CXO增长最快；但现在，行业周期到了新阶段，从上市公司最新的半年报和三季报来看，很多公司的研发费用增速开始放缓，CXO或已失去行业高增长的基础，这一轮医药行情可能要关注有研发成果且开始放量的公司。

因此，创新药是我在新一轮医药板块投资周期中比较关注的方向。之前我也跟大家说过，在国内医药企业经过5~8年的高强度研发投入后，创新药投资将进入集中兑现期。为什么这么说？

渗透率提升，是创新药最朴素的投资逻辑。当前我国创新药在医保中的支出占比仅有6%，预期未来可达20%~30%，这中间还有很大的增长空间。与此同时，从二级市场来看，当前创新药的市值仅占医药板块总市值的12%左右，相比30%的比例上限也仍有较大空间，创新药或有望开启“双升”进程。

从估值端看，经过前期回调，医药生物行业配置的投资性价比或已较高。感兴趣的小伙伴可以关注$华宝医药生物混合A(OTCFUND|240020)$$华宝医药生物混合C(OTCFUND|019029)$  和$华宝大健康混合A(OTCFUND|006881)$$华宝大健康混合C(OTCFUND|018529)$  。未来，我们希望能够筛选出那些在创新浪潮中做出真正满足临床需求的优质企业。

今天就跟大家说到这，下期我继续跟大家聊聊在新一轮医药上行周期中要不要继续买龙头的话题，欢迎大家关注我的账号，以便第一时间受到更新资讯，谢谢大家！

观点更新时间：2023.12.21

相关基金：

【把握创新药兑现机遇】华宝医药生物混合（A：240020；C：019029）

【聚焦创新药】华宝大健康混合（A：006881；C：018529）

【医药+AI+机器人】$华宝创新优选混合(OTCFUND|000601)$

注：基金管理人判定的华宝医药生物、华宝大健康混合、华宝创新优选混合风险等级为R3-中风险。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。三季度末持仓不意味着当前持仓，既往收益不代表未来收益。

数据来源：Wind、中国证券报、证券时报。

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