今年5月以来，伦敦交易所铜的库存持续增加。截至9月25日，铜库存为30.3万吨，相比年初的10万吨增长近2倍，创5年多来新高！作为工业生产的重要原料，铜广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等制造业领域。因此，铜库存的多少，很大程度上可以代表经济的景气水平高低。当铜库存增加，代表经济景气水平下降；反之，经济景气水平上升。
数据来源：Wind，截至：2024.09.25
当前，铜库存增加显然与全球制造业景气下降有关。以全球第一大经济体美国为例，最新8月的制造业PMI为47.2，连续5个月处于50分界线以下。同样，我国8月的制造业PMI为49.1，也已经连续4个月处于收缩区间。
数据来源：Wind，数据区间：2020.01-2024.08。
对于投资者来说，在经济景气下滑期，做空铜期货&做多白银期货，是一个比较划算的对冲投资组合。这是因为相比铜的工业属性，白银兼具工业和投资属性。因此，在经济景气下滑期，银的价格比铜更抗跌，所以银铜比值会上升。目前，银铜比在2010年以来的波动区间靠近中间的位置，未来有进一步上行的可能。
数据来源：Wind，截至：2024.09.25
考虑到当前市场环境下，市场对贵金属的看涨预期较强，所以投资者做多白银的风险是比较小的。如果想要布局可以关注$国投瑞银白银期货(LOF)C$ （A：161226、C：019005），该标的是全市场中唯一一只聚焦白银期货的商品型基金，让你的白银投资更加简便灵活。#A股收复3000点 后市怎么看？#
