展望兔年，不少人觉得“暑往寒来春将至”，A股和港股都有望震荡向好，眼下正是不错的配置时机。但是，在具体基金品种挑选上，却比较纠结选择什么风格，应该布局哪些赛道？

回顾2018-2022五年牛熊期间，成长风格在牛市中表现较好，价值风格在熊市中较为抗跌。巨潮官网数据显示，2018年大盘价值相对抗跌（下跌18.03%），2019年大盘成长大幅领先（上涨52.34%），2020年大盘成长继续领先（上涨59.28%），2021年小盘成长较为领先（上涨23.63%），2022年大盘价值相对抗跌（下跌12.24%）。

强势板块就更难以预判了，即使碰巧买到一些，仓位占比对整体账户的贡献也有限！以申万二级行业为例，Wind数据显示，2018年唯一上涨的板块调味发酵品（上涨4.70%），2019年涨幅冠军板块半导体（上涨119.84%），2020年涨幅冠军板块光伏设备（上涨190.96%），2021年涨幅冠军板块非金属材料（上涨138.11%），2022年涨幅冠军板块酒店餐饮（上涨28.81%），强势板块轮动频繁且难以捉摸。

司令觉得，今年市场如果能够走牛，成长风格或许有望胜出。不过，市场依然充斥着各种不确定性，即使是经济复苏大背景下的大消费板块，近期行情走势也是“一波三折”。因此，  2023年基金组合配置，还是应该坚守“核心+卫星”的策略。

其中，具备牛熊穿越能力、行业配置适度均衡、择时能力突出的基金经理，长期来看他/她管理的产品，拥有较高的投资性价比，持有体验也较好，比较适合作为“核心”进行配置。

那么，如何判断某只基金是否具备“高性价比”呢？借助两个衡量指标，大家也能轻松挑选！

其一是“夏普比率”，表示每承受一单位风险，会产生多少的超额收益。比例越高，投资组合越佳；其二是“卡玛比率”，表示每承受一单位的区间最大回撤，会获得多少的区间年化回报。比例越高，投资组合越佳。

司令发现，正在发行的新基金中，国投瑞银基金经理吉莉就是“高性价比”典型代表之一。

公开资料显示，吉莉拥有近14年证券从业经验，5年公募管理经验，从2007年起一直在做股票研究和投资。2007-2011年在国投瑞银基金担任研究员，从事能源、化工、消费等行业研究工作；2011-2017年在中信证券先后担任研究员、投资经理；2017年4月重新加入国投瑞银基金，现任国投瑞银策略精选、国投瑞银核心企业等产品的基金经理。

司令以其管理时间最长的国投瑞银策略精选为例，Wind数据显示，她从2018年1月6日起管理至今，截至2022年12月31日，近三年夏普比率为0.867，同类产品（灵活配置型基金，下同）为0.565；近三年卡玛比率0.913，同类产品为0.528，“高性价比”特征明显（业绩基准夏普比率近三年为-0.128；业绩基准卡玛比率近三年为-0.007）。凭借出色的表现，还获得过海通证券五星评级，银河三年期、五年期五星评级，以及五年期、七年期优胜金牛奖、三年期明星基金奖等多项荣誉（奖项时间统计区间为2019年1月1日至2022年9月30日，2019年五年期持续优胜金牛奖、2022年七年期持续优胜金牛奖颁奖机构为中国证券报，2022年三年期持续回报明星基金奖颁奖机构为证券时报；星级评价数据源于海通及银河证券，截至2022年12月31日）。

2022Q4基金报告中显示，截至2022年12月31日，国投瑞银策略精选近三年收益率为62.32%，同期业绩基准收益率为-0.48%；近五年收益率为94.42%，同期业绩基准收益率为4.78%。成立以来，多阶段大幅超越业绩基准，表现出“牛市能攻、熊市擅守、震荡市场创新高”的鲜明特征。

业绩长期出色的背后，是基金经理成熟投资理念的体现！吉莉认为投资中有重要的两件事，其一是看清趋势以获取收益，其二是理解周期以控制风险。

看清趋势，是指资产配置、行业配置、个股选择三个层面。资产配置上，她认为从十年以上维度看，较好的资产是生产性资产。其中，优质股权资产收益率高，而企业的价值创造是投资收益的来源，因此绝大部分情况下，会保持对A股的长期投资；行业配置上，她选择与时俱进、与国家经济增长动力紧密相关的行业；具体个股上，她选择行业内具备核心竞争力，在产业链中具备定价能力的优质上市公司。

司令觉得，“看清趋势”或许是大多数优秀基金经理所具备的特质，但是能够“理解周期”更加难能可贵！吉莉认为，要用周期思维去衡量市场及各行业所处的历史周期位置，避免主观情绪带来的影响。我们无法在每轮周期拐点提前预判，需要耐心应对市场短期波动，做好动态再平衡，同时结合各类资产的估值进行大类配置。

国投瑞银策略精选是一只灵活配置型基金，较好地体现了吉莉对“周期思维”的理解。从后视镜来看，2018年熊市中始终保持着较低的股票仓位占比（2018Q1末为47.29%，2018Q2末为42.84%，2018Q3末为49.79%，2018Q4末为34.97%），2019年牛市启动初期逐步提升股票仓位占比（2019Q4末为68.95%，2020Q2末为93.39%），2021年震荡市逐步降低股票仓位占比（2021Q4末为55.19%），2022熊市中保持中性略高（2022Q4末为60.68%，以上数据均来源于基金定期报告）。很多人或许觉得吉莉择时能力出色，其实这也是大类配置策略的优秀体现。

吉莉从估值、景气、质地，对行业和公司多维度进行综合评价，坚持不追热点、不押赛道，行业配置适度均衡，但不同阶段又有所侧重。司令仍以2022Q4基金报告为例，主要分布在食品饮料、煤炭、新能源车、金融、家电等行业，前十大重仓股依次为：泸州老窖、贵州茅台、天齐锂业、五粮液、陕西煤业、海大集团、招商银行、美的集团、新宙邦、万华化学（名单仅用作说明，不作为个股推荐），偏向大盘成长风格。

眼下，同样由吉莉管理的国投瑞银策略智选（A类：017216，C类：017217）正在发行！新基金属于偏股混合型，行业配置适度均衡，长期优选行业包括：品牌消费、医药和服务、科技创新、新旧能源等，力求在适度控制回撤的前提下长期跑赢市场。值得一提的是，新基金还能同时布局港股优质标的（港股通标的股票占比不超过股票资产的50%）。

2022Q4基金报告已经披露完毕，司令发现存在“短跑选手追周期，长跑选手加消费，头部选手偏价值，加仓选手加港股”的现象，既有共识，也有分歧。如果你也在纠结基金组合中的“核心”产品如何挑选，不如从“高性价比”指标入手，不过度追求行业轮动，同样也能拥有星辰大海。

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