5月下旬以来，市场一路下行，截至6月21日已到达3000点以下。投资者可能又进入了进退两难的状态，此时离场担心错过后续的反弹，买入又担心越买越跌。我们应该何去何从？

实际上，上下波动是市场常态，我们不妨采取一种不管何种市场状态下都不会过时的投资方法——定投。相信大部分投资者都知道定投的基本含义，就是每隔一段固定的时间，按约定金额买入基金。在基金净值上涨阶段，相同金额下买到的基金份额更少；在基金净值下跌阶段，相同金额可以买入更多的基金份额。因此，定投能避免追涨杀跌，起到平滑波动的作用。那么，当前时点适合定投吗？

3000点以下定投效果如何？

我们可以来看一看历史数据，2011年初至今，上证指数曾有多个时点穿越至3000点以下，持续时间有长有短。

我们选取了比较有代表性的三个3000点以下阶段进行定投测算，包括2011年5月到2014年12月、2018年6月到2019年2月、2020年2月-2020年6月，三段区间持续时间均超过3个月。

数据来源：Wind。时间区间：2011/1/1~2024/6/21。

上述三个阶段内，假设在每个月初定投1000元，将中证偏股混合基金指数作为投资对象，定投测算结果如下表。

数据来源：Wind。定投方式为每月初定投偏股基金指数，每次定投金额1000元，至每阶段区间月末；本表格根据历史数据模拟测算，不作为业绩表现的承诺。

第一阶段，从2011年5月到2014年12月，这一阶段在3000点以下持续时间较长，3年多时间，坚持每月定投偏股基金指数，总投入4.40万，期末总资产5.69万元，定投总收益29.21%。

第二阶段，从2018年6月到2019年2月，这一阶段持续9个月时间，尽管这段时间大盘整体下跌，且偏股基金指数没能跑赢上证综指，坚持做定投还是可以获得正回报。这段时间偏股基金指数跌8%（数据来源：wind，时间区间2018/6/1-2019/2/28），月定投的收益却有7.67%。

第三阶段，2020年2月至2020年6月，持续5个月时间。不少投资者应该对这段时期记忆犹新，2020年初，受新冠疫情爆发影响，全球股市出现大幅震荡，A股一度跌至2600点水平，此后慢慢走出阴霾。不过，如果在这段时间内坚持月定投偏股基金指数，收益率可达17.35%。

从历史数据测算可以看到，在上述三个具有代表性的3000点以下阶段坚持月定投，等到指数重回3000点之时，均实现了正收益。这正是定投的优势，权益市场往往存在波动，定投能起到平滑投资成本、分散择时风险的效果。

进阶定投还有哪些方法？

如果你已经是一个有定投经验的投资者，还有哪些进阶投资方法？

或许你可以尝试“估值定投法”。估值，简单来说就是对某一投资品种价值的估计。普通定投法是“定期定额”，即每期投入相等的金额；而“估值定投法”是“定期不定额”，指的是在资产被低估时主动多买，在资产被高估时主动少买。

举个例子来看看“估值定投法”是如何操作的。我们用沪深300指数的市盈率来判断市场整体的估值，依然以偏股基金指数为投资对象，每次定投基准金额为1000元，估值定投法的操作方式是这样的：假设每月第一个交易日为定投买入日，如果当天沪深300指数估值在近10年排序中处于最低0%~30%区间，则在基准金额基础上加倍定投；如果处于30%~70%区间，则按基准金额的100%比例定投；如果处于最高70%~100%区间，则将基准金额减半定投。

与普通定投法相比，估值定投法加入了动态判断，在大盘低估时主动增加金额、高估时主动减少金额，有望取得更优的收益。

目前的市场情况适合“估值定投法”吗？截至2024年6月24日，沪深300指数市盈率（TTM）为11.83倍，处于近十年28.33%分位数（数据来源：wind），也是“估值定投法”的一个估值较低区间，可以考虑加大定投金额。

另一种进阶方法是大额定投法，指的是每当定投日出现较大回撤时，加大定投金额。在定投中，随着时间的拉长，每笔投资在总资金中的占比逐渐减少，对于最终收益的影响也会减弱——这被称为定投的“钝化”效应。进行大额定投，或许能应对这种“钝化”效应。

同样举个例子来介绍大额定投的操作方式。还是每月定投偏股基金指数，在每月第一个交易日定投1000元，如果交易日当天偏股基金指数近3个月以来的最大回撤超过了10%，则当期定投金额可以提高为10000元。

与估值定投法类似，大额定投也是定期不定额投资，在资产回撤较大时，加深了“低位多投、高位少投”的定投优势。不过，大额定投更适合拥有较多本金的投资者，也可以看作大笔资金分批建仓的一种方式。

定投并非万能解药 投资更需逆向的勇气

定投通过分散投资的方式，的确可以帮助我们淡化投资波动；同时，也会鼓励我们形成更长维度的投资视野和投资纪律，避免我们在追求最好的道路上，掉入最坏的陷阱。

当然，我们也应该认识到，定投只是一种投资策略，并不是投资的万能解药。大部分基金投资者也都听说过“好做不好发，好发不好做”这句话。意思是，股市好的时候大家追着买入基金，但此时发行的基金不一定好做；而当股市不好时，基金没人买，此时发行的基金可能较为容易取得更好的表现。

成功的投资往往是“反人性”的。投资世界中，受到追捧的资产往往会被赋予溢价，因而也会导致预期收益率下降。不受关注的资产所享有的折价，反会提升预期收益率水平。越在无人问津时布局，投资的胜率相对更高。明智的逆向选择往往为成功埋下了种子。

我们所介绍的“估值定投法”、“大额定投法”，相较普通定投，均加深了逆向投资的力度，同时也加深了“微笑曲线”。在投资的世界里，成功往往需要背道而驰的勇气和坚定的信念。

除此之外，应对风险的另一大法宝是多元配置。回顾近年来的国内市场，各类资产表现分化显著。在纷繁复杂的市场中，通过构建多元化的投资组合，将资金分散投资于不同种类的资产，可以帮助降低投资组合的整体风险，在不同的经济环境下实现更为平衡的回报。

投资的长路上我们难免会遇上各种挑战，我们能做的是以平常心面对波动，以更长期的眼光来看待市场，通过定投、逆向、多元配置等方式，用投资纪律和信念来抵御外界的波动。

$兴全合润混合(LOF)(OTCFUND|163406)$

$兴全沪深300指数(LOF)A(OTCFUND|163407)$

$兴全中证800六个月持有指数A(OTCFUND|010673)$

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