#测评招商安和#

不想坐过山车，又想提高收益，所以选择买一只“加料”的债基，这样一举两得！既有债市的稳健，还有权益的进取！混合债券基金是投资者的好选择。下面我来介绍一只业绩出色的混合债券基金：招商安和债券A(018679) 和$招商安和债券C(OTCFUND|018680)$ 。

第一部分：混合债券基金的投资价值

混合债券基金，作为一种集合了股票和债券等多种投资工具的基金产品，其投资价值在当前复杂的金融市场中愈发凸显。以下将从多个方面详细阐述混合债券基金的投资价值。

一、多元化的投资组合

混合债券基金的最大特点在于其投资组合的多元化。相较于单一的股票基金或债券基金，混合债券基金能够同时投资于股票市场和债券市场，有效分散投资风险。当股票市场波动较大时，债券市场通常能提供稳定的收益，从而起到风险对冲的作用；而当债券市场表现平平或有所下滑时，股票市场的投资收益又能为整体投资组合提供支撑。这种多元化的投资组合策略，使得混合债券基金能够在不同市场环境下保持相对稳定的收益水平。

二、专业的投资管理能力

混合债券基金通常由专业的基金管理人进行运作，他们具备丰富的投资经验和专业的投资技能，能够根据市场变化及时调整投资组合，以追求最佳的风险收益比。与散户投资者相比，基金管理人在信息获取、市场分析和投资决策等方面具有明显优势，能够更有效地把握市场机会，降低投资风险。

三、较高的预期收益

由于混合债券基金同时投资于股票市场和债券市场，其预期收益通常高于单一的债券基金。虽然股票市场的波动性较大，但长期来看，股票市场的投资收益往往高于债券市场。因此，混合债券基金通过合理配置股票和债券的比例，能够在保持一定风险水平的同时，实现较高的预期收益。

四、灵活的投资策略

混合债券基金在投资策略上具有较高的灵活性。基金管理人可以根据市场情况和投资者的风险偏好，灵活调整股票和债券的投资比例。例如，在股票市场表现较好时，可以适当增加股票投资比例；而在债券市场表现较好时，则可以适当增加债券投资比例。这种灵活的投资策略有助于基金管理人在不同市场环境下保持投资组合的稳定性和收益性。

五、较低的投资门槛

混合债券基金的投资门槛相对较低，投资者可以通过购买基金份额的方式参与投资，无需具备专业的投资知识和经验。此外，混合债券基金通常具有较低的管理费用和运营成本，使得投资者能够以较低的成本享受专业的投资管理和服务。

六、市场适应性强

在经济周期的不同阶段，股票市场和债券市场的表现通常存在差异。混合债券基金作为一种集合投资工具，能够根据市场情况灵活调整投资组合，以适应不同的市场环境。在经济衰退或不确定时期，债券市场通常表现较好，混合债券基金可以作为避险资产，帮助投资者规避股市风险；而在经济复苏或繁荣时期，股票市场通常表现较好，混合债券基金又能通过增加股票投资比例来分享股市上涨的收益。

综上所述，混合债券基金以其多元化的投资组合、专业的投资管理能力、较高的预期收益、灵活的投资策略、较低的投资门槛以及较强的市场适应性等特点，成为当前金融市场中备受投资者青睐的投资工具之一。对于追求稳健收益、降低投资风险的投资者来说，混合债券基金无疑是一个值得考虑的投资选择。

第二部分：招商安和债券A(018679)深度评测：

一、基本情况：

招商安和债券A(018679)是招商基金管理的一只混合债券基金。基金经理：邓童等，成 立 日：2023-09-12。

投资目标：在保持资产流动性的基础上,通过积极主动的投资管理,合理配置债券等固定收益类资产和权益类资产,在严格控制风险的前提下,追求基金资产的长期稳健增值。

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票和存 托凭证（包括主板、创业板及其他中国证监会允许基金投资的股票和存托凭证）、内地与香 港股票市场交易互联互通机制允许买卖的香港证券市场股票（以下简称“港股通标的股票”）、 债券（含国债、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券（含分离交易可转债）、可 交换债券、央行票据、短期融资券、超短期融资券、中期票据、政府支持机构债、政府支持 债券、地方政府债及其他中国证监会允许基金投资的债券）、资产支持证券、债券回购、同 业存单、银行存款、货币市场工具、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其 他金融工具，但须符合中国证监会的相关规定。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可 以将其纳入投资范围。

本基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的 80%；本基金投资于股票和存托凭证、 可交换债券、可转换债券（分离交易可转债的债券部分除外）的比例不高于基金资产的 20%， 投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的 50%。每个交易日日终在扣除国债期货合约 需缴纳的交易保证金后，本基金持有现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例不低 于基金资产净值的 5%，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。国债期 货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。

业绩比较基准：中债综合(全价)指数收益率*90%+中证红利低波动指数收益率*8%+恒生综合指数收益率(经估值汇率调整后)*2%。

特色是股票部分采用红利低波策略，在长期收益率不输同类的情况下，呈现更低波动与回撤特征。

二、净值涨幅表现：

我们先来看投资者最关心的净值涨幅表现。

基金成立以来涨幅4.21%，跑赢业绩基准的3.29%。（截止2024.5.24）

同类排名：今年以来同类排名236 | 1079，表现出色。

二、年化收益：

成立以来年化收益率6.06%，跑赢业绩基准的0.65%。（截止2024.5.24）

三、波动率：

近6个月波动率：1.46%，同类排名2664/3489不佳。

四、风险收益分析：

夏普比率是同时对收益与风险加以综合考虑的经典指标，可以衡量基金的风险收益比。

成立以来，基金的夏普比率为2.44，表现较好。

五、投资组合分析：

（1）大类配置：

最新股票占比6.92%，债券占比在86.5%。

历史股票占比在6.92%至8.38%之间，历史债券占比在86.5%至89.11%之间.

