#天天基金调研团# $万家国证2000ETF发起联接C(OTCFUND|016789)$
大家好我是谈投资品价值，本期分享的是万家国证2000ETF调研会，基金经理为杨坤，万家国证2000ETF，是全市场首支跟踪国证2000指数的ETF产品，也是全市场规模最大的跟踪国证2000指数的ETF产品。
杨坤先生:中国国籍,法国南特国立高等矿业学校自动化及工业信息技术专业硕士,曾任Fractabole量化IT工程师等职。2015年6月入职万家基金管理有限公司,历任量化投资部研究员,现任万家上证50交易型开放式指数证券投资基金、万家中证红利指数证券投资基金、万家180指数证券投资基金、万家国证2000交易型开放式指数证券投资基金、万家国证2000交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金、万家沪深300成长交易型开放式指数证券投资基金、万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金、万家沪深300成长交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金、万家中证软件服务指数型发起式证券投资基金、万家国证新能源车电池指数型发起式证券投资基金、万家北证50成份指数型发起式证券投资基金、万家恒生互联网科技业指数型发起式证券投资基金(QDII)、万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金的基金经理。
投资年限：4.1年 管理规模：51.03亿管理数量：12支 个人标签：高股息,SmartBeta指数,价值 万家国证2000ETF发起联接A(016788)今年以来收益4.59%
调研会正文：整个调研会主要分析阐述了当前大家比较关注的几个问题，未来投资大方向是大体量的蓝筹还是小盘股，为什么选择国证2000而不是中证1000和中证2000，以及国内外市场和历史数据对比。
首先第一个问题未来投资大方向是大体量的蓝筹还是小盘股？
注册制催生“新小型股”宽基投资机会
全面注册制的实施带来了大量新股上市，100亿市值以下股票的数量呈增长趋势，在全市场中的占比维持在70%左右；
A股市场的快速扩容使得原有的宽基指数所描述的规模类型出现了变化：
2016年，A股上市公司共2529家，中证1000指数所涵盖的市值范围为32%到71%，代表市场的小市值风格；
截至2023.8.15，全市场共有上市公司5263家，中证1000指数所涵盖的市值范围为15%到35%，留下了“新小型股”宽基指数的机会。
机构密集布局小盘指数，国证2000水涨船高
3月以来5家机构申报布局国证2000 8月11日，10家机构申报跟踪中证2000指数的ETF产品 中证2000指数是中证指数公司新鲜出炉的小盘宽基指数，进一步丰富了中证规模指数的体系层次，于今年8月11日正式发布。 指数发布当日，十家基金公司第一时间出动，齐齐上报跟踪中证2000指数的ETF产品。 增量资金涌入或推动国证2000指数“水涨船高” 机构密集布局小盘风格宽基指数，随着新基金建仓，未来一段时间国证2000有望迎来不少增量资金，或成为推动指数上涨的重要力量。 非公开材料，仅供专业人士参考 国证2000去年还是一只比较冷门的宽基指数，在2022年7月前仅有一只挂钩产品——万家国证2000ETF； 而在今年3月短短一个月的时间内，5家机构申报布局国证2000指数相关产品，隐隐有了去年中证1000指数的竞争态势。
国证2000受益于关于中小盘股的增量资金
中证1000发行期间，国证2000指数的涨幅为11.35%，超越中证1000指数1.49%，超越万得全A指数7.34%。说明增量资金确实对原 有指数以及相关风格指数均有直接推动作用。今年或有5家机构建仓国证2000相关产品、10家机构建仓中证2000相关产品，大规模资金流入或对国证2000指数产生一定正向冲击， 推动指数上涨。从历史来看，基金建仓对相关指数上涨有显著推动作用
为什么选择国证2000而不是中证1000和中证2000
真正更能代表小盘股的指数：国证2000
