2月，全球大部分市场录得上涨，其中港股市场底部大幅反弹，恒生科技累计上涨14.16%，域内涨幅在全球市场靠前。国内资产先抑后扬，受多重利好刺激影响，A股资产于春节前启动反弹，并延续至月底。海外市场亦有不俗表现，美国主要指数录得上涨，纳斯达克创历史新高。越南市场在2月的大部分交易日均录得上涨，开年首两月累计上涨11.87%，在全球主要市场中仅次日本股市。
【美股市场】
大型科技股陆续发布四季度业绩，AI相关的龙头公司业绩不断刺激市场的神经。科技巨头在AI方面的推进速度依然很快，业绩兑现持续超市场预期，前瞻指引和资本支出计划令投资人振奋，AI的叙事逻辑得到持续强化，科技股继续领涨全市场。
货币政策方面，最新的议息会议决议维持当前利率水平，结合最新的就业及通胀数据，投资人对于首次降息时间及降息幅度的预期开始向美联储指引靠拢，市场也有短期的波动，但是几乎很快收复。
展望2024年，美联储降息及美国经济继续保持韧性，叠加AI继续推进落地，这是美股较为重要的三条主线。尽管在大选年通常会有很多不确定性，但是经济基本面、货币政策方向及上市公司盈利增速来看，整体都是偏正面的。2023年的美股行情主要由科技巨头推动，且美股的盈利也主要由科技巨头贡献，所以从估值的角度而言，M7公司的前瞻估值反而略低于过去5年均值。2024年是AI加速落地的一年，随着上游产能的逐步释放、大模型的不断升级、商业化应用的逐步落地，在这个产业链中最重要的科技公司依然具有较为清晰的成长前景。我们对2024年美股表现整体持乐观态度，科技股有望继续引领美股创造更好的收益。
【越南市场】
2月份越南市场表现亮眼，在月内大部分交易日市场均录得上涨。从经济基本面来看，受春节假期扰动，部分宏观数据同比波动较大，如果以首两月数据合计来看，进出口录得接近20%的正增长，进出口复苏态势进一步明确。2月PMI亦保持在50以上，新订单连续两个月正增长，企业信心持续修复。此外，开年以来，FDI继续保持快速流入，前两月FDI落地资金同比+9.8%，FDI注册资金同比+38.6%，大部分宏观数据都支持“今年经济形势好于去年”这一判断。
投资团队月底在越南展开调研，上市公司、卖方分析师及国际投资人大部分亦认为，随着利率水平下降、房地产法律框架完善以及进出口持续改善，越南经济在2024年有望录得较好表现。于资本市场而言，农历春节后市场成交量显著放大至日均10亿美元左右，较去年年底增长近100%。以银行为代表的大盘蓝筹股持续领跑市场，投资者热情持续走高。有两点问题需要关注，一是越南盾兑美元汇率年初至今累计贬值约1.5%左右，这在一定程度上侵蚀了基金投资收益；二是受去年年底信贷冲量影响，首两月国内信贷小幅收缩1%左右，这让我们有所担忧。对于第一点，我们认为将随着美联储降息路径逐步明晰、美越利差收窄，越南盾贬值压力有望缓解。对于第二点，我们密切关注，如果信贷投放节奏继续像去年一样前低后高，那么全年经济增长压力仍将很大。当前时间点，根据我们的调研判断，信贷需求已经开始复苏，全年年底冲量的影响有望在首两月消化，二季度有望迎来信贷投放加速。我们将持续跟踪该指标，相信越南今年会是个好年份。
【香港方面】
2月份港股市场随A股市场大幅反弹，其中科技股领涨，恒生科技本月累计上涨超14%，为全球表现最好的资产之一。2月内地市场出现很多积极变化，包括新任监管层对于市场的关注、加强量化交易监管、央行大幅调降LPR、大规模设备更新及消费品以旧换新等等，很好地扭转了投资人的悲观情绪。除此之外，恒生科技内部成分股表现分化，业绩超预期的个股，如理想、携程，录得大幅上涨，而业绩平淡的个股则表现疲软。
这再一次验证了，基本面在港股依然是有效的，市场将给与优秀公司更好的定价水平。2月中国资产表现不俗，并不亚于其他周边市场表现，全球投资人的心里落差得到修复，外资对于A股也逐步转为流入。即使短期大幅上涨，港股市场整体依然是估值洼地，当前恒生科技指数静态市盈率为20.5X，2023/24/25年前瞻PE分别为16.4X/12.2X/9.0X，显著低于全球其他地区的科技公司。于港股市场而言，情绪的扭转只在瞬息之间，香港市场仍然值得密切关注。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。纳斯达克100最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2023年53.81%、2022年-32.97%、2021年26.63%、2020年47.58%、2019年37.96%。越南VN30最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2023年12.56%、2022年-34.55%、2021年43.42%、2020年21.81%、2019年2.82%。恒生科技指数最近5个完整会计年度的涨跌幅为-8.83%、-27.19%、-32.70%、78.71%、36.25%。
$天弘越南市场股票(QDII)A(OTCFUND|008763)$ $天弘越南市场股票(QDII)C(OTCFUND|008764)$ $天弘纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|018043)$ $天弘标普500(QDII-FOF)A(OTCFUND|007721)$ $天弘标普500(QDII-FOF)C(OTCFUND|007722)$ $天弘恒生科技指数(QDII)A(OTCFUND|012348)$ $天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$ $天弘全球高端制造混合(QDII)A(OTCFUND|016664)$ $天弘全球高端制造混合(QDII)C(OTCFUND|016665)$ #基金经理说# #美股大跌！投资价值几何？#
