#晒抱蛋收益#猜蛋第8次，我预测今日8月20日中信建投景荣债券C收蛋2枚，期待抱大蛋。

整体上看，受信贷需求偏低、金融“挤水分”效应影响，7 月信贷数据延续低位，而政府和企业债券融资偏强，带动新增社融同比多增，存量社融增速加快，当月金融总量数据走势分化。受政策支持科技创新相关债券发行，以及债券发行利率下行带动，7 月企业债券融资同比多增738 亿。由此，当月两项债券融资规模合计同比多增3540 亿，抵消了投向实体经济的贷款新增规模为负的影响，推动社融同比多增。

在监管层“淡化对数量目标的关注”的政策取向下，当前的重点是通过结构性货币政策等政策工具强化对实体经济的精准滴灌，同时着力引导社会融资成本稳中有降，以此作为加大金融对实体经济支持力度的主要发力点。短期内信贷和社融分化走势将会延续，金融总量指标还将低位运行一段时间，接下来要重点关注金融资源对科技创新和小微企业的支持力度，这将对后期经济增速和就业状况有重要影响。

综合考虑下半年的经济运行态势和物价水平，以及货币政策配合政府债券发行的需要，不排除三季度降准的可能，而伴随美联储9 月降息概率显著较大，央行有可能在四季度再度下调政策利率。未来伴随稳增长政策进一步加力，金融“挤水分”冲击逐步减弱，三季度末前后金融总量指标下行势头有望逐步企稳，其中年底前M2 增速有一定回升空间。