近期市场非常活跃，各种题材轮动，尤其ChatGPT概念，带动信创板块连续上攻。原本以为1月份计算机板块第一应该是稳了，但本着严谨负责任的态度，特地拉出了申万的行业涨幅数据，结果出乎我的意料。新年1月份最靓的仔，居然是有色金属板块！
（数据来源：wind 行业分类：申万一级分类 统计时间2023.01.01-2023.01.31）
在申万31个一级行业分类中，除了有色之外，像石油化工、钢铁等周期板块1月份的涨幅，也冲到了前排。
作为国民经济的上游，周期板块的走势，在一定程度上反出我国经济的强弱。你可能会反驳，目前的经济似乎并没有想象中那么好，大洋彼岸还时不时传来衰退的声音，为什么这个时候，周期板块就开始冒头了呢？
背后的逻辑很简单——经济复苏预期
首先是去年遭受重锤的房地产板块出现了边际改善预期。自2022年11月8日以来政策托底意图明显，房地产“第二、三支箭”、央行“金融十六条”、“保函置换”、“央行免息再贷款2000亿”、银行授信等政策不断出台，力度步步加大，行业融资环境大幅改善。
作为国民经济的重要支柱，房地产政策的边际改善，会向上传导刺激上游有色、钢铁、化工、建筑材料等原材料的需求。
另外一方面是国内扩大内需战略的长远规划。去年12月14日，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》颁布。纲要重点提到2035年，扩大内需战略的远景目标：消费和投资规模再上新台阶，全面建立完整内需体系。
经历了三年防疫，百业待兴，我们也看到包括纲要等一系列政策组合拳的出台，核心关注点都是旨在恢复经济。
有了经济复苏预期的加持，聪明的机构投资者，通常会更早发现这一趋势，并提前“抢跑”，这也就解释了周期板块近期异动的原因。
当然这背后也有宏观数据的支撑，国家统计局的数据显示，今年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）月探底回升，从去年12月的47上升到今年1月份的50.1，制造业回暖，上游需求自然也就水涨船高。（数据来源：国家统计局 统计时间2022.12.31-2023.01.31）
周期板块投资机会，分布在美林时钟的各个阶段
是不是只有经济复苏阶段，才会有周期板块的投资机会？其实不然，引用华夏基金经理夏云龙的话来说：“周期板块投资机会分布在美林时钟的各个阶段。”
根据美林时钟理论，经济走势分为复苏——过热——滞涨——衰退四个阶段，不同阶段各种类型的资产表现也会不同，关键在于要把握好行业的轮动周期，踏准节奏。比如当下的复苏阶段，有色板块就已经有所表现。
经济循环周而复始，投资市场也是如此。历史总是惊人的相似，却并不是简单的重复，每年走出来的“热点板块”都有所不同。2020年的海运、六氟磷酸锂；2021年的煤炭、磷化工、海运；2022年的煤炭、油运、猪等等。
做过周期的老司机应该都知道，周期板块要么没有行情，要么就是历史级别的大行情。仔细回顾过往的周期行情，它最核心的逻辑是“供需错配”。
上游周期并不像下游的制造业，买几台机器设备，就可以很快投入生产。上游周期行业的扩产时间通常都比较长，短则一两年，长则三五年，一旦遇上需求端的爆发，供给端又不能在短时间内满足市场需求的情况下，就会出现供需错配带来的量价齐升机遇，像这几年的六氟磷酸锂，就是一个最鲜明地例子。
领先市场价格趋势判断，捕捉2023量价齐升机遇
下一次的周期行情什么时候启动？这个我也无法给出准确答案，但我会更偏向于景气行业的上游周期机会。想要吃到周期的大肉需要提前潜伏，但这并不容易做到，没有多年的研究积累，很难预判周期行情的启动。也有可能你潜伏了半年，结果潜伏了个寂寞。普通投资者想要抓住周期的机会，可以曲线救国，借助“养基”的方式。
在赛道股大行其道的这几年，周期投资慢慢淡出了人们的视线，但是机遇往往就存在被人忽视的地方，作为目前市场上稀缺型的周期+制造风格的基金经理夏云龙，他的新基华夏景气驱动混合（A类 017598；C类 017599），值得大家关注。
上海交大毕业，研究员出身的夏云龙，入行以来就专注周期研究，有超过10年的研究经验，先后负责有色、化工等板块的研究工作，担任华夏基金周期组组长，曾在18年的猪周期、20年的海运周期中提前预判，果断出击。
（数据来源：华夏基金，Wind，2017.1-2020.5。案例仅供交流，不作为投资依据。）
夏云龙不给自己设限、不给自己贴标签，而是通过扎实的基本面研究，把握量价齐升的周期投资机遇。截止到2023年2月3日，其代表产品华夏周期驱动A，近一年的收益率为3.43%，同期沪深300指数收益率为-9.25%，代表产品大幅跑赢主流宽基指数，展现出较强的主动管理能力。（数据来源：wind 统计时间2022.02.03-2023.02.03）
再回到具体的投资层面，2023年有哪些具体的投资机遇？作为一个周期思维的基本面趋势投资者，夏云龙从周期思维出发，结合行业景气度，重点关注三个方向：有色、化工、机械。
有色的机会更多来自于需求端的复苏，一是电力投资，预计2023年电网投资继续加大，会对有色消费形成强力支撑；二是新能源汽车轻量化趋势，单车用铝的提升有望带动汽车用铝的增长；最后是房地产板块的复苏，随着2023年地产竣工面积的同比增长，对于工业金属的需求有望进一步提升。
化工的关键逻辑是估值修复，由于长时间的需求承压，化工原料需求受限，化工行业及各板块龙头估值普遍处于较低水平。随着疫后经济活动回暖和内需复苏，龙头凭借资产、规模等众多优势有望率先迎来估值修复。
机械板块的机会一方面在于当前行业估值普遍处于底部，随着经济刺激政策的相继落地，有望刺激机械行业需求的反弹，另一方面新能源汽车领域的创新工艺，也会带动相关机械设备的放量，另外，在国家安全发展战略发展下，半导体设备、工业母机等领域的国产替代逻辑也会进一步深化。
总体来说，在《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》纲要的指引下，经济复苏是2023年的主旋律，而作为国民经济的上游周期板块，供需错配带来的量价齐升机遇值得展望。
在此背景下，夏云龙表示，其新发基金华夏景气驱动混合（A类 017598；C类 017599），将主动拥抱量价齐升的景气复苏投资机遇，并通过深度调研，对不同子行业交叉验证，形成领先市场的价格趋势判断，力争把握行业及个股景气边际变化带来的投资机遇。希望捕捉周期板块大级别投资机遇的投资者，不妨关注一下。
