12月5日，上证指数再度失守3000点整数关口，A股今年以来第二次打响“3000点保卫战”。

“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长。”这是著名逆向投资大师约翰邓普顿广为人知的名言。在1954年至1999年的46年间，约翰邓普顿实现了550倍的收益，这一卓越的业绩正是来源于他对逆向投资的知行合一。

诚哉斯言！行情总在绝望中诞生，A股会不会在年底来一次绝地大反击呢？

一个多月前的10月中旬，上证指数也一度失守3000点大关。可就在市场一片悲观之时，半导体、光伏、医药医疗、智能驾驶等板块纷纷走强，上证指数一度快速反弹至3100点附近，后出现二次探底走势。

“如果我知道我将会死在哪里，那我就永远不去那里。”这是11月底刚刚离世的一代投资大师查理芒格的投资金句。作为股神巴菲特背后的高级智囊和黄金搭档，芒格自加入伯克希尔45年来，将公司市值从1000万美元推升至近7500亿美元，涨幅超过7.5万倍。

正如芒格所告诫我们的，许多2020年买白酒和医药、2021年买新能源基金的小伙伴现在追悔莫及的事情，应该是“不知道自己会‘死’在那里”。

老司基觉得，站在年末时点，我们很有必要再次重温一下世界投资大师的投资箴言，为2024年的投资积极谋篇。他们的文字虽老，但投资智慧永不过时。

秉承大师哲学，这位基金经理业绩亮了！

众所周知，国内公募基金行业不乏深得顶级大师投资智慧的基金经理。比如，有人学习大道至简、集中持股、践行价值投资的巴菲特；有人跟随投资分散、从身边发现投资机会的彼得林奇；有人崇尚独立思考、逆向而行的邓普顿；也有人喜欢凡事反过来想、画定能力圈、耐心等待一记好球的查理芒格。

最近，老司基就挖到一位业绩不错的宝藏基金经理，他高度融合芒格和邓普顿两位投资大师的智慧，在水大鱼大的中国制造行业掘得真金，在管产品业绩持续领先。

他，就是来自国投瑞银基金的周思捷。

公开资料显示，周思捷具有11年证券从业经历，超2年公募管理经验，目前共管理4只基金，合计管理总规模为41.3亿元（数据来源：基金定期报告，截至2023Q3）。

周思捷科班出身，研究功底扎实。他从上海财经大学硕士毕业后，2011-2017年先后担任海通证券、国金证券等卖方研究员，主要研究化工方向。2017年8月加入国投瑞银基金任研究员，2021年4月出任基金经理。

周思捷管理时间最长的基金为国投瑞银境煊A（001907），可以视作其代表作。该基金多阶段业绩表现优秀，长期业绩优于业绩基准及同类平均。银河证券数据显示，国投瑞银境煊A近3年回报23.54%，位居同类排名前15%（46/424）；近5年回报164.29%，位居同类排名前5%（16/370），并获银河证券三年期、五年期五星评级，海通证券三年期、五年期五星评级。

寻找三好公司，挖掘三年一倍牛股

十余年的厚积薄发，周思捷不仅积累了丰富的研究经验，而且形成了“基于企业长期价值，自下而上挖掘优质公司”的投资理念。

在周思捷看来，他的投资理念可以用一句话来概括，那就是“以70%芒格+30%邓普顿的方式，买入中国制造业龙头”。在自己的能力圈内，逆向买入，敢于重仓，保持乐观，重视企业家精神，长期持有优质公司，在市场狂热时离场。

周思捷表示，两位投资大师对投资能力圈的边界都有清晰的认知。“类似于芒格的投资体系，我愿意用大量时间去挖掘投资机会，用合理价格买入优秀的公司并长期持有，而非频繁交易。此外，我更愿意从股东角度去思考投资问题，从长期的维度思考生意的本质，也特别重视对公司管理层的考察，希望在长期持有中，赚企业成长的钱。融入邓普顿的投资理念，则是邓普顿认为如果找到更好标的，就可以将其加入到投资组合中。芒格的投资风格结合邓普顿的投资原则与A股市场比较契合。”

从周思捷管理的国投瑞银境煊A，我们可以发现他“邓普顿式买入+芒格方式持有”的生动案例，一是2022Q1买入万华化学，二是2022Q2买入长春高新（风险提示：仅作案例展示，不作为个股推荐），都是在优质公司在负面消息打压、股价持续下挫后果断出手，随后为投资组合贡献了不错收益。

值得一提的是，周思捷通过对大量企业进行深度复盘、实地调研、总结归纳后，构建了一套成熟完善的投资框架——以“三年一倍”标准，寻找泛制造业（化工、医药、机械、新能源、军工等）中的“三好”公司，即好公司（企业长期价值）、好行业（行业成长性）和好时机（合理估值）。

周思捷认为，企业长期价值应被放在首要位置，它包括企业家精神、公司盈利能力、业务护城河、公司竞争力等方面，其中企业家精神是保证企业长期成长的关键因素。

更为重要的是，在遴选到合适的投资标的时，周思捷并不会立即买入，而是基于当前时点，对企业的战略规划进行判断，以三年为一个考察周期，若三年后战略规模得以实现，企业股价较当下有一倍成长空间时，才会选择买入。

作为具有卖方、买方经验的基金经理，周思捷不仅勤于思考总结，还具备自我更新的魄力。他在化工行业稳扎稳打的同时，还不断扩展能力圈范围，将研究触角伸向新能源、医药、消费等板块。

国投瑞银境煊A近3年行业配置情况

数据来源：wind，时间截至：2023.6.30

从国投瑞银境煊A的前十大持仓集中度可以观察到，基金定期报告显示，自2022Q1后，集中度由40%提升到今年三季度的80%，持有股票有效数量大概在15只以内。周思捷对此解释说，2022年的熊市，尤其是4月份时，很多股票的估值由原先的中位数变到很低，经历了分散持有相对平庸的公司到逆向集中持有优秀公司，并且经过测算那时达到了3年1倍的标准。

全新出发，布局2024年

老司基注意到，拟由周思捷管理的国投瑞银盛煊混合型基金（A类018698，C类018699）将于12月1日-22日全新发售，助力投资者布局2024年。该基金一脉相承，将充分发挥周思捷的投研优势，重点聚焦高端制造领域的投资机遇。

过往数据显示，中国制造业向来是长坡厚雪的好行业，孕育了大量的十倍牛股。如今，中国制造业正从“大”向“强”稳步迈进，未来机会更值得期待。

在周思捷看来，制造强国战略稳步推进，我们正站在一轮中国优秀制造业公司爆发的前夜。“如化工新材料，龙头公司的盈利能力已经较前几年上了一个新台阶，同时估值处于历史较低水平；如医药板块，行业估值大幅调整，较多医药股的估值已回到历史中位数以下；如先进设备，国内优秀的设备公司已具备正面挑战国外巨头的能力，随着国产化率提升，公司业绩有较大爆发力等。”

老司基认为，A股跨年行情或已在路上，如果你正在为2024年投资布局发愁，不妨多关注处于爆发前夜、聚焦高端制造行业的这类新发基金。

#3000点保卫战再次打响！#

#致敬价值投资大师芒格！#