二季度A股和港股市场均经历了较为明显的调整,沪深300指数下跌超过5%,创业板指数下跌超过7%,恒生指数下跌超过7%。结构上,高分红类价值股和AI主题类科技股相对强势,其余大部分行业普跌,市场存量博弈特征显著。
回想2023年初,市场对中国经济的复苏及海外衰退的置信度达到了高点,半年过去,国内外经济的走势与市场普遍预期的情景完全相反,再一次提醒我们,对于中短期的经济的预测,大多是徒劳的猜谜游戏。
年初之时,我们认为2023年对我们的挑战会甚于2022年,但市场对经济预期的变化导致的波动以及市场博弈导致的结构分化,依然超出了我们的预期。
当下中国经济的波动,既有长周期人口、债务和产业结构变迁的趋势因素,亦有中短周期库存周期和企业家群体信心波动的因素,投资的视角和维度变得更为复杂,我们更需耐心研究,审慎决策。
本产品2季度中期成立,适逢A股和港股市场加速下跌之时,我们加快了建仓节奏,主要增持了港股互联网、计算机、家电、大众消费品、医药、轻工等行业。
展望未来,我们对2023年下半年及2024年的权益市场审慎乐观,这种信心来自于我们对国内库存周期基本见底和海外流动性环境逐渐改善的基本判断,也来自于市场已经较为充分地预期经济发展中的各种困难,更来自于中国依然有一批胸怀天下、逆向而行、踏实担当的企业家。