#天天基金调研团# $万家国证2000ETF发起联接C(OTCFUND|016789)$
上证指数再度跌破3000点，市场再次走弱之下，本轮A股反弹行情是否结束？从北证50到国证2000，前期主题投资、中小盘、甚至微盘占优的逻辑是否改变？未来市场还有哪些潜在驱动力？如何看待北交所“火热”？
2023年11月27日，有幸参与天天基金组织的第十一期（基金调研团）活动，万家基金量化总监尹航和指数专家杨坤共同分享了对小盘股投资的逻辑和观点。本文借着天天基金天天基金调研团活动和和大家分享一下。
最近上涨的都是小盘股，根据Wind数据显示，北证50从10月23日起截至11月27日，一个月不到的时间里上涨超过50%。北交所的涨跌可能跟你无关，因为很多人做不了北交所，但我们至少可以买入北证50的基金，而且这代表的是一种市场风格，跟整个A股是有息息相关的。
100亿以下、甚至是50亿以下的微盘股，公司质地有好有坏，推动这些小盘股上涨的资金体量并不大，现在市场是缺钱的状态，并不是流动性很丰满的一个的状况。
图1：两融不断流入（亿元）
来源：Wind，截至：2023.12.8
当你看到北向资金、公募基金没有流入的时候，驱动行情的那批资金属性就是两融。近期两融指数是一路往上飙的，做融资融券的是属于愿意带杠杆来玩股票的，都是要短期里吃到肉的，是那些炒概念、蹭热点的投机客。
从小盘涨到微盘，再炒到所谓的北交所，这是一个规律，这就是流动性缺失的状态。将近年底，流动性或许会再收缩一点？如果不降息、降准，如果不做大额的麻辣粉酸辣粉，是不是流动性会缺失？
小盘股才会成为你接下来整个行情里面延续的一个主要的赛道。
图2：国证2000指数的布局将充分受益
来源：Wind,截至：2023.12.8
值得一说的是，国证2000ETF就是两融标的，投资者可通过做多（融资买入）或做空（融券卖出）进行双边交易。
由“指数花农”杨坤掌舵的万家国证2000ETF联接是目前全市场首支跟踪国证2000ETF的基金，截至12月8日，ETF份额17.48亿，为全市场最大，具有较高的市场认可度和较好的流动性，基金运作更加平稳。
国证2000指数是真正更能代表小盘股的指数。
国证2000指数由总市值排名在1001-3000的个股组成，所有成份股自由流通市值均在300亿以下，其中100亿以下占比97.35%，最大市值264.73亿，小市值特征十分显著。
指数覆盖全面网罗专精特新“小巨人” ，工信部发布的国家级专精特新“小巨人”名单和制造业单项冠军名单中，上市公司共1168家，其中国证2000指数成份股中包含457家，占比高达39%。与“专精特新”企业的行业分布高度相似，集中在医药生物、电子、计算机、机械设备、基础化工、电力设备等科技成长和高端制造行业。
图3：国证2000指数行业权重分布
来源：Wind，截至：2023.12.8
从绝对估值来看，国证2000指数当前市盈率约为47倍，位于指数上市以来56%分位水平，尽管2021年以来涨幅较大，但仍处于估值修复阶段(来源：Wind，截至：2023.12.8)。
随着大规模资金流入，或对国证2000指数产生一定正向冲击，根据Wind数据显示，2023年或有5家机构建仓国证2000相关产品、10家机构建仓中证2000相关产品，从而推动指数上涨。
不过，小盘股指数投资占比仍远远不足，空间巨大。10年研究及投资经验的量化投资部副总监尹航对海外市场指数的发展历程对未来国内指数基金的发展趋势做出了相应研判，他认为，“在推行注册制的大背景下，国证2000指数仍有一定的发展空间。
图4：主流宽基规模占所覆盖的指数成分股的市值比例
来源：Wind，截至：2023.11.27
中国宽基指数在规模与占指数成分股市值占比上相比美国均有一定程度的落后。罗素2000相关产品规模占指数成分股市值的2.44%，而国证2000相关产品仅占0.007%。
3000点再告破，该恐惧还是贪婪？该如何投资？
指数量化工程师杨坤也表示，“小盘风格整体占优，且未来趋势有望延续。”一方面，在稳增长政策推动的经济弱复苏背景下，宏观流动性维持充裕，市场情绪得到了很好的扭转；另一方面，市场近几年处于产业结构转型升级的阶段当中，小市值公司有望显著受益。
当然，A股市场存在大小盘风格轮动，不过，往往持续数年才会反转。2021年春节后，市场风格转向小盘，当前小盘股行情已经得到确认，后市小盘风格的投资机会仍然存在。
图5：2021年2月以来大小盘分化明显
来源：Wind、国海证券，截至：2023.12.8
太多投资者习惯于在上涨时欣喜若狂，而在价格下跌时唉声叹气，悲观情绪最严重的时候是入场良机，如果没有闲钱加仓，至少不应该逃离。
万家国证2000ETF发起联接基金（A：016788 C：016789）的掌舵者杨坤进一步表示，今年小盘股在业绩和情绪上弹性占优是受益于防疫放开+稳增长推动经济复苏，未来的投资趋势是产业结构转型、新兴产业长期占主导，因此小盘股行情或有望延续。
降低印花税、限制大股东减持、收紧IPO、规范程序化交易等政策将为市场提供信心和资金吸引力，这也是市场稳定向上的有力支撑。对于小盘股投资感兴趣的朋友，除了关注万家国证2000ETF发起联接A/C外，也可以关注尹航管理的另一只产品——万家北证50成份指数发起式A/C，布局北交所50支成长空间大、盈利能力强的优质上市公司的同时，也能分享我国创新型中小企业加速成长的时代红利。#3000点保卫战再次打响！# #基金经理答疑团# $万家国证2000ETF发起联接A(OTCFUND|016788)$$万家北证50成份指数发起式A(OTCFUND|018120)$
凡是过往皆为基石，美好将来皆为可盼。
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2024年，前路有光，初心莫忘！