（2）可转债市值占基金资产净值比例(%)见下图：

最新可转债基金比例0.67%。

（3）总权益仓位：

股票+可转债占比合计7.59%。

（4）杠杆水平：

最新：加了7%左右的杠杆。

（5）券种配置：

最新配置金融债63.09%，中票12.41%，国债5.88%，是前3大持仓品种。上一个季度前3大持仓品种是中票、金融债、企业债。

重仓债券：前10大债券有5只可转债，2只金融债，3只银行永续债。合计21.67%，但可转债比例合计较小（0.67%），主要是金融债和银行永续债，集中度较低。第一大债券比例都6.96%，集中度较低。

可转债持仓分析：

其中大中市值可转债比例较高，

行业以银行、铁路为主。

（6）固定收益品种分析：

2个国开债期限有长有短，7.6438年和0.4603年。

3个银行永续债利息较高。评级都比较高。

根据2023年年报披露的按长期信用评级列示的债券投资：AAA 以下占比：6.6%，比例较低。

根据2023年年报披露的期末债券正回购交易中作为抵押的债券：都是银行永续债。评级都比较高。

（7）股票投资能力分析：

a、行业配置：

最新：石油石化4.71%，银行4.05%，交通运输2.64%，煤炭2.49%。是基金的前4大行业。其中各行业比例都不高。

b、10大重仓股：

包括中国石化、山东高速、中国神华等中证红利低波指数成分股。合计占股票市值的23.98%，集中度较低。

c、10大重仓股集中度：

在23.98%至26.03%。（占股票市值的比例计算，目前基金只有2个季度的数据）

d、换手率：

最新为3.8%，低于市场平均水平，显示基金交易频率较低。（基金的股票占比只有6.92%）

（8）业绩归因及股票持仓分析：

可以看出收益来源主要来债券投资收益，小部分来自股票投资收益。

基金的股票收益主要来自资产配置，行业配置和交互收益（交易收益），选股收益不太明显。

六、2位基金经理新老结合，管理经验比较丰富。

邓童先生:中国,硕士。2011年3月进入招商基金风险管理部,主要从事风控指标计算、投资组合业绩归因分析和投资风险监控工作。2012年6月加入招商基金量化投资部后主要进行股指期货、股票的数据分析及量化交易策略的研究,同时协助进行投资组合的管理。在此期间建立了股票市场因子选股模型库并以此跟踪市场变化,同时开发了一系列具有较强适用性的期货市场交易系统。擅长方向为系统性交易,把握股指及商品期货内在波动特性,通过大规模数据分析开发并选择交易系统。2012年7月加入招商基金管理有限公司量化投资部,曾任研究员。现任招商中证500指数增强型证券投资基金基金经理(管理时间:2021年11月23日至今)、招商中证煤炭等权指数证券投资基金基金经理(管理时间:2021年12月2日至今)、招商中证大宗商品股票指数证券投资基金(LOF)基金经理(管理时间:2021年12月2日至今)、招商北证50成份指数型发起式证券投资基金基金经理(管理时间:2022年12月22日至今)、招商中证500增强策略交易型开放式指数证券投资基金基金经理(管理时间:2023年3月29日至今)、招商中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理(管理时间:2023年6月21日至今)、招商国证2000指数增强型证券投资基金基金经理(管理时间:2023年8月1日至今)、招商安和债券型证券投资基金基金经理(管理时间:2023年9月12日至今),兼任投资经理。招商安康债券型证券投资基金基金经理(管理时间:2024年1月23日至今),兼任投资经理。

累计任职时间：2年又186天，现任基金资产总规模98.93亿元。

尹晓红女士:硕士,2013年7月加入招商基金管理有限公司,曾任交易部交易员;2015年2月工作调动至招商财富资产管理有限公司(招商基金全资子公司),任投资经理;2016年4月加入招商基金管理有限公司投资支持与创新部,曾任高级研究员,担任招商3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金(LOF)基金经理(管理时间:2018年7月5日至2021年6月5日)、招商安盈债券型证券投资基金基金经理(管理时间:2018年9月22日至今)、招商安庆债券型证券投资基金基金经理(管理时间:2019年1月31日至今)、招商安阳债券型证券投资基金基金经理(管理时间:2020年11月4日至今)、招商增浩一年定期开放混合型证券投资基金基金经理(管理时间:2020年12月1日至今)、招商瑞和1年持有期混合型证券投资基金基金经理(管理时间:2021年3月24日至今)、招商瑞成1年持有期混合型证券投资基金基金经理(管理时间:2023年7月31日至今)、招商安和债券型证券投资基金基金经理(管理时间:2023年9月12日至今)。

累计任职时间：7年又51天，现任基金资产总规模152.57亿元。

七、基金的机构持有比例：

最新为0.22%,主要由个人投资者持有。

九、基金规模：

最新合并规模50.95亿元。规模较大，规模增长较快。

总结：招商安和债券A(018679)，总体回报较高，成立以来跑赢业绩基准，但波动较大，风险收益比中等，固定收益品种主要靠重仓股金融债和银行永续债，久期有长有短，运作比较灵活。股票投资方面持有中证红利低波指数成分股，由于今年红利风格表现出色，基金收益明显。股票部分采用红利低波策略，在长期收益率不输同类的情况下，呈现更低波动与回撤特征。

风险提示：风险提示：本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自负。混合债券基金风险高于普通债券基金，招商安和债券A(018679)风险等级为r3,，基金过去的业绩不代表未来。

@招商基金，