各位投资者好，绿色电力指数5月份上涨3.99%。沪深 300下跌0.68%，中证500下跌2.44%，绿色电力跑赢大盘，年初以来，绿色电力指数涨幅靠前，市场关注度较高。
5月份，电力体制改革的预期进一步强化，增强本年度电网对新能源的消纳能力。绿色电力板块在今年的政策催化因素较多，且基本面处于边际改善的趋势之中。关于行业近期动向如下：
基本面角度
从长期来看，绿电版块的投资逻辑发生较大变化，弹性逐步显现。全球来看，2023年可再生能源发电占全球发电总量超30%，创历史新高。其中中国贡献了主要的增量，占2023年全球新增太阳能发电量的51%，占全球新增风力发电量的60%。但从发电结构上来看，当前欧盟44%的电力来自可再生能源，而我国2023年的可再生能源发电占比为26.4%，还有较大的提升空间。
另外，随着AI的发展，电力需求进入大爆发阶段，国际能源署近期发布的报告中预测，未来三年，全球对数据中心、加密货币和人工智能的电力需求将增加一倍以上，相当于一个德国的全部电力需求。
短期来看，绿色电力指数几个细分板块业绩在2024年都处于边际改善的趋势，其中水电、核电两个细分领域的业绩增速维持稳定，能够提供稳定分红，估值中枢有所提升。火电权重占比15.6%，受益于原材料成本下降，以及容量电价改革，盈利能力也逐步回升。后续逐步向灵活性改造以及新能源装机方向升级。风光发电在上游持续降本的基础上，综合电价成本已经低于大部分火电成本，经济性进一步凸显，装机规模的持续提升带动发电量的增长。
政策层面
从政策的角度看，电力体制改革的紧迫性较高，主要为解决新能源消纳的问题，新型电力系统的构建涉及电力市场化交易机制、分时电价机制、火电灵活性改造等几个方面。截止2022年底，国网经营区内新能源市场化交易电量已达到其全部发电量34.68%，今年有望进一步提升。另外，为了提升火电调峰调频的收益以及积极性，容量电价补偿机制成为火电企业的重要收益来源。
综上所述，绿色电力板块在今年的政策催化因素较多，且基本面处于边际改善的趋势之中。另外，当前整个市场仍然处于存量博弈的状态，风险偏好相对较低，绿色电力指数国企属性以及分红属性较强，市场配置意愿较强。建议投资者从中长期的角度看待绿色电力的投资机会，但仍需注意短期市场风格切换带来的波动风险。
注：2019-2023年国证绿色电力指数每个完整会计年度业绩：4.74%、0.92%、30.06%、-19.62%、-4.59%，沪深300指数（000300.SH）2019-2023年年度收益率为： 36.07%、27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%。数据来源于iFind，截至2023/12/31.
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