8月开门，隔夜美股再度大跌，纳斯达克100下跌2.4%，标普500下跌1.4%，均接近回吐7月31日的强劲反弹。芯片半导体再度领跌市场，费城半导体指数大跌7%以上，连带着日本开盘大跌超过5%左右。市场近期交易极为混乱，英伟达这种3万亿美元大市值公司，两天涨跌幅度在7%-10%之间，交易驱动主导了市场行情。
日本加息、日元升值、美联储释放降息预期、美国经济数据走软、芯片半导体行业可能存在的限制出口等等，近期全球市场风格切换极其迅速，大市值科技公司暴涨暴跌，难以用基本面情况来解释。
【哪些因素可以解释当前市场的走势】
1、日本央行决定加息，日元走强，杠杆资金平仓？
长期以来，日本的低利率环境使得日元成为全球资本市场最重要的融资来源。有一种观点认为，在过去一段时间，大量投资人在日本融资，买入了全球最核心的资产，比如美国的科技股。现在随着日本利率上升，日元升值，前期借入日元的资金选择平仓，进而抛售股票资产，引发了包括日本股市在内的全球市场大跌。
从理论上讲，这是有可能的；不过从实际操作层面，存在较大难度。这么多年，也就听说巴菲特在日本发债然后买入日股。大部分套利交易模式都是借入日元，然后买入美元债券或者货币市场基金，争取获得一个相对稳健的收益。当然，也有可能有部分风险偏好较高的对冲基金，会借入日元买高弹性的美国科技股，但应该不是市场的主流投资模式。
2、美国经济即将进入衰退，开启衰退交易模式？
昨日美国发布7月ISM制造业PMI，创8个月以来新低，且已经连续4个月位于萎缩区间；7月Markit制造业PMI亦滑落至萎缩区间，叠加近期发布的就业数据疲软，市场对于美国经济陷入衰退的担忧再起。我们认为当前判断美国经济进入衰退依然为时过早，并将“软着陆”作为我们的基准假设。在过去几年，政府持续加杠杆而居民持续去杠杆，尽管年初居民储蓄或已用尽，但是过去几年居民工资上涨、资本市场上涨带来的财富依然在，消费动能没有损伤。【当然，需要补充的一点在于：如果美国股市快速下跌、居民财富效应下降，那么确实有可能加速美国经济放缓。】此外，当前美国的无风险利率水平依然处在较高水平，这也意味着美联储货币政策空间较大。如果经济出现衰退迹象，美联储可快速调整货币政策加以应对。
【后市怎么看？】
美国经济保持韧性+美联储降息+AI景气度高，这是我们今年的基准假设。这期间造成市场大幅波动的因素可能来自各方面，建议各位投资人保持定力，站在长期配置的角度来看待海外投资，根据自己的风险偏好选择对应的资产。
关于越南，全球市场震荡对越南肯定也是有影响的，不过整体还好，估计没人借日元来买越南股票，越南距离衰退还有很远的距离，而且越南也没什么科技股，传统行业居多。越南方面呢，对于某关键岗位的竞争是比较激烈的，有资格的候选人还是会积极争取更大的胜率，不时会有一些传言出来，造成市场波动，这确实也是无法避免的。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎，以上个股仅作客观展示，不做个股推荐。观点仅供参考，不构成投资建议。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。纳斯达克100最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2023年53.81%、2022年-32.97%、2021年26.63%、2020年47.58%、2019年37.96%。
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