1、报告期内行情回顾
二季度,国内经济面临一定的下行压力。5月份固定资产投资完成额累计同比4%,延续下滑趋势。其中房地产投资累计同比-7.2%,下行幅度有所扩大;制造业投资累计同比6%,维持正增长,但增速有所下滑;基建投资累计同比10.05%,增速维持高位,托底经济增长。消费方面表现较好,5月份社零总额当月同比12.7%,累计同比9.3%,消费继续修复。受欧美等发达国家经济景气度走弱影响,出口走弱,5月份出口当月同比-7.5%,累计同比0.3%,出口下行压力加大。整体看,消费继续修复,基建托底经济增长,出口、地产和制造业继续拖累经济增长,二季度经济面临较大下行压力。此外,物价走低,5月份CPI当月同比0.2%,累计同比0.8%,物价指数处于低位。6月份制造业PMI仍位于荣枯线下方,显示经济景气度较差。
市场层面,4-5月份,经济下行压力较大,市场对政策预期减弱,债券市场走牛,债券收益率持续走低。进入6月,高频数据进一步走弱,市场对降息的预期增强,债券抢跑,收益率快速下行,逼近去年低位。随着降息兑现,止盈情绪较浓,同时对“一揽子”政策的预期加强,宽财政、宽地产预期有所增加,叠加半年末资金面趋紧,加上债券收益率处于较低的历史分位,债券市场出现小幅调整,债券收益率上行,利率债调整更为明显。
二季度,央行通过及时合理的OMO操作,足量投放资金,在税期、月末及季末等时点加大资金投放,平抑资金面波动。资金面较一季度明显改善,资金价格中枢有所下移,资金面稳定性增加。进入六月,央行先后调降OMO利率、常备借贷便利利率、MLF利率和LPR利率,引导资金利率下行,降低银行负债成本,稳定市场预期。
在此背景下,债券收益率整体下行。以AA 中短期票据为例,1年期收益率下行30.68BP至2.5674%,3年期收益率下行15.56BP至3.0398%,5年期收益率下行16.61BP至3.3780%。
2、报告期内本基金投资策略分析
报告期内,本基金处于建仓期。视市场情况,本基金逐步建仓,并根据对市场的研判,在仓位和久期方面保持中性,规避市场风险。在防范信用风险、保障基金流动性合理充裕的情况下,努力为投资人创造长期稳健的投资收益。