小盘股指数应该是国证2000？还是中证2000？还是中证1000 ？
主流宽基指数中，仅有国证2000和中证2000包含后二分之一市值股票
是名副其实的小盘股指数！
国证2000与中证2000的相关度
指数成分股选择上，国证2000指数包含市值排名1001~3000的个股，中证2000指数包含市值排名在1801~3800的个股。也就是说，
在中证2000中市值前1200支个股与国证2000指数中的成分股重合。
从指数表现上，中证2000指数和国证2000指数在过去五年的表现相关性极高，从统计角度相关性达到99%。每年的收益差距只在
1%到3%，互有高低。
国证2000指数逢时而生
国证2000指数由全部A股扣除国证1000指数样本股后，市值大、流动性好的2000只A股组成，反映A股市场小盘股票 的价格变动趋势，是投资者一键布局A股小盘股的便捷工具。
样本空间：满足下列条件的沪深A股和红筹企业发行的存托凭证：非ST、*ST证券；科创板证券上市时间超过1年，其他证券上市 时间超过6个月；公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考察期 内证券价格无异常波动。
抽样方法：首先，计算入围选样空间证券在最近半年的日均总市值和日均成交金额；其次，对入围证券在最近半年的日均成交金 额按从高到低排序，剔除排名后 10%的证券；然后，按日均总市值从高到低排序，扣除前 1000 只证券后，按照缓 冲区技术选取排名靠前的 2000 只证券作为样本。
指数计算：实时指数=上一交易日收市指数（样本股实时成交价样本股权重）/（样本股上一交易日收市价样本股权重）， 其中样本股权重为自由流通市值。
样本股调整：1、每半年调整，每年6月/12月第二个星期五的下一个交易日实施 2、每次不超过10% 3、缓冲区：排名70%以内的非样本股优先纳入，排名130%以内的样本股优先保留 4、备选样本股：剩余股票的5%
是目前更能代表小盘股风格的指数
国证2000指数由总市值排名在1001-3000的个股组成，是目前A股宽基指数中成份股数量最多，且平均市值偏小的指数，相比中证1000指数更能代表小盘股风格，相比中证2000指数生命力更佳；
国证2000指数所有成份股自由流通市值均在300亿以下，其中100亿以下占比97.35%，最大市值264.73亿，最小市值6.305 亿，平均市值39.87亿，中位数为33.68亿，小市值特征十分显著。
行业覆盖全面 网罗专精特新“小巨人”
国证2000指数覆盖31个申万一级行业，行业权重分布 均衡，受单一行业影响较小；重点覆盖新兴成长行业、高新技术产业等高景气赛道， 聚焦国家战略发展方向，前景广阔。“专精特新”含量高 在宽基指数中，国证2000指数包含的“专精特新”企业数量 最多。工信部发布的国家级专精特新“小巨人”名单和制造 业单项冠军名单中，上市公司共1168家，其中国证2000指 数成份股中包含457家，占比高达39%。与“专精特新”企业的行业分布高度相似 从行业分布看，国证2000权重占比较高的行业与“专精特 新”上市公司重点覆盖的行业高度相似，集中在基础化工、 医药生物、机械设备、电力设备、电子、计算机等科技成 长和高端制造行业。估值合理 配置价值凸显从绝对估值来看，国证2000指数当前市盈率约为43.10倍，位于指数上市以来47.55%分位水平；从相对估值来看，国证2000指数相对沪深300、中证1000估值（PB-LF）水平仍处于历史相对低位，尽管2021年以 来涨幅较大，但仍处于估值修复阶段。
国内外市场和历史数据对比
小盘股指数投资占比远远不足，空间巨大
中国宽基指数在规模与占指数成分股市值占比上
相比美国均有一定程度的落后。罗素2000相关产
品规模占指数成分股市值的2.44%，而国证2000
相关产品仅占0.007%。
但从科创50指数这个例子可以看出，中国在宽基
占比上落后并非是因为中国指数发展落后于海外
市场。
科创50ETF产品总资产1224亿元，占指数成分股
覆盖市值的4.433%，远高于海外宽基指数占比。
这说明，国内宽基ETF的发展有巨大的空间，而小
盘股宽基方面当前几乎是空白，空间更大。
