从近三年的时间维度来看，很少有一次议息会议之前，市场对于货币政策调整幅度的预期有如此反复的调整。

      在今晚议息会议之前，我们先梳理下过去两个月发生的事情。

      从7月美国发布6月的通胀和就业数据开始，9月降息基本上板上钉钉。7月的就业数据略显疲软，市场对于衰退的担忧加剧，市场对于9月降息幅度大幅提升，甚至呼吁紧急降息挽救股市。随后消费数据和首次申领失业金数据逐步缓解市场对于衰退的担忧，8月议息会议之后，美国主要官员也出来安抚市场，认为当前并未见到美国陷入衰退的可能性。8月底鲍威尔在全球央行会议上宣布，是时候调整货币政策了，9月降息确定性进一步加强，同时结合近期数据，对于降息25基点的概率提升到85%。本来以为就这样了，但是周末之后，市场对于50基点的降息预期快速攀升至50%以上。

      目前距离9月议息会议决议不足20小时，市场对于降息25基点还是50基点仍然在反复横跳。从亚太市场交易时间段的资产价格表现来看，比较有表征意义的日元在交易时间段内大幅升值，一度突破140，这意味着市场或许定价降息50基点；但是另一方面，日股及纳斯达克估值期货目前小幅上涨，似乎又在定价25基点的“温和”降息。

      向左走：降息25基点，或将意味着美国经济本身没有到需要强力降息以缓解衰退压力的地步，美联储愉快的进入降息周期。

      向右走：降息50基点，或将意味着美国经济存在我们尚不知的风险，以至于需要更为强劲的降息来对冲衰退风险，短期资产价格或将大幅波动；尤需要关注日美利差快速收窄、日元升值，是否会带来类似8月初的套息交易反转行情。

      如果跳过今晚来看未来一段时间的预期，我们认为市场对于美联储降息预期仍然偏激进。目前年内还有100基点的降息预期，1年内（至25年6月）有200-225基点的降息预期。通常而言，美国经济只有在进入衰退的时候，美联储才会有必要1年内降息200基点以上。从债券市场表现来看在过去1个季度，2年期债券收益率下行112基点，10年期债券收益率下行70基点，美债2年-10年的倒挂已经结束。这意味着，美债交易员已经在定价“衰退”，这种预期大概率未来需要向美联储的指引逐步收敛。

      今晚很重要，我们将密切关注。往好了想，降息总比加息好。

【美联储降息对越南有何影响？】

      至于越南，不管是25基点还是50基点，都意味着外部金融环境的逐步放松。越南央行已经于周一下调了OMO利率25基点至4.0%，用行动表示提前预祝美联储进入降息周期。

      风险提示：市场有风险、投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，购买前请仔细阅读《基金合同》和《招募说明书》。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。上述提及个股均为指数成分股，仅作展示，不做个股推荐。纳斯达克100最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2023年53.81%、2022年-32.97%、2021年26.63%、2020年47.58%、2019年37.96%。

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