大家好，我是基金经理张金涛。

上期我跟大家说到，周期轮回是亘古不变的主题，每个产业都有其生命周期。比如说，国内医药企业经过 5~8 年的高强度研发投入，创新药的投资进入到兑现期。那么，当前时点医药行业正处于哪个阶段？

从历史上看，医药行业大致呈现出每五年一个周期（大致三年上行、两年下行交替）的规律。比如2013年至2015年，医药板块曾有过一轮高歌猛进的强势行情，直至2015年见顶，此后医药板块一直回调至2018年；再比如，2018年末，医药板块见底反弹，2019年至2021年成为市场的高景气度赛道，此后再度下跌了两年左右的时间。

那么，为什么医药行业会呈现这样的周期规律呢？

背后原因其实是供给和需求的矛盾平衡。当前，我国医药生物产业占GDP的比重大概是6.8%，如果减去医院建设、医务人员工资等费用后仅剩5%左右，这个占比远低于许多发达国家的水平；但与此同时，我国人口老龄化不断加剧，医疗需求加速增长，疾病种类不断更新，有限的医保资金无法满足庞杂的疾病需求。供不应求的矛盾会激发政策变革和结构调整，进而形成医药板块大概每五年一轮的大幅震荡，但由于医疗需求是加速增长的，每一轮新的周期都会创出新高。

说到这，开头问题的答案也就呼之欲出了。

根据历史数据，医药生物产业最近一次典型的周期是从2018开始到2022年9月指数见底为止的，而现在或已进入新一轮的上行周期。我国的老龄化才刚刚开始，医药生物行业的需求也在不停演化更新，这是医药行业在遭遇冲击后仍能复苏，呈现周期性变化的最主要原因。

从估值端看，经过前期回调，医药生物行业配置的投资性价比或已较高。感兴趣的小伙伴可以关注$华宝医药生物混合A(OTCFUND|240020)$$华宝医药生物混合C(OTCFUND|019029)$  和$华宝大健康混合A(OTCFUND|006881)$$华宝大健康混合C(OTCFUND|018529)$  。未来，我们希望能够筛选出那些在创新浪潮中做出真正满足临床需求的优质企业。

今天就跟大家说到这，下期我继续跟大家聊聊我为什么关注创新药板块，欢迎大家关注我的账号，以便第一时间受到更新资讯，谢谢大家！

观点更新时间：2023.12.20

相关基金：

【把握创新药兑现机遇】华宝医药生物混合（A：240020；C：019029）

【聚焦创新药】华宝大健康混合（A：006881；C：018529）

【医药+AI+机器人】$华宝创新优选混合(OTCFUND|000601)$

注：基金管理人判定的华宝医药生物、华宝大健康混合、华宝创新优选混合风险等级为R3-中风险。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。三季度末持仓不意味着当前持仓，既往收益不代表未来收益。

数据来源：Wind、中国证券报、证券时报。

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