二季度消费板块出现快速下跌,伴随春节后高频数据放缓、政策预期破灭,市场定价迅速从疫情放开后的强预期转变为极悲观预期,类似与22Q3,与宏观经济相关的顺周期内需类资产短期大幅回撤。资本市场通常喜欢进行线性演绎,特别是在当下不确定性剧增的大时代背景下,长期问题短期化驱使景气投资和主题投资再次成为今年市场的投资范式,而消费板块因为顺周期特性再次遭到市场抛弃。我们承认短期需求景气承压,同时面对地缘政治、国家治理结构、经济转型风险等长期宏大问题很难给出确定性答案,但在当下,当内需资产又一次出现类似18H2、20Q1、22Q3的极致悲观的资产定价时,还是想再阐述我们的投资信仰,我们坚信中国消费的韧性、坚信政府稳经济稳信心的决心和能力、坚信资本市场定价终会向企业价值回归。节奏上看,复盘海外疫后复苏经历,消费需求的回升从来都不是一蹴而就的,经历了春节补偿性消费带来的超预期和春节后信心崩塌后,我们认为Q3开始将迎来财政政策释放、市场参与主体信心企稳、消费需求回到正常复苏趋势的窗口期,前期被抛弃的优质公司有望出现价值修复。