2023年第三季度,由于对国内宏观经济越发悲观,以及人民币持续贬值的背景下,A股持续走差,市场维持了主题炒作的行情,主题轮动加速,但呈现了下跌态势。三季度基金净值表现很差,主要原因是错误判断了市场风格,没有将之前的价值投资体系快速的向市场风格进行适应和调整;此外,由于市场整体成交低迷,其实已进入缩量市场,加之北上资金在持续卖出,原本的机构重仓股多数受到了交易层面的挤压,加速了下跌;最后,因为我们仍旧更看好新能源行业的前景和基本面,但由于上述风格和资金交易层面的原因,我们预判了行业变化的趋势,却错判了节奏和下跌的幅度。在第三季度,我们虽然基于主题池的投资范围,对持仓方向进行了些调整,增加了半导体、汽车、信创、数据要素等方向的持仓比例,但截止三季度末仍未取得较好的效果。
展望四季度,我们认为在国内政策频频出台、中美关系阶段缓和、美国加息尾声、国内经济数据可能逐渐走暖的背景下,资本市场的信心也有望修复。新的主题方向还会有机会,之前超跌的基本面方向也可能得以修复。对于新能源,无论是光伏、风电、电动车、储能等方向,均经历了大幅下跌,当前的估值已到达了历史最低区间,都存在修复上涨的可能。对于半导体,我们认为产业周期底部已经确认,随着需求的逐渐转暖,在低库存的背景下,稼动率的提升和利润率的改善将会逐渐体现,我们仍然看好今年底到明年半导体产业链的投资机会,包括半导体设备和材料、封测和部分设计环节。对于汽车,电动化仍在进程中,还是成长阶段,智能化则处于爆发的起点,结构性机会仍将持续。对于AI和人形机器人,我们保持高度的关注,看好其发展前景,但也认为目前还是早期阶段,后续会结合产业进展和市场风格寻找合机的投资机会进行参与。
未来,基金产品仍将恪守主题投资范围,坚持成长风格,严选优质个股进行组合配置。虽然现在很难,但我们仍将继续以基本面为核心的投资理念,坚持以产业趋势和公司基本面研究为基石,结合股票估值性价比来执行投资决策,同时也将会去努力适应不断变化的市场风格,尽快调整投资框架体系,总结今年的错误和教训,希望能尽快为基民带来满意的收益。