大家好！我是基金经理鲍无可。2023年已经快到尾声，再次感谢大家这一年的信任与支持。站在新年起点，我们有责任和各位持有人一起，复盘过去一年的市场表现，展望明年的投资市场。

回顾2023年，大家普遍对宏观经济体感较差。国内经济总量并不差，但企业盈利不佳，影响到员工的收入和福利，进而对消费产生一定负面影响。市场表现来看，A股和港股市场表现均不太佳，申万一级31个行业中，超70%行业下跌，仅有通信、传媒、煤炭、计算机、石油石化等8个行业上涨（注1）。

投资操作上，我们坚守自己的投资理念和框架，严守安全边际，持续挖掘高壁垒+低估值公司投资。以景顺长城能源基建混合基金为例，今年以来基金前十大重仓股主要布局有色金属、公用事业、煤炭、通信等行业（注2），我们希望投资这些具有较高竞争壁垒和较稳定现金流的企业，深耕企业长期价值投资。

同时，我们也在不断对组合进行动态调仓，力争带给大家较好的投资体验。二季度，受益于AI热度，本基金部分持仓大幅上涨，估值水平提升，安全边际有所下降，因此我们在较高的位置获利了结，本基金二季末股票仓位降低到71%；三季度市场下跌，我们感到部分股票进入了价值区间，基金的股票仓位又有所提升，三季末股票仓位83.66%（同注2） 。

看后市，我们认为国际地缘政治的风险、居民较高的杠杆率以及国内人口老龄化或是今后较长时间内的主要矛盾。但我们认为持有现金并不是最佳的应对方法，长期持有股票或是更好的选择。

当前全球总需求稳定增长，一批优质的中国企业在一些高价值行业进行全球扩张，我们已经看到这些主线中蕴含的投资机会。从对基本面的跟踪来看，当前我们持有的上市公司均具有极高或较高的壁垒，且估值合理或偏低，相信这些公司有能力创造长期持续的回报。

我们会继续坚守价值投资理念，严选高安全边际、高壁垒的优质公司长期投资，也希望投资者朋友和我们一起，用长期的眼光看待价值投资,期待未来一起收获价值投资硕果。

最后，再次感谢大家这一年的信任与支持，也提前祝大家元旦快乐，2024年投资长红！

鲍无可代表产品

1、投资A股+港股

景顺长城价值边际灵活配置混合C（015779），C类0申购费

三季末多元布局公用事业、石油石化、通信、有色金属等板块

2、只投A股

景顺长城能源基建混合C（017090），C类0申购费

三季末多元布局公用事业、有色金属、通信、煤炭等板块

注：以上基金C份额不收取申购费，但收取销售服务费、赎回费、管理费、托管费。具体费率明细详见基金详情页交易规则部分。重仓板块来源：2023年基金三季报，采用申万一级行业分类，过往持仓情况不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，基金最新持仓可能发生变化，投资须谨慎。

注释：

1.    数据来源:wind，时间区间：2023.1.1—2023.12.26。

2.    重仓板块以及股票投资仓位来源：2023年基金定期报告，采用申万一级行业分类，过往持仓情况不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，基金最新持仓可能发生变化，投资须谨慎。

3.    景顺长城价值边际灵活配置混合、能源基建混合晨星风险评级为中风险（R3），适合稳健型、积极型和激进型投资者。请大家在购买基金前，认真评估好自己的风险承受能力，使用闲钱做投资。

4.    上述投资观点仅供投资者参考，不代表我司具体投资建议，投资需谨慎。

风险提示：本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

$景顺长城价值边际灵活配置混合C(OTCFUND|015779)$$景顺长城能源基建混合C(OTCFUND|017090)$$景顺长城价值边际灵活配置混合A(OTCFUND|008060)$$景顺长城能源基建混合A(OTCFUND|260112)$$景顺长城沪港深精选股票(OTCFUND|000979)$$景顺长城国企价值混合C(OTCFUND|018295)$

#基金经理说##2023年投资总结#