小盘股指数生命力与成长性
买小盘指数是越“小”越好么？
小到一定程度会不会就没有性价比了…
在美国市场，前3000支个股的市值占到了全美总市值的99.24%，并且从过去三年看，排名前
3000的个股市值占比还在不断增长。这就是为什么美国在罗素2000指数后没有其他小盘股指
数了。成熟市场尚且如此，A股就更不必说。
目前国证2000覆盖市值在15万亿左右，中证2000指数覆盖市值在10万亿左右，随着
未来市场的发展，国证2000市值与中证2000市值的比例会进一步提升，意味着国证
2000的发展空间会相对更大。
A股市场存在大小盘风格轮动，往往持续数年才会反转
历史数据显示，A股市场存在明显的大小盘轮动现象，小盘风格值得长期关注。
2013-2016年，A股市场总体呈现出明显的小盘股行情，在2015年的一轮牛市中，市值偏小的股票受益于其高弹性，展现出强劲的上涨势头；
2016-2020年，随着北上资金的持续涌入、公募基金集中度的持续提升，沪深300为代表的大盘股持续跑赢小盘股；
2021年春节后，市场风格转向小盘，当前小盘股行情已经得到确认，后市小盘风格的投资机会仍然存在。
历史上小盘风格占优的两大场景
大小盘风格轮动的背后反映的是宏观环境或行业格局的变化带来的相对业绩的变化，回顾历史
行情，小盘股表现占优的场景主要有两种：
危机后的低基数效应：一是相对业绩差的修复，主要存在于危机之后
的一段时间内，此时与宏观经济相关度较高的
大盘蓝筹整体低迷，而小盘股盈利修复弹性更
大。
新兴产业催化：二是政策、产业或贸易环境催化的增量经济机
会出现时，代表增量经济方向的新兴产业业绩
相对突出，若叠加了时代性质的经济结构与产
业结构转型环境，持续时间或更长。
今年的A股市场同时叠加了以上两种情形：防疫放开+稳增长推动经济复苏，叠加流动性较为充裕，市场
情绪出现短期集中性的爆发，小盘股在业绩和情绪上弹性占优；同时，当前正处于近几年以来产业结构转
型、新兴产业长期占主导的趋势中，因此我们认为小盘股行情或有望延续。
场景一：低基数效应带来的小盘股业绩阶段性占优
低基数带来的小盘股业绩阶段性占性优，多出现于事件危机之后的年份，一般也会叠加财政和货币刺激带来的流动性过剩效应；
市场风格阶段性转向小盘主要源于短期市场悲观情绪扭转，风险偏好快速提升，小盘股在业绩和情绪上弹性占优。
场景二：新兴产业催化小盘风格占优
政策、产业或贸易环境催化的增量经济机会出现时，代表增量经济方向的新兴产业业绩相对突出，若叠加了
时代性质的经济结构与产业结构转型环境，持续时间或更长。
公募持仓正在从集中到分散
2017年以来，机构持仓集中度持续抬升，资金拥抱龙头，基金重仓股数量占全A比例过去几年持续下滑。2021年以来，机构
持仓集中度明显下滑，基金重仓股数量占比也开始回落。
2021年以来公募基金偏好呈现出“市值下沉”的特征，这类似于历史上2013-2014年，互联网+带来的科技革命下百花齐放，
机构持仓集中度持续下降。
未来，随着机构持股市值的进一步下沉，机构持仓将从集中再次走向分散。挖掘“小巨人”将成为公募基金获取超额收益的重
要来源，中小市值股票有望持续受益于公募基金扩容带来的增量资金。
总结：万家国证2000ETF（交易型开放式指数证券投资基金）是全市场首支跟踪国证2000指数的ETF产品，也是全市场规模最大的跟踪国证2000指数的ETF产品。国证2000指数是深圳证券交易所推出的跨市场、宽基指数，具有较高的市场代表性和成长性。万家国证2000ETF的基金管理人是万家基金管理有限公司，该公司为促进万家国证2000ETF的市场流动性和平稳运行，采取了多种措施。比如根据相关规定，新增华安证券股份有限公司为国证2000ETF的流动商。在投资策略上，万家国证2000ETF主要采取完全复制法来追踪指数，这意味着它会尽可能地按照国证2000指数的成分股和权重进行投资。同时，为了降低跟踪误差，提高指数拟合度，万家国证2000ETF也会采取一定的优化策略。在风险方面，虽然万家国证2000ETF的投资策略相对稳健，但是需要注意市场风险、流动性风险、政策风险等，并需要了解自己的风险承受能力，做出适合自己的投资决策。
